海康威視子公司螢石網絡上市即破發_風聞

12月28日，新股螢石網絡正式登陸科創板，發行價28.77元/股，截至午盤，股價跌至25.7元/股，較發行價下跌超過10%。

螢石網絡原本是安防龍頭海康威視旗下的一個安全智能生活平台，是海康威視切入C端的重要業務。

2014年該平台發佈“螢石雲APP”，形成最初“智能硬件+物聯網服務”的業務模式，並於2015年開始公司化運營。

去年8月份，螢石網絡引入金融公司上市輔導，同年12月公司向上交所科創板提交招股書申報稿，時隔一年後公司正式上市。

招股書顯示，2017年-2021年，螢石網絡營收從10億元增長至42.4億元，4年翻了4倍；同期淨利潤從開始盈利到年賺4.5億元，早期的成長頗為亮眼。

不過，公司收入主要以硬件為主。2021年，公司收入中智能家居硬件產品的佔比為87.2%，主要包括智能家居攝像頭（佔比70%）、智能入户產品（佔比8%）、以及其他智能產品（佔比超過2%）。剩餘的不到13%來自智能雲平台。

硬件產品的毛利率並不高。財報數據顯示，2017年-2021年，螢石網絡的整體毛利率在35%左右，淨利率約10%。

在節點財經看來，螢石網絡主營的智能攝像頭與智能門鎖等C端安防類智能產品

的競爭壁壘並不高，無法與海康威視的B端安防解決方案生意相提並論，一個顯然易見的威脅是螢石網絡生產的智能安防產品，小米幾乎都有。

但螢石網絡向市場講的故事並非硬件生意，而是平台企業。側重於通過硬件打造的雲服務生態系統，類似小米的硬件引流，服務賺錢的邏輯，不過市場早已厭倦了這樣的故事。

螢石網絡本次發行市盈率為40.8倍，儘管公司早期的業績增速很高，但鑑於公司護城河有限，後面能否繼續保證如此增速充滿不確定性，這很可能是市場不認可的原因。

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文/五洲 出品/節點財經