前五大客户中醫院收入佔比不足5%，諾輝毛利預增300%引關注

（文/張玉 編輯/馬友友）年內毛利預計增長300%的利好尚未完全被市場消化，幽幽管的上市又讓諾輝健康賺足了眼球。

1月18日，諾輝健康旗下適用於“消費者自測”的幽門螺桿菌檢測新品幽幽管全網首發，上線京東、愛康、美團買藥、天貓、平安健康、樂薦幾大電商平台。首發前3天價格為139元，後恢復市場零售指導價149元。

當日，諾輝健康盤中高開高走，一度漲近7%。截至1月18日收盤，諾輝健康股價報28港元/股，微跌0.36%。1月19日，諾輝健康股價繼續高開，截至下午收盤，股價為29.05港元/股，漲3.75%。

關於業績相關問題，1月19日，諾輝健康公關部相關負責人回應觀察者網表示，根據證監會的規定，目前公司不可以披露除公告內容以外的信息。後續公司會在明年3月公佈2021年業績。

價格引爭議

幽幽管主要依靠的是糞便幽門螺桿菌檢測技術，主要通過檢測糞便樣本中是否存在幽門螺桿菌抗原判斷感染。

具體來説，幽門螺桿菌屬於一類致癌物，是目前所知能夠在人胃中生存的唯一微生物種類。幽門螺桿菌的不良預後就是胃癌。由於幽門螺桿菌在人體內主要定居在胃粘膜上皮細胞的表面，可隨胃粘膜上皮細胞的更新而脱落，因此，糞便抗原檢測是目前最直接有效的檢測方式之一。

觀察者網在淘寶平台看到，截至1月19日上午，諾輝健康官方旗艦店的已經賣出1萬份幽幽管。按照139元/盒的價格計算，諾輝健康幽幽管上線首日僅在天貓平台就獲得收入139萬元。

有投資者在互動平台直言：“看了下價格，149元其實比醫院貴多了，只是不用掛號。”上海虹橋醫院一位工作人員向觀察者網確認，目前醫院幽門螺桿菌的檢測費用是100元左右，而且是醫保定點單位。

廣州醫科大學附屬第二醫院消化內科副主任醫師鄭雪玲此前曾在公眾平台回覆患者表示，幽門螺桿菌檢測最常用的碳14呼氣試驗，這種方法在三甲醫院的費用為92元左右；第二種方法是從胃鏡下取胃黏膜，做快速尿素酶試驗，其費用包括胃鏡檢查的費用加快速尿素酶試驗的費用，合計約330元左右；第三種方法是抽血檢查抗體，價格為50元左右；第四種化驗大便，查幽門螺桿菌的抗體，費用和第三種接近。其中第一種、第二種檢測方法，結果相對準。

也就是説，幽幽管在價格和準確率方面與正規醫院尚有一定的差距，但其好處是方便，可以自行檢測。

諾輝健康天貓旗艦店客服向觀察者網表示，幽幽管臨牀試驗數據表明其檢測結果和醫院呼氣試驗結果高度一致，在國家藥監局指導的臨牀試驗顯示：以醫院檢測結果為標準，幽幽管靈敏度96.5%（醫院呼氣試驗判斷為陽性，幽幽管檢測結果96.5%是陽性），特異性99.1%（即醫院呼氣試驗判斷為陰性，幽幽管檢測結果99.1%也是陰性）。自測與專業人士檢測結果符合率100%。

事實上，除了1月18日上線的幽幽管，目前諾輝健康已經上市的產品還有針對腸癌居家篩查檢測的常衞清、噗噗管等兩款產品。

而此前業內對於常衞清的價格也存有爭議。國元證券分析師劉慧敏認為， 諾輝健康常衞清產品上千的價格仍然較高，一定程度上制約了產品在終端的放量，同時，諾輝健康需要繼續加強渠道端的合作。

大客户依賴體檢機構

除了幽幽管上市對公司股價的提振，日前，諾輝健康一則預計業績盈利的公告也大大提升了資本市場的信心。

1月14日，諾輝健康發佈盈利公告稱，截至2021年12月31日，諾輝健康收入總額將在人民幣2.05億元~2.17億元之間，較去年的7060萬元增長了190.8%~207.8%。公司毛利預期將在1.47億元~1.58億元之間，較2021年底的3720萬元增長了294.6%~324.2%。

在諾輝健康看來，收入總額及毛利增加主要是因為公司產品的收入及毛利增加。諾輝健康2021年上市的產品主要就是常衞清和噗噗管。

諾輝健康預測，2021年，常衞清的收入大概是在9500~9900萬元，2020年同期為3760萬元。此外，噗噗管預計收入1.1~1.18億元，去年同期僅為3180萬元。此外，公司毛利率預期也將由2020年的52.8%增加至67.7%~77%之間。

談及諾輝健康2021年“火箭般飛昇”的業績，對諾輝健康有所瞭解的前醫藥代表王強（化名）向觀察者網直呼：“不理解”。

財報數據顯示，2018~2020年，諾輝健康的收入分別僅有1881.6萬元、5827.5萬元及7056.7萬元。

那麼，諾輝健康的上述產品都賣給了誰？諾輝健康2021年初披露的招股書顯示，2018~2019年，公司來自五大客户的收入分別為1500萬元和2460萬元，佔公司總收入的80.1%及42.2%。其中最大客户的銷售額佔比為60.7%和34.3%。

另據公司2020年財報，2020年諾輝健康五大客户佔集團收入總額的50.4%。其中，最大客户佔集團收入總額的41.2%。

招股書中，諾輝健康披露，公司五大客户包括體檢中心、醫院、醫療服務及產品平台及保險公司。

其中，2018~2019年及截至2020年9月30日的報告期中，諾輝健康最大的客户是與其有5年業務關係的一家大型連鎖體檢中心及網上渠道。公司前五大客户中來自體檢機構的收入佔比分別為66.9%、35.7%及23%，來自醫院的收入僅佔比4.5%、2%及3.6%。體檢機構收入佔前五大客户收入的比重為83.5%、84.6%及54.24%。

王強向觀察者網表示，諾輝健康的常衞清價格偏高，檢測手段較為複雜，瞭解到的情況是醫生都不太願意進行推廣，常衞清在醫院的推廣效果一般。

就此，上述公關部負責人表示，常衞清在2020年11月獲批，公司2021年的目標是推進物價審批並加速進院流程，為臨牀端上量做好積極的準備工作。2021年公司已完成了30個省市自治區400多家醫院的正式進院，“臨牀是根基。諾輝健康會持續推進臨牀的學術推廣。”

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