昊海生科毛利率五連降，欲靠“買買買”贏增長

（文/觀察者網 李鵬濤 編輯/馬媛媛）近日，與愛美客和華熙生物並稱為“醫美三劍客”的昊海生科公佈了2021年業績，期內該公司實現營收17.67億元，同比增長32.61%；歸母淨利潤為3.52億元，同比增長53.1%。

儘管昊海生科營收淨利雙增，但並未達到市場預期。此前，東吳證券、民生證券等五家機構根據市盈率、市淨值等數據，對昊海生科2021年的業績進行了預測，預計該公司營收為19.33億元至22.65億元，歸母淨利潤為4.08億元至4.93億元。

與此同時，在人工晶狀體集採、股東減持、醫美監管趨嚴等多因素影響下，昊海生科股價一路走低，截止3月30日收盤價距高點281.5元/股跌去61.81%，總市值僅剩約172.32億元。

在展望2022年的發展時，作為“剁手黨”的昊海生科表示，“將繼續有效使用自有資金，在現有眼科全產業鏈佈局的基礎上，深化佈局近視防控及屈光矯正領域，此外，還將圍繞醫美、骨科和外科等快速發展的治療領域進行探索，擇機採取技術引進或者投資合作等方式以增厚產品儲備，並獲得長期可持續增長。”

毛利率不及愛美客、華熙生物

資料顯示，昊海生科是一家從事醫療器械和藥品研發、生產和銷售業務的科技創新型企業，目前該公司已建立眼科、整形美容與創傷護理、骨科、防粘連及止血四大業務版塊。

上述四大業務板塊中，眼科是昊海生科第一大業務。2021年該業務營收6.74億元，同比增長19.24%，佔總營收的38.34%。其中，人工晶狀體是該公司收入最高的產品，去年收入3.33億元，佔眼科業務的49.32%。

此前一直排在老三的醫美業務，2021年以4.63億元的營收一躍成為昊海生科的第二大業務，同比增長91.49%，佔總營收的26.34%，比於2020年提高了超過18個百分點。

曾為昊海生科第二大業務的骨科，上述同期營收4.02億元，佔總營收的22.86%，同比增長21.23%；防粘連及止血產品營收1.93億，佔總營收的10.97%，同比增長11.94%。

雖然各項業務營收均實現了增長，但昊海生科2021年淨利潤較疫情前（2019年）減少了1854.35萬元，同時該公司去年營收較2019年也僅增長了10.14%。

需要指出的是，在上述四大業務中，眼科業務營收佔比由2020年的42.49%降至2021年的38.34%，雖説眼科業務營收較上年增加1.09億元，但相較於2019仍減少2.38億元。

對此，昊海生科在年報中解釋道，受益於全面的中選型號以及具有競爭力的中選價格，該公司在帶量採購招標已基本落地的地區的產品銷量呈現了良好的增長勢頭，但同時人工晶狀體平均銷售單價受到帶量採購影響有所下降。

除此之外，昊海生科的毛利率已連降五年。2017年至2021年該公司毛利率分別為78.68%、78.54%、77.31%、74.93和72.13%，而去年同行愛美客和華熙生物的毛利率分別為92.5%、78.7%，均高於昊海生科。

對於毛利率下降原因，昊海生科表示，主要是期內收購歐華美科拉低了整體毛利率約1.26%，人工晶狀體產品線部分型號在帶量採購區域銷售價格有所下降，以及下調了醫美“海薇”玻尿酸產品的銷售價格所致。

作為一家科技創新型企業，昊海生科的研發投入較少。2021年該公司研發費用為1.68億元，同比增長32.51%，佔總營收的9.48%，低於科創板申報企業平均10%的研發費用率。

併購“後遺症”顯現

相較於擴大研發投入，昊海生科更青睞於通過併購豐富自己的產品線，要知道這是一家將“收購”刻在DNA裏的公司。

2007年該公司創始時，便是通過收購上海本地國資控股的部分生物材料及製藥企業切入玻尿酸、醫用幾丁糖以及透明質酸鈉等領域。

2011年昊海生科收購利康瑞，取得纖維蛋白封閉劑的止血業務；2015年至2017年間，該公司收購了河南宇宙、深圳新產業、珠海艾格等企業股份，取得眼科人工晶體業務。

在醫美板塊上，2021年2月，昊海生科以2.05億元總投資款獲得歐華美科63.64%的股權；同年3月，該公司又斥資3100萬美元押注美國Eirion，佈局肉毒毒素領域，並獲得創新外用塗抹型A型肉毒毒素和經典注射型肉毒毒素等產品獨家研發、銷售、商業化許可。

在眼科業務上，2021年4月，昊海生科全資子公司昊海醫藥以2500萬元投資取得亨泰視覺55%股權，並通過亨泰視覺獲得亨泰光學旗下高端角膜塑形鏡產品“邁兒康myOK”、兒童近視管理及控制光學鏡片“貝視得”在中國市場的獨家經銷權。

同年12月，昊海生科全資子公司昊海發展以7000萬元收購廈門南鵬光學51%股權，並取得亨泰光學股份有限公司OK鏡產品“亨泰Hiline”、硬性角膜接觸鏡（RGP）等產品在中國大陸地區的獨家代理經銷權。

雖然“買買買”讓昊海生科走了不少捷徑，但通過收購的“弊端”也隨之而來。

昊海生科在年報中指出，近年來在主營業務進行了多次上下游產業併購和對外投資，形成了4.07億的商譽值。若未來收購的企業運營情況發生不利變化，或將導致公司就併購產生的商譽計提減值準備，對公司業績帶來不利影響。

更嚴重的是，頻繁的收購也讓不少投資者對昊海生科的研發實力產生質疑，還讓其背上了“官司”。

今年2月愛博醫療發佈一份提起訴訟公告，被告方即為亨泰視覺。愛博醫療認為，亨泰視覺在許諾銷售、銷售、進口涉案專利產品“邁兒康 myOK”涉嫌侵犯公司合法權益，已向上海知識產權法院提起訴訟，要求賠償2100萬元。

對此，昊海生科於3月30日在投資者互動平台表示，截至目前，該案件已立案，尚未開庭審理。針對該項起訴，公司第一時間進行內部核查，尚未發現涉及其中的產品有任何侵權事實存在，目前各項業務均正常開展。

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