“多點”開花，獨立走向新零售_風聞
美股研究社-2022-12-27 18:27
12月7日，亞洲最大的數字零售服務商多點Dmall正式向港交所遞交招股説明書，在零售行業逐漸向線上線下一體化、店倉一體模式邁進之時，多點Dmall成為很多傳統零售商轉型路上的首選合作伙伴，給予了資本市場一定想象空間。
但也有觀點認為，在自帶流量、品牌吸引力和渠道優勢的互聯網巨頭們的降維打擊之下，多點的發展或許會受到限制。而其與物美系千絲萬縷的關係牽扯，亦是外界最大的關注點。
估值超30億 多點Dmall有何來頭？
多點是物美創始人張文中“二次創業”的產物，2018年前後，多點開始往數字化技術服務的方向傾斜，角色更像是傳統零售商的輔助方，幫助後者提高運營效率。
四年過去，多點的主要業務發展至向零售業提供基於雲的一站式端到端的數字零售平台，提供的服務包括零售核心服務雲、電子商務服務雲以及營銷及廣告服務雲，可以增強零售商的運營、營銷及銷售能力，客户包括物美、麥德龍、重慶百貨及DFIRetail Group等等。
對於這次上市融資，多點方面稱，融資將主要用於開發並升級服務模塊、推動海外擴張、尋求戰略併購機會、加強渠道網絡建設等。
公開資料顯示，多點本次聯席保薦人為瑞士信貸(香港)有限公司、招銀國際融資有限公司。
實際上，在尋求上市前，多點在資本市場就一直處於左右逢源的狀態。
提交招股書前，多點累計完成6輪融資，投資方包括聯想創投、IDG等頂級投資機構，2021年10月，多點更是完成了5180萬美元的C+輪融資，投後估值達30.52億美元。
除了估值高，市場份額也是多點衝刺上市的底氣之一，根據弗若斯特沙利文的資料顯示，按商品交易總額計算，多點目前是中國及亞洲最大的零售雲解決方案數字化零售提供商，截至2021年12月31日的市場份額分別為14.8%及9.0%。
總的來看，多點的業務體系順應了零售行業逐漸向數字化、技術化方向發展的趨勢，也因為轉型及時拿下了領先的市場份額，但業務依賴物美系公司是多點長期以來被市場詬病的問題。
此次提交的招股書再次暴露了這一大問題，多點的前五大客户中，四家（物美集團、麥德龍中國、重慶百貨、新華百貨）均有“物美系”背景，累計貢獻了超七成的營收。
這在短期內可以保證多點的營收水平，長期來看，卻並不利於客户的持續擴張，比如與物美有直接競爭關係的零售商，或許會選擇與競爭對手關聯不大的其他服務商，抑或是獨立研發自己的數字化平台。
同一個創始人，加之業務上的緊密合作，讓外界將多點Dmall也戴上了物美系的帽子，然而多點Dmall總裁張峯在過去的採訪中曾回應表示過，“多點Dmall與物美是兩家獨立運營的公司”。而物美更像是多點Dmall的“試驗田”，很多新的模式與探索會首先與物美進行合作，但這並不會影響多點Dmall與其他零售企業的合作。
事實也是如此，多點正在與更多的第三方客户建立合作關係。2019年至2022年前三個季度，與多點建立長期合作關係的零售商由69家增加至458家，直接來自物美集團的營收佔比也從59.1%降到了44.4%，這是一個比較積極的信號。
且正因客户羣持續擴大，多點的營收也在同時期不斷走高，今年前三個季度營收達11.02億元，已經超過去年全年的營收水平。
招股書介紹，多點在戰略上專注於藍籌零售商，即一些在零售市場抗風險能力相對較強的客户，用户羣也相對較大，這類客户的轉型需求通常更急切一些，在行業變革之際，需要與多點這樣的服務商合作來防止掉隊甚至是彎道超車。
反過來看，服務這類零售商，能提高多點的市場佔有率，讓多點能更好的把握行業趨勢、較快地在市佔率和客户數量方面實現突破，迅速站穩跟腳。
