江山歐派：受恒大違約等影響，2021年淨利潤預減

（文/解紅娟 編輯/馬友友）1月24日晚間，江山歐派發布2021年年度業績預減公告。

公告顯示，經財務部門初步測算，預計2021年度實現歸屬於上市公司股東的淨利潤為2.12億元到2.76億元，與上年同期數4.26億元相比，預計減少1.5億元到2.13億元，同比減少35.15%到50.11%。

此外，預計歸屬於上市公司股東的扣除非經常性損益的淨利潤為1.75億元到2.27億元，與上年同期數3.93億元相比，預計減少1.66億元到2.19億元，同比減少42.32%到55.63%。

受業績消息影響，江山歐派開盤跌幅達6.04%，報78.90元/股。截至發稿，江山歐派報80.60元/股，總市值84.68億元，較2021年年初的111.43億元減少23.18億元，一年內市值縮水24.01%。

搶佔零售渠道

公開資料顯示，江山歐派是一家集研發、生產、銷售、服務於一體的專業木門製造企業，主要產品為實木複合門、夾板模壓門，並逐步延伸到入户門、防火門、櫃類等新產品。

為提高市佔率，江山歐派主要通過經銷商渠道、工程客户渠道、外貿公司渠道和出口渠道進行擴張，主要客户為恒大、萬科、保利、陽光城、旭輝、中海等房企，和房地產新房銷售市場高度捆綁。

也因此，江山歐派認為公司淨利大幅減少和房地產市場受冷有很大的關係。因為受“房住不炒”、“三道紅線”、“涉房信貸餘額管控”、“兩集中”等政策影響，樓市增速開始回落，工程渠道市場需求放緩。

房企生意難做，江山歐派大力推動營銷變革，推行工程代理和全渠道零售模式。轉變銷售思路的同時，江山歐派渠道推廣費用、銷售人員費用、促銷物料費、產品設計宣傳費等銷售費用出現快速增長。

數據顯示，2021年年中，江山歐派銷售費用為1.25億元，較去年同期的0.69億元同比增加82.42%；管理費用為0.47億元，較去年同期的0.37億元同比增加27.21%；財務費用為383.86萬元，較去年同期的32.16萬元增加1093.5%。

佈局零售渠道導致銷售費用猛增，江山歐派尚未達到規模效應就要面臨毛利率下滑的風險。在江山歐派的銷售渠道中，經銷店和大宗業務的毛利率分別為24.19%和33.61%，平均合計毛利率為32.79%。如果要推行全渠道零售模式，勢必會導致毛利率不斷下滑。

與此同時，對新項目“江山防火門產線項目”和“重慶江山歐派年產120萬套木門項目”的建設和投入，皆對江山歐派報告期內的淨利潤產生了一定的影響。

數據顯示，2021年年中，江山歐派研發費用為0.46億元，較2020年同期的0.35億元增加33.13%。

恒大應收款7.14億

銷售放緩、成本增加，江山歐派出現淨利減少不足為奇。但在江山歐派看來，淨利之所以大幅減少歸因於“踩雷”大客户恒大。

事實上，僅從數據上看，恒大在江山歐派的成長上曾發揮着至關重要的作用。

觀察者網瞭解到，江山歐派在上交所A股上市後三天，就與恒大家居產業園簽訂了《家居企業合資合同》，擬在河南省蘭考縣共同設立河南恒大歐派門業有限責任公司。彼時，恒大合約銷售額3733.7億元，位居行業第一。

與房地產行業第一的開發商合作，讓江山歐派一口氣拉了六個漲停板，6個交易日漲幅高達87.44%。

和恒大合作的好處還在後面。據悉，江山歐派曾與恒大簽訂戰略合作框架協議，約定2017年至2019年期間，恒大需向江山歐派採購總額不少於10億元；2017年至2021年恒大意向採購總金額約20億元。

僅2017年度，江山歐派與恒大發生銷售額2.38億元，佔其同期營收10.1億元的23.56%。

隨後幾年時間裏，恒大繼續江山歐派的業績增長做貢獻。數據顯示，2018年至2020年，江山歐派從恒大方面得到的銷售額分別為3.29億元、5.91億元、6.64億元，同比增長38.33%、79.71%、12.49%，佔同期營收的25.62%、29.14%、22.06%。

可以説，憑藉和恒大等房企的合作，讓江山歐派有了彎道超車的機會，即使在零售渠道上不及夢天家居，依然可以在工程渠道里遙遙領先。

但問題是，恒大暴雷讓這份合作關係出現了巨大的裂縫。江山歐派表示，2017年1月至2021年6月，江山歐派與廣州恒大發生銷售額20.76億元，但自2021年7月份以來，恒大集團及其成員企業到期的商業承兑匯票陸續出現違約，不予兑付。

為追回應收款項，2021年9月，江山歐派全資子公司歐派木製品正式起訴深圳恒大材料設備有限公司，案由為票據追索權糾紛，請求恒大支付未兑付商業匯票金額1.75億元。但和全築股份、金螳螂等眾多起訴者一樣，江山歐派追債過程中存在很多不確定性。

截至2021年12月31日，江山歐派持有恒大集團及成員企業的應收款項合計7.14億元：其中應收票據6.62億元，逾期應收票據4.66億元；應收賬款0.52億元，逾期應收賬款0.49億元。

目前看來，江山歐派對收回應收款項失去了信心。“江山歐派管理層對恒大集團及其成員企業截至2021年12月31日應收款項的可回收性進行了分析評估，認為存在減值跡象，需計提相應的信用減值損失。”

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