望塵科技正式通過港交所上市聆訊，未來可期_風聞

**導語：**兼具天時、地利與人和，這樣的望塵科技，值得我們長期期待。

路言 | 作者 礪石財經 | 出品

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騰訊創始人馬化騰曾多次在公開場合提到一個觀點，即“跨界創新”。

他表示，“要想進入一個成熟產業裏挑戰原來的企業是很難的，因為這個產業重兵把守，完全是一片紅海，但是兩片紅海的交接處和跨界部分，往往可能是一片藍海，就像我當初選擇了在互聯網和傳統通信的跨界領域做了QQ，當時沒有多少人看好，但是現在看其實是一個巨大的藍海”。

筆者較為認可馬化騰的這個觀點，確實大多數現實中的商業創新都是源於跨界，如果創業者能從這個維度思考機會的話，會是創業的不錯方向。不過，馬化騰可能沒有想到的是，在騰訊最為穩固的遊戲基本盤業務領域，就出現了一個這樣的跨界創新者，這個創新者便是將體育與遊戲這兩個細分領域完美融合起來，找到自己新藍海的望塵科技。

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就在近日，望塵科技正式通過了香港聯合證券交易所的上市聆訊，這也意味着其很快將成為中國體育遊戲這一細分領域的第一家上市公司。

眾所周知，當前受新冠肺炎疫情與宏觀經濟衰退的雙重影響，中國各個行業在資本市場的表現較不景氣，其中又以互聯網產業最為慘淡。那麼，在資本寒冬與互聯網寒冬兩個不利要素下，望塵科技為什麼能夠逆勢實現上市呢？在對望塵科技詳細研究後，筆者認為主要有四個核心要素。

首先，望塵科技是一家已經實現規模化盈利的企業。

隨着宏觀環境的變化，資本市場正出現一個趨勢性的變化，即機構投資者從過去較為關注用户規模轉向更關注企業的真實盈利能力。大量用户規模龐大，但遲遲找不到盈利模式的企業遭遇冷落，而擁有成熟盈利模式的企業開始受到追捧。

招股説明書顯示，望塵科技在2019年、2020年、2021年及2022年1-6月分別實現3.79億元、4.05億元、4.6億元及2.95億元的收入。同期淨利潤分別約為4570萬元、4070萬元、3940萬元及2030萬元。

從上述數據可以看出，望塵科技已經是一家盈利能力頗為穩健的企業，雖然淨利潤受宏觀經濟影響有所波動，但營收一直保持着穩健的增長態勢，這為望塵科技當下的上市提供了必要條件。如果望塵科技還是一家虧損的企業，在這個時代要想上市恐怕將極為艱難。

其次，望塵科技是一傢俱有護城河的企業。

護城河是在投資領域較為流行的一個專業術語，其原意是指古代由人工圍繞城堡挖掘的人工河，用來防止敵人和動物的入侵。

1999年，著名的投資大師巴菲特在接受《財富》雜誌採訪時引用了護城河一詞，用其來概括他的價值投資理論。他説，“就投資一家企業而言，關鍵不在於其所在的行業給社會帶來多大的影響，也不在於企業取得多大的增長，而在於公司擁有的競爭優勢以及競爭優勢可以持續的時間。只有擁有寬廣、可持續‘護城河’的產品和服務才能給投資者帶來豐厚回報”。

而望塵科技是一傢俱有護城河的企業，其護城河來源於其在體育與遊戲兩個領域融合起來的人無我有的可持續性競爭優勢。

關注遊戲產業的讀者都瞭解，騰訊與網易是中國網絡遊戲領域兩個遙遙領先的巨頭企業。但就體育遊戲而言，望塵科技目前已經大幅領先網易，僅落後於騰訊。例如，其在中國手機運動遊戲市場排名第二，市場份額約為7.9％；在中國手機運動模擬遊戲市場也排名第二，市場份額約為12.4％。

在較為可觀的市場份額背後，是望塵科技開發運營的《足球大師》《NBA籃球大師》與《最佳11人-冠軍球會》三款年流水過億的精品遊戲。其中，《足球大師》於2015年4月上線，《NBA籃球大師》於2017年上線，《最佳11人-冠軍球會》於2020年4月上線。

之所以具有如此高的產品成功率，得益於望塵科技背後的團隊優勢。其中，望塵科技的創始人賈小東曾擔任《范特西籃球經理》主策劃和產品經理，之後晉升為移動部總經理，在體育遊戲領域具有豐富的實踐經驗；而另一位創始人黃翔則出身於北京大學數字藝術系，在數字化藝術呈現方面有着獨特技藝。兩個人各自特殊經驗的疊加，便有了旨在“用科技呈現最震撼體育”的望塵科技。

除了兩位極具才華的創始人，望塵科技絕大部分的技術研發人員和運營策劃人員也都是超級球迷。在他們辦公區的牆壁上，掛滿了著名球星的簽名球衣，甚至公司會議室就像足球俱樂部的陳列室，充滿足球元素。一個對體育充滿熱愛的團隊，為望塵科技打造出業內最獨一無二的體育遊戲奠定了文化基礎。

**另外，隨着近些年的積累，望塵科技在多個關鍵領域都實現了重大突破。**例如，在技術上，望塵科技在渲染、AI、動畫/物理、幀同步PvP、跨平台支持等方面做到了極致，成功打破頭部外國遊戲公司的長期壟斷；在硬件方面，望塵科技自建了亞洲最大的專為體育遊戲設計的光學動捕基地，面積達1200平米，並邀請包括專業足球運動員在內的動捕演員，可以舒展自如地表演各種極限動作，比如衝刺跑，大力抽射，門將撲救等；在產業資源上，望塵科技也與FIFPro、NBA、MLB等聯賽或組織，以及巴塞羅那、拜仁慕尼黑、曼城、皇家馬德里等多家歐洲豪門俱樂部都建立了良好的合作關係，版權合作簽約數量位居全球第一。

