1-2月中國經濟“成績單”亮眼，專家解讀如何延續勢頭？

【文/觀察者網 王慧】3月15日，1-2月份國民經濟“成績單”如約出爐，多項數據好於市場預期。

從國家統計局發佈的數據來看，固定資產投資表現亮眼，1-2月份同比增長12.2%，比上年全年加快7.3個百分點。其中，基礎設施投資同比增長8.1%，製造業投資增長20.9%。房地產開發投資也好於市場預期，增長3.7%。

國家統計局新聞發言人付凌暉稱，投資回升主要有幾方面因素：第一，穩增長穩投資的政策發力；第二，積極推動製造業投資增長的成效明顯；第三，基礎設施投資和民生領域投資加大。

在全球疫情持續、中國經濟發展面臨需求收縮、供給衝擊、預期減弱的三重壓力下，全年5.5%的經濟增速定調和1-2月份中國的經濟數據都引發海內外的廣泛關注。

美國有線電視新聞網（CNN）評論稱，中國今年的經濟出人意料地迎來了一個良好的開端，但可能不會持續多久。

此前，中央政府工作報告提出2022年國內生產總值（GDP）增長5.5%左右的目標時，彭博社在報道中也表現出質疑，稱“這是一個充滿挑戰性的目標”。類似於彭博社的聲音，在海外媒體中很多。

事實上，就像李克強總理在人代會閉幕後舉行的記者會上所説，這是高基數上的中高速增長，是不容易的，體現了主動作為，需要付出艱苦努力才能實現。

在經濟下行壓力下，中國定下5.5%左右增速傳遞出怎樣的信號？1-2月份的亮眼“成績單”是否可以持續？

對此，復旦大學經濟學院院長、發展研究院副院長張軍教授告訴觀察者網，5.5%的目標的確高於市場上的很多預測。“不過我想，這個目標應該是有所考慮的，起碼中央對今年的GDP增速有稍高的期待，這可能更是一個重要的政策信號。當然，5.5%也有承前啓後的考慮，需要把前幾年的增長趨勢跟‘十四五’的增長目標銜接起來。”

“仔細分析今年前2個月的數據，應該説有喜有憂。”張軍稱，從經驗上看，一季度的數據對預測全年是非常重要的，所以，接下來他認為一些政策的力度應該會加強，投資項目和財政支出，特別是地方政府的支出，要紮紮實實地落地。

“有效投資”成為關鍵詞

中央政府工作報告指出，“面對新的下行壓力，要把穩增長放在更加突出的位置。”

財政支出規模比去年擴大2 萬億元以上，擬安排地方政府專項債券3.65 萬億元，預計全年退税減税約2.5 萬億元，中央預算內投資安排6400 億元……一系列硬舉措匯成有利於穩增長的強大合力。

觀察者網注意到，投資成為今年“三駕馬車”中最重要的抓手。

從近期公佈的各地政府工作報告來看，不少省份設定的投資增速目標高於當年GDP增長目標，河南、安徽、黑龍江等地甚至提出10%及以上的固定資產投資增長目標。

“消費和淨出口在促消費和穩外貿外資等政策作用下仍會保持恢復態勢，但受到外部影響的因素較多，並非刺激政策就能完全奏效，”中國國際經濟交流中心宏觀經濟研究部副部長劉向東表示，對於投資而言，政府和企業更具有能動性，因而在“穩字當頭”的情況下，穩投資將會發揮出立竿見影的效果，使各地政策靠前發力的效果彰顯。

值得注意的是，自2022年以來，有效投資已經成為一個“熱詞”，備受各界關注。

中央政府工作報告2次提及有效投資：要用好政府投資資金，帶動擴大有效投資；積極擴大有效投資。

“無論是來自政府的投資，還是來自企業的投資，但凡是成為有效投資的，一定是經濟當下所需要的投資，”張軍稱，因為只有“有需要”的投資，才會有可觀的回報，否則這個投資就變成了閒置的產能。

劉向東則稱：“理解有效的投資，既要講求投資的方式方法，更要看重投資的結果，既要從經濟效益衡量投資的效果，也要從社會和民生效果進行衡量，既要看中短期的回報率，對社會資本是否產生吸引力，還要看中長期是否能形成可持續的資產，並持續帶來良好的收益。”

湖州“新能源+儲能”項目 圖源：浙江電力

各地重大項目密集上馬，基建投資吹響“衝鋒號”

從投向來看，基礎設施建設，尤其是新基建項目是有效投資的重要發力點。中央政府工作報告指出：

圍繞國家重大戰略部署和“十四五”規劃，適度超前開展基礎設施投資。建設重點水利工程、綜合立體交通網、重要能源基地和設施，加快城市燃氣管道、給排水管道等管網更新改造，完善防洪排澇設施，繼續推進地下綜合管廊建設。

