連發5公告耗資2.35億，愛爾眼科未能“挽救”腰斬股價

（文/觀察者網 李鵬濤 編輯/馬友友）一場“回扣風波”，讓“濃眉大眼”的白馬股股價幾近腰斬。

截至1月14日收盤，愛爾眼科報收35.45元/股，總市值1916.47億元，較其巔峯時刻總市值已縮水近2000億元。

為“挽救”下跌的股價，愛爾眼科的高管們先後大手筆護盤，合計花費2.35億元增持自家股票70.2萬股，增持理由均是對該公司未來發展前景有信心。

對於2021年第三季度營收下滑的愛爾眼科，“公募一哥”張坤和高瓴資本均選擇撤出其前十大流通股股東之列；而券商卻紛紛看好，並評級為“增持/持有”。

欲用2.35億護盤

近期，負面輿情再次讓愛爾眼科重回風口浪尖。

1月6日至1月13日，微博認證為“武漢市中心醫院急診科主任”的艾芬接連發布微博，直指愛爾眼科在2017-2019年間，以轉介費的形式行賄包括國家公職人員在內的相關人員。

對此，涉事醫院宿遷愛爾眼科醫院回應稱，“目前網傳的信息，該院於2019年已按照董事會相關要求進行了整改，嚴肅處理了違規員工，並撤換管理團隊。”

事實上，艾芬與愛爾眼科的糾紛，源於其質疑愛爾眼科對自己的白內障手術治療不當，此後一年多時間“維權”無果。艾芬甚至公開表示，愛爾眼科曾通過中間人聯繫她，希望可以花幾百萬和解，但被其拒絕。

觀察者網針對上述事件致電愛爾眼科，截至發稿電話並未接通。

對於愛爾眼科如何解決與艾芬的糾紛一事，該公司在互動平台表示，“公司以患者為中心，堅持合規經營，同時依法依規維護自身權益。醫療糾紛有合法合規的解決途徑，以事實為基礎、以法律為準繩，依法依規解決醫患糾紛有利於建立醫患互信的環境，是維護醫患雙方合法權益的唯一正確途徑。”

自“回扣門”曝光後，愛爾眼科股價持續下跌。截至1月14日收盤，該公司股價報收35.45元/股，6天跌去14.66%，總市值蒸發181億元。

為了阻止股價下跌，愛爾眼科祭出“殺手鐧”，接連發布5份高管增持股票公告，似乎效果並不明顯。

愛爾眼科於1月14日發佈公告，該公司副總經理唐仕波和副總經理馮珺增持自家公司股票2萬股、3萬股；增持後，唐仕波和王麗華分別持有愛爾眼科91.97萬股、58.2萬股，分別佔該公司總股本的0.017%、0.0108%。

然而一天前，唐仕波就已增持愛爾眼科5.5萬股股票；同日，該公司副總經理王麗華增持13.42萬股股票，王麗華增持後持有愛爾眼科122.94萬股，佔該公司總股本的0.0227%。

1月12日晚公告，愛爾眼科副董事長、總經理李力增持該公司股票30萬股，同時擬在6個月內再增持不低於500萬股，增持價格不高於50元/股；李力在本次增持後，將直接持愛爾眼科1.86億股，佔該公司股份總額的3.4452%。

而愛爾眼科副總經理兼董事會秘書吳士君、副總經理兼財務總監劉多元於1月6日分別增持5萬股、10.28萬股後，吳士君在1月11日再次增持1萬股，並擬在6個月內以不高於50元/股增持不低50萬股。

本次增持後，吳士君和劉多元分別持有愛爾眼科83.68萬股、158.79萬股；佔該公司總股本的0.015%和0.029%。

經觀察者網統計，上述6位高管合計增持愛爾眼科股票70.2萬股，以1月6日至1月14日成交均價37.87元/股計算，6位高管期間增持成本共計2658.47萬元；若加上擬增持的550萬股，6位高管期間增持成本將達2.35億元。

對於增持的理由，上述愛爾眼科高管皆表示，“基於對公司未來發展前景的信心以及對當前公司內在價值的合理判斷，實施本次增持。”

機構出現分歧

由於市場空間廣闊、壁壘高，眼科一直以來被譽為黃金賽道。

同花順ifind數據顯示，我國眼科市場規模從2012年的461億增長到2020年的1410億，其中民營眼科醫療機構的增長率比公立更高，行業年複合增長率超過20%。

與之相對應的是，愛爾眼科的總營收從2009年的6億元增長至2020年的119億元，增幅達19倍；歸母淨利潤從2009年的0.9億元增長至2020年的17.2億元，增幅達18倍。

與此同時，該公司的市值也一路飆升，從2009年69億元不斷突破百億、千億大關，在最巔峯時刻，其市值規模一度接近4000億。

藉着資本的東風，愛爾眼科擴張的步伐更加迅猛。僅在2021年，該公司就將29家眼科醫院的股權收入囊中。

需要指出的是，由於不斷進行併購，愛爾眼科鉅額的商譽成為懸在其頭上的“達摩克利斯之劍”。

2018年至2020年，愛爾眼科商譽初始金額分別為21.89億元、30.83億元、46.66億元，佔資產總額分別為22.74%、25.92%、30.03%，同時截止2020年12月31日，該公司累計計提商譽減值準備金額為7.88億元；2021年前三季度，該公司商譽為41.26億元，而同期該公司淨利潤為20.03億元。

此外，愛爾眼科的銷售費用也大幅增長。該公司2021年前三季度的銷售費用達到11.07億元，同比增長49.43%；管理費用達到15.31億元，同比增長54.62%；而研發投入僅為1.57億元，研發佔比為1.36%。

愛爾眼科解釋道，2021年前三季度費用大幅增長，主要是由於報告期內該公司經營規模擴大、推廣活動增加和市場人員薪酬支出增加，以及期內持續加大了對眼科臨牀運用技術及數字化建設研究投入等因素所致。

對於重營銷、輕研發的愛爾眼科，機構卻在持倉策略上出現了分歧。曾經位列第五、第九的高瓴資本和張坤管理的易方達藍籌精選基金，在2021年三季度紛紛“出逃”並退出前十大流通股股東之列。

但也有多家公募堅定看好其後市，截至2021年三季度末葛蘭管理的中歐醫療健康混合基金增持3557.66萬股愛爾眼科，持股比例由1.36%升至2.02%，為愛爾眼科第四大流通股股東。

在股價接連下跌之際，與出現分歧的公募、私募不同，券商卻異口同聲地看好公司，紛紛對其後市表示樂觀。南京證券研報表示，整體上來看，愛爾眼科21年前三季度在2020年整體基礎上有較好的恢復增長。

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