比亞迪的苦惱：營收大增，淨利下滑近3成

原材料價格飆升，比亞迪陷入“增收不增利”的怪圈。

3月29日晚，比亞迪發佈了2021年全年業績報告。財報顯示，比亞迪2021年實現營業收入2161.42億元，同比增長38.02%；歸屬於上市公司股東的淨利潤為30.45億元，同比下滑28.08%。

而在去年，比亞迪淨利潤42.34億元，同比增長162.27%。如果時間再往前推，2017年-2019年，比亞迪淨利潤連續3年出現下滑。

滬上券商分析師告訴觀察者網，作為新能源汽車明星標的，比亞迪淨利下滑近3成，整體業績不及預期。淨利下滑，主要系全球大宗商品價格上漲等因素影響，整車製造成本上升。隨着新能源汽車滲透率增長以及原材料價格趨穩，疊加比亞迪產能擴充、新產品上市，預計比亞迪利潤有望改善。

儘管淨利潤同比出現下滑，比亞迪股價低開後迅速翻紅，今日收盤，比亞迪收漲2.61%，每股報價237.02元，總市值已逼近6900億元。

原材料價格飆升

比亞迪超一半的收入來自汽車業務，原材料上漲讓其利潤承壓。

業績顯示，比亞迪營收主要由汽車業務、手機部件及組裝業務、二次充電電池及光伏業務三部分構成。其中，汽車相關業務營收1124.89億元、手機相關業務營收864.54億元、光伏相關業務營收164.71億元，三大業務佔比亞迪2021年營收的比例分別為52.04%、40.00%和7.62%。

汽車業務中，新能源 汽車共計銷量55.5萬輛，銷售收入為794.18億元，貢獻超過7成。但比亞迪汽車業務的毛利率卻下滑至17.39%，較上一年下降7.81個百分點。

“市場爆發式增長的背後，行業面臨原材料價格上漲、供應鏈不穩定等嚴峻挑戰。”比亞迪總裁王傳福日前在電動汽車百人會上表示。

一方面，比亞迪新能源汽車銷量不斷增長。2021年比亞迪新能源汽車銷量超過60萬輛，市場佔有率達17.1%，年內增長近8%；今年1到2月份，比亞迪新能源汽車銷量超過18萬台。橫向對比造車新勢力第一陣營，蔚來、理想、小鵬2021年交付量均未超過10萬輛。

同時，中國汽車動力電池產業創新聯盟數據顯示，今年2月，比亞迪電池裝車量由1月的20.97%增加至21.2%。

另一方面，原材料價格上漲讓比亞迪利潤承壓。比亞迪電池路線為磷酸鐵鋰電池，每噸磷酸鐵鋰大概需要消耗0.96噸磷酸鐵與0.25噸碳酸鋰。生意社數據顯示，3月30日，動力級磷酸鐵鋰每噸報價16萬元，今年年初其每噸價格僅為10萬元；電池級碳酸鋰每噸報價50萬元，去年同期碳酸鋰每噸報價為8萬元。

單靠技術革新，比亞迪無法消化成本上漲的壓力，不得不通過漲價的形式傳遞給消費者。今年 1月，比亞迪宣佈新能源汽車漲價1000~7000元不等。不到兩個月時間，比亞迪又於3月15日發佈了價格調整的信息，宣佈王朝網和海洋網相關新能源車官方指導價上調3000~6000元不等。

與此同時，王傳福表示，“從世界範圍來看，歐美國家在增加對新能源汽車財税支持力度，但我國新能源車購置補貼、購置税減免等政策到今年底即將退出。考慮到產品開發需要3到5年，為穩定行業預期，建議新能源汽車的購置税減免政策能夠繼續延長，維持十四五期間政策穩定。”

值得注意的是，2021年比亞迪新能源補貼收入合計58.67億元。

“木頭姐”增持比亞迪

“女版巴菲特”凱瑟琳·伍德在比亞迪公佈業績前夕，增持比亞迪股票。

凱瑟琳·伍德綽號“木頭姐”，2020年她掌管的多隻ETF的回報率均超過140%，被譽為“女版巴菲特”。

3月28日，“木頭姐”增持3.5萬股美國OTC股票（OTC：BYDDY），這也是她今年第四次增持比亞迪。截至目前，“木頭姐”已持有約44萬股比亞迪股票。

而在去年，“木頭姐”先後七次減持特斯，持倉佔比下降至10.66%。

此外，比亞迪也是巴菲特重倉股第8位，並堅定持有比亞迪股票長達12年。增收不增利的比亞迪成為巴菲特、“木頭姐”共同看好的標的，其背後究竟有哪些優勢？

從比亞迪業績構成來看，汽車和IT業務佔營收額九成以上，但在電子產品領域，更多承擔代工廠的職責，客户包括華為、三星、蘋果、小米、iRobot、vivo等智能移動終端領導廠商。

而在汽車產業，王傳福堅持插電式混動和純電動兩條腿走路。“如果説純電動車重點解決了增購需要，那麼插電混動則有效解決了更多家庭首購和換購需求，對龐大存量燃油車市場，形成了明顯替代效應。插電混動是實現雙碳目標的重要路徑，變革相對温和，有助於產業鏈供應鏈穩定，實現從燃油車到純電動車的平穩過渡。”

比亞迪認為，DM-i混動系統是燃油車的顛覆者，刀片電池挑起磷酸鐵鋰電池的大旗。去年5月，比亞迪第100萬輛新能源汽車的下線，也證明了比亞迪道路的正確性。技術加持下，比亞迪2021年新能源車市場佔有率也達到17.1%。

財報數據顯示，2021年，比亞迪研發投入為106.27億元，同比增長24.20%；研發人員數量約4.04萬人，同比增加31.52%。

比亞迪的野心也不止於此，比亞迪預計2022年推出高端品牌，售價預計在預計在50-100萬元。

業內人士認為，技術加持下，定價超過20萬元的“漢”成為熱門車型，給比亞迪品牌向上提供一定參考，高端市場突圍也有利於比亞迪利潤整體改善。

不過，比亞迪仍面臨競爭壓力也在加劇，除造車新勢力以外，上汽、廣汽、北汽、東風為代表的國家隊，長城、吉利為代表的的自主品牌，甚至BBA、豐田、本田等外資品牌均在加速佈局新能源汽車市場。

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