被暫停用户註冊的BOSS直聘，反而活得不錯？

去年7月因為網絡安全審查，被暫停新用户註冊的BOSS直聘，業績頑強得讓人有些意外。昨天BOSS直聘拋出了1.5億美元的鉅額回購計劃，彰顯了管理層信心，而截至去年三季度的財務數據也超出市場預期。因為魔性廣告頻頻被吐槽的BOSS直聘，業績底氣到底從何而來？

3月9日，在線招聘平台BOSS直聘（Nasdaq：BZ）宣佈，公司董事會已授權股票回購計劃。這也是BOSS直聘上市後的首次股票回購。

根據該計劃，公司將在未來12個月內回購最多1.5億美元的美國存托股票。截至3月9日美股收盤，BOSS直聘（Nasdaq：BZ）報24.26美元/股，上漲13.58%，目前市值為99.2億美元。

BOSS直聘創始人、董事長兼CEO趙鵬表示，“我們商業模式的有效性繼續得到驗證，過往已公開的業績體現了公司穩健的盈利能力與強勁的自由現金流。股票回購計劃基於我們對業務的信心，有利於我們為用户、員工和投資人創造長期價值”。

一般來説，在市場動盪的情況下，上市公司進行股票回購，一定程度上意味着公司現金流充足且對未來的發展充滿信心。

據BOSS直聘2021年三季度未經審計的財報，三季度BOSS直聘實現營收12.11億元，同比增長105%，前三季度總營收31.68億元，超過市場預期。而據高盛與摩根士丹利預計，BOSS直聘2021年全年營收將在42億元左右。

而且，BOSS直聘前三季度的現金及現金等價物期末餘額，高達107.56億人民幣，同比增長了384%。

這樣的業績，還是在沒有新增用户的情況下實現的。

2021年7月5日，網絡安全審查辦公室公告，對BOSS直聘實施網絡安全審查。為配合網絡安全審查工作，防範風險擴大，審查期間停止新用户註冊。

時至今日BOSS直聘依然未重新開放新用户的註冊，這意味着，在長達8個月的時間裏，BOSS直聘一直沒有新增用户。為什麼在暫停新用户註冊的情況下，公司業績看起來卻依然“能打”，且有信心進行回購計劃？

其實，秘訣恐怕不在於經營本身，而是公司放緩了“燒錢”速度。

“燒錢換增長”在互聯網領域並不鮮見。此前，營銷費用佔比過高是市場對BOSS直聘的一大質疑。但BOSS直聘因審查而暫停的用户新增，似乎無意間削弱了這個質疑。

在暫停新用户註冊之後，BOSS直聘也相應下調了營銷費用的支出。2021年第三季度其銷售與營銷成本為4.16億元，銷售費率為34.4%，較二季度下降11.3%。

財報顯示，三季度BOSS直聘實現營收12.11億元，其中99%的收入來自在線招聘服務，經調整後經營性利潤率為34%。扣除股權激勵費用後，公司繼續保持盈利，淨利潤3.85億元。

三季度BOSS直聘APP平均MAU（月活躍用户數）為2882萬，較去年同期增長28.8%；DAU佔MAU比例為27.5%，保持穩定。

此外，雖然新用户停止增長，但截至2021年9月30日止的12個月，BOSS直聘付費企業客户總數達到400萬，同比增長110.5%。C端用户方面的良好表現，顯然對其B端的業務有着積極的影響。

新用户註冊暫停，三季度的銷售費用大幅縮減的情況下，BOSS直聘三季度業績向好，同時平台兩端用户粘性也保持較高水平，這都為市場帶來一定信心。

BOSS直聘創始人、董事長兼CEO趙鵬曾表示，“暫停用户新增對團隊帶來了較大的挑戰，但公司用技術改造傳統人力資源服務的模式有效性沒有發生變化。挑戰也是機遇，公司應利用這段時間加強核心能力建設，優化增長思路，追求更高質量、更安全的發展。”

放棄燒錢換增長，專注提升經營水平，本來無須被誇獎，只不過是再正常不過的企業行為。只不過，在充斥了太多泡沫的互聯網行業，“正常”反而讓人有點想念了。

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