德州扒雞衝刺IPO：營收規模不敵同行 實控人3年獲分紅1.5億元_風聞

作者：清風

7月5日，山東德州扒雞股份有限公司（下稱“德州扒雞”)提交招股書，擬在上交所主板上市，計劃募資7.58億元，用於德州扒雞（蘇州）有限責任公司新建食品加工項目、速凍扒雞生產線建設項目、營銷網絡及品牌升級建設項目。

德州扒雞前身是德州市食品公司，始建於1953年，1999年改制成為山東德州扒雞集團有限公司。

德州扒雞目前主要從事以扒雞產品為主，其他肉熟食為輔的滷製食品研發、生產和銷售及山東省德州市內的食品超市經營業務，主要產品以扒雞、肉熟食等高品質佐餐滷製品為核心，輔以雞爪、雞翅、雞胗等休閒滷製品。

德州扒雞能成功登陸資本市場嗎？

業績不穩定 營收規模遠低於同行

德州扒雞2020年的營收、淨利潤下降。2019-2021年，德州扒雞實現營業收入分別為6.87億元、6.82億元、7.20億元；實現歸母淨利潤分別為1.22億元、0.95億元、1.20億元。2021年，隨着疫情的好轉，德州扒雞的營收、淨利潤有所上升，但是仍未恢復至疫情前的水平。

數據來源：德州扒雞招股書

德州扒雞還存在依賴扒雞業務的現象。2019年至2021年，德州扒雞的扒雞類產品收入分別為4.58億元、4.38億元、4.78億元，分別佔主營業務收入的67.22%、64.66%、66.79%。

2019年至2021年，德州扒雞超市類業務收入分別為1.35億元、1.47億元、1.26億元，收入佔比分別為19.90%、21.63%、17.57%。

另外，德州扒雞銷售區域集中度較高，其收入主要來源於華東和華北地區。2019-2021年，德州扒雞在華東地區的收入佔比分別為84.25%、82.27%、80.69%，在華北地區收入佔比分別為12.15%、11.61%、9.19%。

對此，德州扒雞稱，該公司產品以低温鮮品為主，對產品保鮮及物流配送要求較高。目前，主要生產加工配送中心位於山東，線下銷售區域主要覆蓋山東與京津冀地區，國內其他地區可銷售的產品種類與數量相對較少。

德州扒雞的營收規模、門店數量也低於主要競爭對手。德州扒雞將已上市的休閒滷製品企業煌上煌、周黑鴨、絕味食品列為主要競爭對手。2021年，煌上煌、周黑鴨、絕味食品營收規模分別為23.39億元、21.81億元、65.49億元，門店數量分別為4281家、1755家、1.37萬家。而2021年，德州扒雞的營收規模為7.20億元、門店數為553家，和以上3家公司相比差距較大。

實控人為一家三口 3年套現1.5億元

招股書顯示，本次發行前，崔貴海、崔宸、陳曉靜分別直接持有德州扒雞2255.40萬股、2000萬股、200萬股，持股比例分別為25.06%、22.22%、2.22%。其中，崔貴海、陳曉靜為夫妻關係，崔貴海、崔宸系父子關係，陳曉靜、崔宸為母子關係，3人合計控制60.06%的表決權股份，為共同實際控制人。

目前，崔貴海為德州扒雞的董事長，崔宸為副董事長、總經理，陳曉靜則不擔任職務。

在德州扒雞前十名股東中，除了崔貴海一家三口之外，還有其他機構股東。比如，扒雞美食城持有500萬股，持股比例為5.56%；國壽投資持有462.66萬股，持股比例為5.14%；天津天圖持有427.5萬股，持股比例為4.75%；墨池山創投持有260萬股，持股比例為2.89%；德州海富持有250萬股，持股比例為2.78%； 德州海泰持有200萬股，持股比例為2.22%。

另外，德州扒雞還有2名外資股東，分別為Gloryfarm、Marlus，持股比例分別為5.23%、0.56%。其中，Gloryfarm為德州扒雞前十名股東之一。

值得注意的是，消費投資玩家天圖資本也是德州扒雞的投資方之一，其旗下天津天圖為德州扒雞第六大股東。

2012年底，天圖資本通過天津天圖完成對德州扒雞的獨家億元投資，成為公司第二大股東。2020年12月至2021年3月，天圖資本將部分股權轉讓給國壽投資，套現約8000萬元。截至2021年末，天圖資本僅持有德州扒雞4.75%股份。

投資德州扒雞8年，天圖資本卻從第二大股東變為第六大股東，套現8000萬元。

此外，2019-2022年，德州扒雞分別現金分紅8300萬元、2490萬元、1.32億元，3年累計分紅2.4億元，而崔貴海家族共計套現約1.5億元。

而在提交上市申請之前，德州扒雞還進行了派息。2022年6月12日，德州扒雞向全體股東每10股派發現金股利5.00元（含税），共計派發現金股利4500萬元（含税）。

（本文僅供參考，不構成投資建議，據此操作風險自擔）