“十四五”規劃《綱要》確定了102項重大工程項目。國家發改委主任何立峯稱，這是個“大套娃”，目前已分解出2600多個項目，96%已經開工了，正在穩妥有序推進。

虎年伊始，多地重大工程建設紛紛上馬，吹響了新一輪項目建設“衝鋒號”：

2022年廣東省級年度計劃投資的9000億元中，基礎設施工程年度計劃投資4993億元，佔比55.5%。根據項目安排，將加快建設粵港澳大灣區國際科技創新中心和綜合性國家科學中心，推進鵬城實驗室、廣州實驗室建設，爭取一批新興領域、交叉學科國家重點實驗室在粵佈局。

浙江2022年僅清潔能源項目，就預計啓動700萬千瓦清潔火電、100萬千瓦新型儲能項目開工建設，新增風光電裝機400萬千瓦以上。

總投資450億元的中車松原新能源裝備產業基地項目在吉林松原於2月底開工建設。項目涵蓋風電整機、葉片、發電機、儲能設備等風電產業鏈項目的生產製造，風光發電總裝機規模500萬千瓦，項目建成後年產值將達400億元。

位於湖北荊州的觀音寺長江大橋也於近期開工建設，大橋主橋總長1860米，建成後將成為世界上主橋長度最長的公路斜拉橋，也是世界首座超過千米的混合式組合梁斜拉橋。

全國人大代表劉飛香稱，“十四五”期間，城市軌道交通運營里程有望新增3000公里，預計城軌項目總投資額將達到3.5萬億元，平均每年7000億元的市場規模。全國水利投資規模將會達到5.1萬億元，每年市場規模大約在1萬億元左右。

中車設計製造的全球首列數字軌道膠輪電車（DRT） 圖源：澎湃影像

“新基建”炙手可熱，多方加碼佈局

作為夯實數字經濟發展基礎、擴大有效投資的有效手段，“新基建”是2022年各地重大項目的整投資熱點之一。

5G基站、數據中心、人工智能計算中心、工業互聯網、智慧能源基礎設施建設等成為“新基建”投資的主要內容。

比如説，上海市政府工作報告提出，2022年全面完成新型基礎設施建設三年行動方案，推進5G網絡深度覆蓋，建設超大規模開放算力平台等一批新型基礎設施。河北省提出，今年將新建5G基站2.5萬個，建設張家口國家級數據中心，打造全國一體化算力網絡京津冀樞紐節點。

工信部最新統計數據顯示，截至2021年底，我國累計建成並開通5G基站142.5萬個，建成全球最大5G網，我國5G基站總量佔全球60%以上。2021年，5G投資1849億元，佔電信固定資產投資比達45.6%。

“傳統基建在中西部地區、邊緣地區、老少邊窮地區可能還有大量的空間，但在沿海經濟比較發達的地方，特別是像北上廣深這些地方，其實已經接近飽和了，”張軍分析道，所以，經濟發達的地區必然會更多地關注“新基建”，把錢花在這上面。

劉向東則認為，“新基建”屬於適度超前建設的重點方向，投資週期短見效快，能儘早形成實物工作量。

他説：“通過適度超前建設，能儘快與周邊聯通成網，放大數字基建的網絡效應，由此培育生髮出更多新經濟形態，加快新產業新業態新模式的發展，加快推動新舊動能轉換，因此備受各地青睞。”

5G設備建設

“不能把投資當成目的，為了投資而投資”

就在各地通過“新基建”擴大有效投資、拉動經濟增長之際，張軍教授提醒道，即便是“新基建”，也不是説為了穩經濟才去投。

“‘新基建’的需求來自於經濟的轉型。在很多地方，與數據、人工智能、互聯網等相關的一些新的經濟活動已經成為經濟當中最活躍的部分，所以就會產生突破這些新經濟活動所遇瓶頸的需求。所以，這也是由於需求才產生的投資。”

他説，“新基建”不完全是政府的投資，有相當多的投資來自企業，而且企業佔大頭。

“其實大部分投資，都是企業為了發展和盈利所產生的一種需求，一種對產能調整的需求。我們之所以需要公共投資，是因為企業在投資過程當中會遇到一些瓶頸，這些瓶頸需要靠公共投資來擴張。”

因此，張軍提醒大家要轉變習慣性思維：不要把投資簡單地等同於政府投資，等同於大項目，基建投資、基礎設施投資。不論政府的投資，還是企業的投資都要從經濟的需要出發，有需求的投資才是有效的投資，才有可能獲得回報。

他認為，如果把投資作為穩增長的一個重要手段，需要特別謹慎，防止幫倒忙。

“除非我們的經濟遭遇到像2020年那樣的疫情突發事件衝擊，需要靠政府不計成本地擴大其投資以防止經濟進一步衰退，否則在正常情況下，即便經濟有一定的下行壓力，也不能把投資當成一個目的，為了投資而投資。這樣會造成很多的資源浪費和債務，最後即便經濟在短期內得到一定的拉動，一兩年之後也會因為早前大量的無效投資而變得更加困難。”