而就在前不久，望塵科技基於上述積累，還正式發佈了集大成的最新款手機足球模擬遊戲《最佳球會》。區別於之前的體育經理人遊戲，《最佳球會》是望塵科技基於前作《最佳11人-冠軍球會》的技術積累，歷時5年開發的首款足球競技遊戲。

尤其值得一提的是，《最佳球會》應用了獨家研發的Arena4D技術，其是基於最新的機器視覺神經網絡技術開發的無標記點體育運動4D捕捉系統，可以創新實現“賽場復刻”、“遊戲還原”等數實融合互動玩法，不僅可以在遊戲中1:1還原賽場高光時刻，還能通過3D超擬真畫面，讓用户彷彿親臨真實足球賽場，操控球員控制比賽過程的“平行世界分支”，上演屬於自己的“世界盃時刻”。

目前，該款遊戲不僅獲得FIFPro的正版授權，擁有強大的官方IP背書，使海量真實數據充分聯動現實，還邀請到足壇傳奇巨星羅納爾迪尼奧（小羅）坐鎮擔任遊戲全球代言人，同時與英超曼城足球俱樂部達成全球合作協議，為玩家提供真實的遊戲人物及場景。

自上市以來，《最佳球會》已經取得了頗為可觀的表現。據悉，其在移動端和PC端上線後短短兩個月的時間內，已經先後衝上蘋果App Store體育榜Top 1、免費遊戲榜Top 6，並獲得App Store首頁推薦和Apple官方公眾號推薦，在球迷玩家中廣受好評。

隨着《最佳球會》產品口碑的持續發酵，其未來勢必將與《足球大師》《NBA籃球大師》《最佳11人-冠軍球會》形成合力，進一步加深望塵科技在體育遊戲領域的護城河。

再次，望塵科技所在的體育遊戲領域，是一條極具市場潛力的優質賽道。

在戰略理論中存在着這樣一個觀點，即“趨勢大於優勢”，其指企業的業務一定要建立在符合未來趨勢的基礎上，如果不在行業趨勢上，即使擁有再大的優勢也無濟於事。

公開資料顯示，在全球範圍，線上運動遊戲市場佔全球網絡遊戲市場總規模的約4％至6％，而當前國內線上運動遊戲市場佔中國整個網絡遊戲市場約2.7％，這意味着國內整體市場至少還有翻倍的成長空間。

水大魚大，隨着中國手機運動遊戲市場的持續增長，望塵科技作為中國市場最專業的選手，也將是最大的紅利受益者。

最後，望塵科技是一家極具全球化潛力的企業。

由於技術與文化等方面的差距，全球化一直是中國企業的最大難題之一。受限於這種全球化瓶頸，造成中國企業無法在廣闊的海外市場進行耕耘，進而導致業績很快觸及天花板。

而望塵科技所深耕的體育遊戲，天生是一個具有全球化屬性的業務。並且由於體育運動在海外市場的廣泛普及，望塵科技甚至有望在海外市場實現相較國內市場更大規模的財務收益。

例如，望塵科技目前在海外遊戲市場已經取得不錯的成績：《最佳11人-冠軍球會》（日文名：ベストイレブン-champions club）在日本發行3日內登上日本iOS免費總榜Top 10、體育品類免費榜Top 1；《最佳11人-冠軍球會》（英文名：Football Master2）韓國發行首月登上Google Play暢銷榜體育類Top 1、App Store暢銷榜體育類Top 1。最新發布的《最佳球會》，也是在全球多語言發行，在足球模擬、公平競技的基礎上，從足球文化的角度做到了全球用户的普適性，目前已經受到東南亞、拉丁美洲、歐洲等國家和地區用户的廣泛好評。

規模化盈利，寬廣的護城河，快速增長的市場規模，以及極具前景的全球化潛力，這四個要素疊加起來，讓投資者對望塵科技的未來保持着較為樂觀的預期，這使得其能夠在資本寒冬與互聯網寒冬中，逆勢登陸資本市場。

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筆者在對國內外大量優秀企業的商業研究中還發現，一個企業的發展，天時、地利與人和等各種要素往往都不可缺少。

望塵科技也不例外。如果説體育遊戲受到越來越多用户的喜歡是“人和”，望塵科技在體育與遊戲領域的跨界融合優勢是“地利”的話，筆者認為當下其還面臨着兩個重要的“天時”。

第一個“天時”是此次在香港證券交易所IPO上市。

隨着此次上市成功，望塵科技將獲得更充沛的資金，公司將利用這些資金延續或新增運動聯盟、協會和俱樂部的授權以開發產品，進一步加強銷售網絡，積極拓展海外市場，以及加強人才儲備及研發實力。這都為其進一步的跨越式發展創造了機遇。

第二個“天時”則是望塵科技在今年正好趕上了四年一遇的卡塔爾世界盃良機。

過去每逢世界盃年，手機線上運動遊戲足球細分賽道都會迎來一次重新洗牌的機會，例如2014年的《FIFA Online 3》，2018年的《實況足球手遊版》都借世界盃熱潮獲得了大量用户。而在今年的卡塔爾世界盃期間，望塵科技上線了其最核心的一款旗艦產品《最佳球會》，並與世界盃官方直播平台中國移動咪咕進行了大規模的聯合推廣，這為其加速流行提供了最好的勢能。

兼具天時、地利與人和，這樣的望塵科技，值得我們長期期待。