大廠跑馬圈地，零售市場需要多點Dmall嗎？
目前，多點手握最多的市場份額，但互聯網大廠也正加緊跑馬圈地，必將給多點帶來一定擠壓之勢。
早在2017年，“智慧零售”“新零售”“零售革命”便成了科技和消費領域出現頻次較高的熱門詞彙。作為互聯網企業線上流量、渠道“落地”線下的重要實踐，零售業從再傳統不過的行業，一躍變身行業前沿。
五年過去，阿里京東們依舊在不斷加碼線下零售體系佈局。京東通過收購達達深入即時零售領域，與更多實體零售店、品牌達成合作，盤活線上流量，自己也在直接佈局線下門店，其最新線下生態項目——京東新百貨已於今年7月落地；美團閃購則主打1小時內的即時購物需求。
另外，大廠們也在通過與傳統零售商們合作，擴大自己的陣營，例如騰訊京東入股了步步高，永輝與騰訊共推“到家”業務智慧零售等等。
然而搭上互聯網大廠這輛快車並不意味着零售商們可以高枕無憂，疫情期間，步步高依舊被迫大規模關店，永輝也在3年內關閉了近400家門店，大規模的連鎖商超尚需要找到更多幫手扭轉困局。
另一邊尚未選擇互聯網大廠陣營的中小零售商們也需要快速找到幫手來自衞和反擊，守住自己的市場份額。
此時多點這類數字零售服務商的存在感和重要性就逐漸顯現，與大廠相比，傳統零售商的劣勢在於對先進技術、流量運營和營銷方式的把握不夠與時俱進，尤其是在社區團購、直播帶貨等各類新型購物方式培養消費者的線上選購習慣後，僅依靠線下營銷活動引流的零售商們更被動了一些，面臨客户流失、消費頻次下降的難題。
因此能幫助零售商盤活流量、提高運營效率的數字零售服務商在資本市場的歡迎度正不斷提高，在多點之前，有贊、微盟等SaaS概念股均已經成功上市，得到了投資方的支持。
相較於其他業務更廣泛的商業SaaS公司，多點最大的不同是其“零售基因”，更懂得零售商的弱勢和顧慮之處並能給出解決方案，比如多點在與零售企業合作之前會提前界定數據歸屬、獲取和使用規則等問題，可讓零售商更安心的選擇自家系統和服務。
從長遠的角度來看，未來數字零售市場主要是三類玩家，一類是以阿里、京東、美團為首的互聯網巨頭玩家，優勢在於線上擁有大規模的用户，渠道整合能力較強，線下能更加高效地通過商品服務轉化流量價值，弱點則在於缺乏零售行業基因和對行業的瞭解，底盤不夠牢固。
另一類便是以多點為首的第三方數字零售服務商，從零售出發，深入研究消費者和零售企業的需求持續從細節去優化服務體驗，最後給消費者提供更有差異性的零售服務；第三類是超大型連鎖企業自建平台服務體系。
客觀來講，在流量、渠道開拓、資源整合方面，互聯網巨頭的確擁有短期內難以超越的優勢，但零售市場這個大盤規模並不小，2021年我國全年社會消費品零售總額高達44億元，且互聯網巨頭還需要拿出部分精力和資源在其他業務上博弈，包括人工智能、醫療、電商等等，因此更不可能整合零售行業的全部企業。
而線上線下一體化、店倉一體模式已經成為零售業必然的發展趨勢，處於轉型關鍵期的零售市場需要多點這樣既懂零售行業又懂消費心理，還懂先進技術和轉型方法的企業。
結語
從趨勢上來説，不只是國內，國外也還有大量的需求尚待挖掘。實際上，多點早已開始在海外市場上發力，2019年底便在香港成立合資公司，2021年進一步將業務擴展至新加坡、柬埔寨、歐洲市場。從這個角度上來看多點，也可將其視為一家值得長期關注的企業。
多點之前，有贊、微盟這類SaaS概念股雖然均成功上市，但上市後股價大多經歷了持續走低階段，獨立上市之後，多點能否打破這一“魔咒”，靜待市場與時間給出最終答案。
作者：Leo
來源：港股研究社