涪陵榨菜狂提價卻增速放緩毛利率下行,多年試水新品近乎全線潰敗_風聞
港湾商业观察-港湾商业观察官方账号-2022-12-29 13:58
《港灣商業觀察》廖紫雯
下飯拌麪香,怕鹹吃烏江,主營榨菜的重慶市涪陵榨菜集團股份有限公司(以下簡稱:涪陵榨菜,002507.SZ)近日宣佈推出新產品“翠小菜”試水休閒零食賽道。
事實上,休閒零食賽道的路並非一馬平川。2014年至今,涪陵榨菜多次試水其他產品的同時,榨菜業務佔比至今仍超86%,同時,多次提價將價格由0.5元升至2.5元,但營收、淨利潤、毛利率三者增速都出現下滑。
營收、淨利潤增速下滑,股價一年跌三成
前三季度,涪陵榨菜實現營收20.46億,同比增長4.63%,增速同比下降46.95%;實現歸母淨利潤6.97億,同比增長38.29%,增速同比增長313.68%。
涪陵榨菜前三季度營收增速下滑,營收增幅弱於淨利潤增幅。
涪陵榨菜表示,營收的降低主要受到銷量的影響。今年上半年涪陵榨菜進行了產品集中換擋,在這個過程中,存在市場客户的接受過程,整體而言對銷量產生一定衝擊,所以直觀上影響到收入。
對於前三季度公司營收增幅弱於淨利潤增幅,涪陵榨菜表示,存在兩個方面的原因,一方面是今年產品針對去年有所提價,對於毛利率貢獻大,對於利潤的反饋多。另一方面是今年銷售費用相對去年減少,去年作為品牌建設的第一年,投入幅度較大,而今年在去年投入的基數上有所減少,利潤收窄的同時,利潤增幅高於消費增幅,所以營收增幅弱於淨利潤增幅。
然而,近五年涪陵榨菜的營收、歸母淨利潤增速均有所下滑。
2017-2021年,涪陵榨菜實現營收依次為15.20億、19.14億、19.90億、22.73億、25.19億;實現歸母淨利潤依次為4.14億、6.62億、6.05億、7.77億、7.42億。
涪陵榨菜表示,像公司這種傳統企業,不能寄望於一路高歌猛進的持續高速增長,所以針對中途波動向上的態勢,是很正常的狀態。
然而除卻營收之外,涪陵榨菜的股價走勢也並不樂觀。今年一月至今(12月28日),涪陵榨菜股價跌幅達31.72%;六月至今,公司股價跌幅達19.09%。
(涪陵榨菜一年以來股價走勢圖,同花順)
針對股價下跌問題,涪陵榨菜表示,上市公司的因素在其中起到的作用並不是太大,站在公司的立場上,如果要做股價的提升,嚴格意義上來説,要把公司自身的生產經營做好,擁有自身的業績體現才能支撐股價表現。
榨菜業務佔比超86%,毛利率有所下滑
2022年上半年,涪陵榨菜榨菜業務、泡菜業務、蘿蔔業務、其他產品業務實現營收依次為12.36億、1.05億、5554.18萬、2251.20萬,佔總營收比例依次為86.96%、7.39%、3.91%、1.58%,毛利率依次為57.57%、33.84%、41.86%、46.58%。
近三年(2019-2021年),涪陵榨菜的榨菜業務實現營收依次為17.13億、19.75億、22.26億,佔比依次為86.07%、86.90%、88.39%,毛利率依次為60.54%、59.82%、54.80%。
近三年,涪陵榨菜榨菜業務佔比均超86%。
涪陵榨菜表示,目前的榨菜業務佔比是正常的,因為公司最開始只做榨菜,後面才逐步有一些新的產品,佔比達到80%甚至90%都屬於正常現象。在現階段,公司還是以榨菜為主,榨菜是主業也是全推產品。
作為公司的主營業務,榨菜板塊持續下滑的毛利率或許也能折射出公司整體的業績表現。2022年前三季度,涪陵榨菜實現毛利率54.58%,同比下降4.32%。
近三年(2019-2021年),涪陵榨菜實現毛利率依次為58.61%、58.26%、52.36%。
涪陵榨菜表示,可能這兩年榨菜毛利率有下滑,主要是因為會計口徑的一個調整。以往公司將運輸費放在銷售費用中,那樣對毛利不產生影響,但今年按照最新會計準則要求,公司將一年近一億的運輸費用放在了成本之中,這會直接對毛利產生影響。
華通證券國際表示,東北蘿蔔生產基地一季度部分建成投產,受前期疫情影響,目前產量較少,涪陵榨菜今年重新梳理規劃了蘿蔔等下飯菜品類定位及拓展模式,在前期產品及市場培育階段,由於規模效應不明顯,其毛利相對較低,待渠道及市場成熟後毛利率預計會逐步提升,相對而言榨菜產品具有更強的規模效應因此毛利率最高。