觀音寺長江大橋效果圖

政府投資如何成為有效投資？

2022年的中央政府工作報告指出，要用好政府投資資金，帶動擴大有效投資。

中央預算內投資安排6400億元。另外，值得一提的是，中央政府工作報告今年擬安排地方政府專項債券3.65萬億元強化績效導向，堅持“資金、要素跟着項目走”，合理擴大使用範圍，支持在建項目後續融資，開工一批具備條件的重大工程、新型基礎設施、老舊公用設施改造等建設項目。

與一般債相比，專項債的管理方式和適用範圍相對靈活，是財政融資開正門的重要着力點。近年來，越來越多的地方正通過發行專項債來加快基礎設施建設，補短板、惠民生，穩投資、促發展。

2022年中國擬安排地方政府專項債券3.65萬億元，與去年持平，僅低於2020年的3.75萬億元。再加上2021年四季度所發行的1.2萬億專項債大部分將在今年一季度投入使用，今年實際可用專項債資金可能達到4.85萬億元。

去年12月，財政部已經向各地提前下達了2022年新增專項債務限額1.46萬億元。Choice數據顯示，今年以來截至3月11日，新增專項債發行規模達9676億元，佔提前下達專項債額度的66.3%。

“提前發行地方專項債表明了政策要靠前發力的政策主張，”劉向東稱，但要確保擴大有效投資，要更注重投資項目質量。

他認為，要在項目論證篩選上下功夫，才能確保投資的項目能形成良好的經濟社會效益。“經濟發展需要資金支持，但經濟高質量發展的前提是高質量的投資，而這就要求確保優質項目被開發篩選出來，讓資金跟着項目走，而不是讓項目等資金。”

那麼，怎樣的政府投資才算得上有效投資？對此，張軍分析道：

政府的公共投資要想成為有效的投資，就一定要能夠對日後的民間投資有“擠入效應”，而不是“擠出”。

所謂“擠出”是指，政府投了一個項目，結果把整個經濟當中的投資機會給擠掉。比如説，政府借了很多錢去投資，導致企業家和民間投資需求得不到滿足，他們借不到錢，要用更高的成本才能融資，這樣就抑制了民間的投資的意願，產生“擠出效應”。

而政府的投資一定要產生“擠入效應”。所謂“擠入”效應是指，政府在基建、公共基礎設施上的投資能夠在未來若干年內有助於民間投資的擴張。比如説，如果政府的投資方向都是經濟當中卡脖子、有瓶頸的地方。一旦這些瓶頸和卡脖子的供給短板被政府突破，每一個企業、民間投資者都會獲益，並帶來更多的民間投資。

所以，如果政府的投資可以在未來若干年里拉動更多的民間投資，從而促進經濟的發展，那麼政府的這些公共投資就是有效的。

今年的中央政府工作報告也強調，民間投資在投資中佔大頭，要發揮重大項目牽引和政府投資撬動作用，完善相關支持政策，充分調動民間投資積極性。

除了項目資金方面的保障，中央政府工作報告在談及有效投資時還特別提到了要素保障，如深化投資審批制度改革，做好用地、用能等要素保障，對國家重大項目要實行能耗單列。要優化投資結構，破解投資難題，切實把投資關鍵作用發揮出來。

城市老舊管網改造 圖源：長城網

“地方政府在財務平衡上多動腦筋，有效投資才能做好”

在強調積極擴大有效投資的當下，各個地方都比較關心怎樣啓動更多的投資項目。

張軍指出，在這個過程中，地方政府的官員不僅要關注“投入端”，即這些項目投多少錢，還要關注這些項目的“產出”。畢竟基建或者基礎設施投資的“產出”不太容易度量。另外，很多錢都是專項債，它是有成本的，地方政府將來不僅要收回成本，還要有能力給債權人支付回報。

“地方的基建投資最重要的是財務上實現平衡，這是個底線，”張軍補充道，哪個地方政府在財務平衡上動了更多腦筋，將來它在有效投資上就會做的更好。

“即使是純公益的投資項目，地方政府也要盤算一下，這些項目到底對當地的經濟有多大的拉動，從而使得地方政府可以通過間接的方式拉動經濟增長、增加税收，間接地進行補償。

那麼，政府的這些投資怎麼收回？怎麼獲得合理的回報？張軍教授解釋道：

一方面，很多政府的公共投資項目，特別是基礎設施項目，是可以直接收費的，比如高速公路。政府可以通過收費獲得現金流，也可以通過資產證券化來獲得固定收益，最後收回成本。

另一方面，在一些不容易收費、看上去也沒有資產證券化機會的項目中，政府可以通過間接的方式收回成本並獲得相應回報。

比如説，政府修了一條地鐵，穿過了這個城市的很多地方，附近的地價會因此上升，並帶動當地的經濟發展。開發商會進來，商業設施也會建起來，更多的人口會被導入。等到經濟發展以後，這些給政府交的税收也就增加了。這種情況下，就應該用項目公司的方式來解決籌資的問題。

這是一個間接辦法，等於説前期的公共投資帶動當地的經濟發展，繼而增加政府徵税的渠道，以此來收回成本。上海早期的軌道交通就是用這個辦法解決的。

（劉騫對本文采訪整理亦有貢獻）