老孃舅衝刺上交所上市：2020年業績下滑 實控人簽署對賭協議_風聞

作者：清風

2022年上半年，七欣天、鄉村基、楊國福麻辣燙、和府撈麪、老鄉雞等餐飲企業遞交了上市申請，爭做“中式快餐第一股”。老孃舅餐飲股份有限公司（以下簡稱“老孃舅”）也加入這場爭奪戰。

7月5日，老孃舅向上交所遞交了招股書，擬在上交所主板上市，擬募集資金總額8.32億元。

那麼，老孃舅成色幾何？

營收依賴江浙滬

官網顯示，老孃舅成立於2000年5月，總部位於浙江省湖州市，是一家中式快餐連鎖經營企業，通過“老孃舅”品牌連鎖終端門店，面向大眾消費者提供以江南口味為主，並可疊加兼顧各地餐飲美食的中式快餐產品。

老孃舅主打江南特色菜品，其招牌菜包括“江南紅燒魚”“梅乾菜燒肉”“魚香肉絲”“香稻好米飯”“銀魚水蒸蛋”。

業績方面，招股書顯示，2019-2021年，老孃舅實現營業收入分別為12.22億元、12.07億元、15.25億元，實現歸母淨利潤分別為6517.46萬元、2070.75萬元、6299.22萬元。

數據來源：老孃舅招股書

可見，近3年，老孃舅的營收和淨利均呈現明顯波動態勢，2020年營收同比下滑1.23%，歸母淨利潤則同比大幅下滑68.23%。

對此，老孃舅在招股書中稱，主要系受2020年上半年大規模疫情防控影響。隨着疫情防控進入常態化，2021年度淨利潤顯著回升。

不過，儘管2021年老孃舅營收淨利有所回升，但從數據不難看出，其營收淨利均低於2019年，説明其業績並未恢復疫情前的水平。

老孃舅五成以上的營收來自浙江省，區域性較為明顯。招股書顯示，2019-2021年，老孃舅浙江區域的收入佔比分別為54.08%、56.88%、57.13%；江蘇區域的收入佔比分別為34.19%、31.85%、30.12%；上海區域的收入佔比分別為9.78%、9.39%、10.95%。

可見，浙江、江蘇、上海三地為老孃舅營收主要來源地區。

老孃舅還較為依賴直營門店。截至2021年底，老孃舅在長三角區域共開設了388家“老孃舅”品牌連鎖中式快餐門店，其中，364家為直營門店，僅24家為加盟店。近3年，老孃舅來自直營門店的餐飲經營收入佔當期營業收入比重均超過96%。

老孃舅還計劃在長三角繼續擴張。招股書披露，老孃舅計劃將募資資金約4.21億元投入連鎖門店建設，計劃在長三角地帶主要城市新增門店260家並升級改造25家門店。

毛利率方面，2019-2021年，老孃舅綜合毛利率分別為17.76%、14.58%、16.4%，而同期同行平均毛利率分別為41.34%、22.31%、21.48%。可見，近3年，老孃舅毛利率均低於同行。

與投資機構對賭上市

招股書顯示，老孃舅控股股東為楊國民，其直接持有該公司39.58%股份。老孃舅的實際控制人為楊國民、楊峻琿父子，兩人合計控制53.09%的股份。楊國民擔任董事長兼總經理，楊峻琿擔任副董事長兼副總經理。

除了楊國民父子外，香飄飄董事長蔣建琪持股8.73%，任老孃舅董事；娃哈哈董事長宗慶後之女宗馥莉100%控制的麗水瑾匯股權投資合夥企業（有限合夥）持股1.36%。

2008-2020年，老孃舅陸續完成5輪融資，投資機構包括勁邦資本、麥星投資、基石資本、海爾資本、杭州城投等，這些機構也均為老孃舅投資人。

值得一提的是，老孃舅實控人還與投資機構簽署了上市對賭協議。

據招股書，2020年9月至10月期間，老孃舅實控人與投資機構源鈺投資、城霖投資、城卓投資、城錦投資、瑾匯投資、合沁興、基石投資簽署了包含對賭條款的增資協議。

該協議規定，老孃舅需要在約定期限內提交上市申報材料及完成IPO，否則老孃舅實控人需要回購該投資機構所持股份。

招股書顯示，截至招股書籤署日，老孃舅已不存在作為對賭協議當事人的情形，但公司實際控制人與相關投資方的對賭解除協議附帶恢復條件，根據協議約定，如公司首發上市申請被撤回、被駁回、被不予審核、不予核准的，回購權將自動恢復效力。

看來，老孃舅“趕潮”上市也有對賭協議的因素存在。

那麼，老孃舅能否成功“闖關”？讓我們拭目以待！

（本文僅供參考，不構成投資建議，據此操作風險自擔）