涪陵榨菜表示,除了榨菜以外,公司其他產品毛利率相對於榨菜而言要低一些,因為涪陵榨菜其他產品生產規模小,其他品類的量相對於榨菜而言要小很多,固定成本的攤銷相對於效益較弱。
十餘次提價,試水翠小菜、蘿蔔等效果欠佳
受成本端上漲以及行業競爭等因素影響,涪陵榨菜產品經過多次提價。自2008年開始,涪陵榨菜通過直接提價以及更換產品規格等間接提價方式,推動產品從0.5元逐步向2.5元過渡。
涪陵榨菜對《港灣商業觀察》表示,調整價格主要有以下幾個因素。其一是CPI,公司作為消費企業,當CPI往上走,產品的售價會隨之往上調整,基本上保持同行的趨勢;其二是成本,這些年無論是人工或蔬菜價格成本對於08年而言都已經翻了好幾番;其三是整個行業,包括其他調味品、榨菜、醬油、鹽、醋這一類的調味品,整體價格如果都發生變動的話,公司價格也會同步調整。
針對提價策略是否符合公司對於業績提升的預期,涪陵榨菜表示,發展到現在,價格有所變化,但量也有所變化,2008年量在幾萬噸左右,現在發展到15萬噸左右。整體而言,在公司發展的過程中,量、價都有提升,比較符合公司預期。
華通證券國際表示,收入端,去年涪陵榨菜對核心產品提價3-19%,提價順價基本完成,另外,疫情反覆的不確定性下,居家囤貨需求可能延續,四季度收入相較去年同期有望提升。成本端,榨菜原材料青菜頭今年收購價格較去年下降,由於青菜頭為一次收割,全年使用,一般當年2月前後採購,加工處理後當年5月開始使用,一直使用到第二年的5月,因此今年下半年到明年一季度成本端較上一年有所下降。費用端,四季度進入傳統淡季,因此營銷力度通常有所調整,投入也會相對減少,整體來看,公司業績有望改善。
涪陵榨菜今年提出“雙拓”戰略。此戰略對涪陵榨菜意味着什麼?涪陵榨菜對《港灣商業觀察》表示,這其實就是所謂的走出去戰略。現在消費者的口味或選擇都開始趨於多元化,所以公司做到一定體量後,也會考慮豐富產品線,做產品多元化建設,今年提出此思路也是基於這樣的發展理念。
據悉,涪陵榨菜近日推出翠小菜試水休閒食品,據悉翠小菜即可當下飯菜又可當即食零食,配料為莖瘤芥菜,俗稱“青菜頭”,主要選取榨菜芯部分,同時配鹽減少30%,價格為9.9元/250g,目前銷售額超過100萬,體量較少。
涪陵榨菜表示,公司後續有拓展休閒食品的賽道的計劃,翠小菜是初步的一個嘗試,在翠小菜的一個基礎上,後續還會出一些新的產品。
中國食品產業分析師朱丹蓬對《港灣商業觀察》表示,休閒食品是食品行業中包容量最大的市場類別,但休閒食品市場對於品牌的關聯認知要求也很高,涪陵榨菜本身以榨菜出名,跟休閒食品沒有關聯度,這會影響消費者對產品的選擇。
事實上,涪陵榨菜尋求突破由來已久。2014年開始,涪陵榨菜陸續推出蘿蔔、海帶絲、泡菜等產品,今年9月,涪陵榨菜於投資者平台上表示,豆瓣醬當前在試銷中。
但數據似乎並不理想。近三年(2019-2021年),泡菜實現營收依次為1.27億、1.54億、1.59億,佔比依次為6.36%、6.77%、6.31%;蘿蔔實現營收依次為1.10億、9972.59萬、6903.94萬,佔比依次為5.55%、4.39%、2.74%。
作為知名榨菜品牌,涪陵榨菜消費者投訴端又主要集中哪些問題?
《港灣商業觀察》於黑貓投訴查詢“涪陵榨菜”,發現共計135條投訴量,其中已回覆115條,已完成82條。消費者反映,烏江榨菜存在變質、發黴、吃出異物等情況。
涪陵榨菜表示,公司近年來也發現了這些情況。公司在生產的過程中,整個生產環節可能能夠做到實施管控,但是其實還有一些環節很難管控到,像漏袋很多時候發生在運輸環節,可能在搬運的過程中,重物的運輸方式不當,出現漏袋、破袋,這個其實不是產品本身在包裝過程中出現的問題,而是因為漏袋以後,現在產品不添加防腐劑或他的東西,和空氣接觸後出現變質的情況,像這種情況,公司經銷商或銷售團隊都有一套應對回訪、補償,包括產品包裝或者其他的一個改良機制,但實話實説這種情況沒辦法做到完全杜絕。(港灣財經出品)