諾輝健康：產品營收大增，朱葉青的目標是兩年後止虧

（文/張玉 編輯/馬媛媛）3月18日，諾輝健康發佈2021年度報告。這也是“中國癌症早篩第一股”自去年登陸港交所以來的第一份“成績單”。

2021年，諾輝健康全年實現營業總收入2.1億元人民幣，較2020年同比增長201.5%；毛利潤1.5億元人民幣，同比增長315.2%。此外，公司毛利率從2020年的52.8%攀升至72.7%。

年內，諾輝健康虧損30.85億元，非盈利性調整後的虧損為2.8億元。諾輝健康CEO朱葉青表示，公司在2024年實現盈虧平衡的目標保持不變。

常衞清未來毛利率可達90%

諾輝健康營收的大幅提升主要是因為公司產品（常衞清及噗噗管）的收入及毛利增加。

公開資料顯示，諾輝健康成立於2015年，專注於高發癌症的居家早篩。目前，諾輝健康旗下常衞清、噗噗管及幽幽管三款產品均已獲得國家藥監局的批准並開始正式商業化。此外，公司還擁有三款適用於肝癌、鼻咽癌和宮頸癌篩查的在研產品管線。

2021年，諾輝健康旗下結直腸癌篩查產品常衞清實現收入9720萬元人民幣，全年實現發貨量超66萬盒，發貨量較2020年同比增長168%。居家自測便潛血（FIT）檢測產品噗噗管實現收入近1.2億元，全年實現發貨量超過580萬人份，發貨量較2020年同比增長104%。

毛利率方面，2021年諾輝健康常衞清毛利率從2020年同期的66.9%上升至76.0%；噗噗管毛利率也由去年同期的45.8%上升到71.5%。

朱葉青透露，未來公司單一產品的毛利率達到80%是非常現實的，預計很快就會實現。

諾輝健康首席財務官高煜進一步解釋稱，常衞清的毛利潤率取決於兩點，一個是單價，一個是單位成本。公司預期平均單價至少在2022～2023年還會在現在的基礎上繼續上升。主要原因是，未來收入佔比中，高單價渠道的佔比會增加，這包括臨牀渠道和聯網渠道，這兩個貢獻收入的渠道單價遠遠高於民營體檢。

第二個是單位成本的下降。隨着量的提升，攤銷在每一個常衞清上的固定成本也在降低，因此常衞清的單位成本還有很大的提升空間。

“我們認為未來幾年常衞清的毛利率可以達到90%的水平，一兩年就能夠達到80%的毛利率水平。”高煜説，目前噗噗管利用率已經達到比較高的水平，未來毛利潤率的提升主要來自於價格提升。此外，幽幽管毛利率會非常樂觀，甚至超過噗噗管。

“好的產品關鍵不在價格”

除了毛利率，大家更加關心的問題是，當下癌症早篩的市場的普及率並不高，而諾輝健康千元級別的常衞清產品在未來將會如何實現放量？

就此，朱葉青回應觀察者網表示，常衞清主要針對的是高風險、有訴求、有支付能力的客户。對於這部分客户羣體而言，價格不是問題。公司常衞清產品2021的業績增長也説明了這一點，“好的產品不在於價格，在於這個產品能夠為用户帶來多大價值。”

據其介紹，公司2021年對常衞清的服務做了一些提升。對陰性的用户加大了保險，對陽性用户還贈送了無痛的腸鏡，避免了用户重複消費。對於高端用户，在支付費用的基礎上，還增加了陪診服務。特別對於一些子女在外地、年齡比較大的用户來講，陪診服務的體驗感非常好。

“在中國40歲以上高風險人羣大概是6億以上，而我們真正需要做腸鏡的人羣不到20%，覆蓋的人羣非常少，將來隨着公司產品的大規模商業化以及公司市場佔有率的不斷加大，價格也會進行適當的調整”。

朱葉青坦言，諾輝健康在過去的幾年裏一直在做市場教育，“我們希望讓更多的人認知到癌症篩查的意義，就像認識到體檢的價值一樣。通過這次新冠疫情，也有很多的人認知到無症狀人羣的篩查價值，我們希望以後大家認知癌症篩查就像認知無症狀人羣的篩查一樣，成為自己健康管理的一部分”。

銷售開支“水漲船高”

與營業收入快速擴張相對應的，諾輝健康銷售開支也“水漲船高”。2021年，諾輝健康銷售及市場開支為2.71億元，較去年同期的6512.3萬元增長了316.92%。

“我們認為，市場銷售是先於收入的實現的，而我們處於一個獨家的市場佔有率。因此，我們會在未來幾年裏面持續建立和教育市場，把癌症早篩的市場滲透率從今天微不足道的水平，預期到2025年提升到5%。因此，我們的市場銷售費用未來幾年也會有絕對值增加，但百分比是明顯慢於我們的收入增長率的”，高煜介紹稱。

2021年3月～8月，諾輝健康分別與阿斯利康、京東健康、平安健康醫療、雲鵲醫及中國郵政等訂立了一系列合作伙伴關係，以提高公眾對結直腸癌篩查的意識以及增加常衞清及噗噗管與臨牀、直面消費者及保險市場的滲透率。

除了銷售及市場化開支，諾輝健康2021年研發投入相比2020年增長了近3倍，達到6000萬元。根據高煜介紹，這主要是由於公司在推進其他很多在研的管線，匹配多組學的研發平台，2022年及2023年研發費用也會持續增長，主要是繼續推進包括苷證清、宮證清在註冊臨牀的啓動，以及其他管線的持續的推進。

財報數據顯示，截至2021年底，諾輝健康包括定期存款、現金和現金等價物在內的資金總額為18.9億元。朱葉青透露，公司的扭虧時間表是2024年，現有的現金支撐公司目前的產品及管線到2024年盈虧平衡沒有問題。

高煜坦言，生物科技公司其實都會碰到盈利的問題，“為什麼這麼多生物科技公司在過去兩年裏面受到追捧，主要是因為大家看到生物科技公司在長期情況下的價值創造和潛在的超額利潤獲取。在諾輝健康的場景下，我們有一個明確的盈利時間表，這是第一點”。

第二，公司更加註重長期利潤的創造，“公司的利潤就是股東的利潤，只不過我們的時間表和眼光會比較長期，因為長期的利潤創造會帶來鉅額的利潤，我們不希望短期內殺雞取卵，造成公司長期價值的損失”。

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