證券日報頭版：A股該如何抵禦美聯儲加息擾動？

本文刊於《證券日報》1月28日頭版，作者閻嶽

美聯儲週三的利率決議，釋放了今年3月可能加息的強烈信號。美股不出意料地做出強烈反應，A股也受到不小擾動。

如何將美聯儲加息的影響降到最低？作為仍處新興發展階段的A股市場來説，除了本身要繼續強身健體、增強免疫力外，財政政策與貨幣政策應當積極有為。

2021年中央經濟工作會議對今年經濟工作總的要求是“穩字當頭、穩中求進”，其中第一條措施就是強調宏觀政策要穩健有效，特別強調“財政政策和貨幣政策要協調聯動，跨週期和逆週期宏觀調控政策要有機結合”。

在貨幣政策方面，央行在今年年初已經將普惠小微企業貸款延期支持工具轉換為普惠小微貸款支持工具，同時將普惠小微企業信用貸款支持計劃併入支農支小再貸款管理。這兩項直達工具的接續轉換對市場化工具有牽引帶動作用，有助於促進穩定宏觀經濟大盤。

央行的數據顯示，2021年全年企業貸款利率為4.61%，是改革開放四十多年來最低水平。解決融資難、融資貴的老問題終於見到了明顯成效。這個成績的取得與央行採取的量價搭配的調控措施分不開。

去年兩次降準共釋放長期資金2.2萬億元。在保持“量”的合理充裕的同時，央行也在“價”上做了一系列文章，比如2021年12月，1年期LPR利率下調5個基點，是該利率2020年5月以來的首次下調，緊接着在今年的1月20日，1年期LPR下調10個基點，5年期以上LPR下調5個基點。

“量”“價”協調聯動極大地提升了貨幣政策的針對性和有效性。這是央行今年要“充足發力”“精準發力”“靠前發力”“把貨幣政策工具箱開得再大一些”的底氣所在。

在貨幣政策發力的同時，財政政策也適時推出了一系列支持實體經濟發展的政策措施，兩大政策協調聯動幫助中國經濟在去年取得了領先世界的增長速度。

今年，財政政策將與貨幣政策協同聯動，繼續通過減税降費、直達資金、專項債券等政策措施，在提振市場主體信心、穩定市場預期、擴大有效投資、拉動終端消費、推動經濟平穩健康發展方面持續發力。其中，減税降費政策在1月19日的國常會上已經確定，在前期已對部分到期税費優惠政策延期的基礎上，再延續執行涉及科技、就業創業、醫療、教育等另外11項税費優惠政策至2023年底。

貨幣政策與財政政策針對實體經濟運行採取的政策措施，切實考慮到了怎麼幫助實體經濟平穩度過“三期疊加”的特殊時期。服務好了實體經濟，實體經濟就能增強抵禦外部環境變化的能力，就能將像美聯儲加息這樣的外部擾動的負面作用降到最低。做好這些，A股市場也就提高了消化負面信息的能力。