防禦馬斯克收購，推特准備“毒丸”

4月14日，馬斯克對推特發起收購攻勢。文件顯示，目前已經持有推特9.1%股份的馬斯克，有意以每股54.2美元的價格，收購推特剩餘股份。據美媒15日報道，有消息人士對其表示，推特方面已經在考慮使用“毒丸計劃”，抵制馬斯克的收購。

按照馬斯克方面的説法，此次收購不是出於經濟上的考慮，很大程度上是因為對推特所謂言論自由政策不滿。值得一提的，有美媒不忘見縫插針地拿收購案“碰瓷”中國，鼓吹稱馬斯克對推特的收購正在引發國內“擔憂”：馬斯克會因為特斯拉在中國的商業利益，對推特施加更多的影響。

近年來，推特在標榜其言論自由的同時，屢屢雙標並遭到各界打臉，其股價也來到下行區間。相較於14個月以前，推特股價已經下跌40%。不過，在外界看來，馬斯克開出的報價並不符合投資者預期，他是否可以拿出足夠的資金也不確定。

推特祭出“毒丸計劃”抵禦收購，馬斯克：我有B計劃

據《華爾街日報》4月15日消息，特斯拉CEO馬斯克（Elon Musk）週四（14日）提議以430億美元（約合2740億元人民幣）的價格收購推特（Twitter），馬斯克在提交給美國證券交易委員會（SEC）的公告中披露了這一信息。

在外界看來，看上去插科打諢的馬斯克，這次在玩真的。

根據最近披露的信息，馬斯克現在已經持有推特9.1%的股份。美國證監會方面收到的私有化提案顯示，馬斯克計劃以每股54.2美元的價格收購推特剩下的股份。這一價格相較於推特本週三（13日）收盤價（45.85美元）溢價18%；相較於馬斯克披露其持股前，即4月1日推特的收盤價（39.31美元）溢價近38%。

 馬斯克：“我開了個價……”  社交媒體截圖

華爾街日報15日消息稱，推特方面目前似乎正在認真對待此事。推特方面證實，他們已經收到這份提議，其董事會將進行評估。一名知情人士對華爾街日報透露，推特還在考慮採取名為“毒丸計劃”（poison pills）的法律機制，旨在避免馬斯克大幅增持該公司的股份。

毒丸計劃即“股權攤薄反收購措施”，長期以來被視為美國市場中反收購的理想武器。

1982年，美國併購律師利普頓（Martin Lipton）發明了這一工具，其最初形式是目標公司（被收購公司）向普通股股東發行優先股，一旦該公司被收購，那麼股東持有的優先股就可以轉換為一定數額的收購方股票，從而防止公司控制權轉移，以此保護公司和股東利益。這一法律工具的合法地位，在1985年美國特拉華最高法院審理的案件中確立。

為什麼被叫做“毒丸”？

從通常的作用形式來看，一般情況下，當“敵意收購人”（即未經認可的收購方）購買了目標公司的大筆股份（通常是10%-20%）時，毒丸計劃就會啓動。毒丸計劃觸發後，將導致新股充斥在市場，其他股東都有機會以低價買進新股，這樣可以大量稀釋收購人持有的股份，並攤薄其表決權，實現抬高收購成本的目的。其效果如同飲下“毒丸”，讓收購人感到難受。

不過，對於推特方面的下一步行動，馬斯克也許有所準備。

據《華爾街日報》消息，馬斯克在14日接受採訪時承認，收購推特並將其私有化的提議可能不會成功。但他同時表示，如果推特的董事會不接受他的提議，他會有一個B計劃。不過，馬斯克並未透露任何細節。

推特言論政策成矛盾焦點，美媒不忘炒作：馬斯克在華利益引人擔憂

在華爾街日報看來，馬斯克的收購推特和私有化提議，是他在雙方一週來持續衝突中的最新一輪攻勢。馬斯克在提出收購計劃的同時也發出了警告，如果遭到拒絕，他可能會出售手上的股份。

在外界看來，馬斯克的態度很明確：“不玩來來回回的遊戲（the back-and-forth game）。”

雙方的矛盾，此前已經顯現。3月25日，馬斯克連發數條推文，暗示自己自己正在認真考慮創建一個社交媒體平台，原因是他認為推特未能堅持“言論自由原則”。馬斯克還在推特上頻頻發起投票，詢問有關推特功能改進的問題。

彼時在分析人士看來，馬斯克是擔心推特正往“虛假信息”的方向上越走越遠，而收購能讓馬斯克接觸到推特的高層管理人員，而非僅僅是官方的敷衍回應。此外，馬斯克還希望讓推特變得更加“去中心化”，並開放其算法，允許用户對“如何在Feed中顯示內容”進行定製。

美國證監會4月4日公佈的文件顯示，馬斯克已收購推特約9%的股份，成為其最大的單一股東。隨後推特提議任命馬斯克為董事。但是根據規定，在2024年之前，馬斯克只能擔任推特的二級董事，他在任期內也無權制定策略；同時禁止收購推特超過14.5%的股份，這也限制了他完全控制董事會的權利。

本月10日，推特宣佈，馬斯克拒絕進入董事會。

雙方的意見不合，讓矛盾背後的原因愈發成為外界關注的焦點。

美國消費者新聞與商業頻道（CNBC）4月14日報道稱，在馬斯克看來，推特應該是一個“城鎮廣場”，是一個有包容性的自由言論舞台，但是推特的現行政策讓他非常不滿。

美國證監會文件顯示，馬斯克在致推特董事會主席的公開信中寫道：“我之所以投資推特，是因為我相信它有潛力成為全球言論自由的平台，而且我相信言論自由對於一個正常運作的民主國家來説是一項社會責任。但我現在發覺該公司既不會蓬勃發展，也不會以目前的形式服務於這種社會需求。推特需要轉型為一傢俬營公司。”

馬斯克還認為，推特平台上到處都是垃圾郵件和詐騙機器人，當務之急是清理它們。

有美媒此時不忘見縫插針地鼓吹稱，馬斯克收購推特，可能將擴大“中國的影響力”。

身為美國政府喉舌，“美國之音”渲染稱：馬斯克對推特的影響正“引人擔憂”。該媒體援引所謂“觀察人士”的觀點稱，馬斯克在中國有着巨大的商業利益，這容易成為被脅迫的目標。如果馬斯克對推特的影響力增大，那麼將會影響推特應對所謂“來自中國的威脅”——該“觀察人士”渲染稱，馬斯克對推特的收購動作，理論上將讓中國可以間接地影響推特。

部分美國等外國品牌，近年來以所謂棉花問題大肆抹黑和攻擊中國，在全球範圍內引發了強烈抵制和批評，也在不同的社交平台上引發了有識之士的反對。這也成為推特收購案中，美媒碰瓷中國的荒唐藉口。

該媒體援引所謂“政治記者”的觀點炒作稱：“當出現批評那些公司，或者批評中國的言論時，馬斯克會如何回應呢？他會把商業利益置於言論自由之上，還是把言論自由置於商業利益之上……我對他的建議是，如果他想做言論自由擁護者的話，他應該切斷在中國的生意。”

即使有人處處不忘碰瓷中國，仍然也不能掩蓋“美式言論自由”自身的醜聞。

2020年10月，正值美國總統大選最關鍵的時刻，《紐約郵報》爆料出關於拜登兒子亨特·拜登的醜聞，隨後被推特封殺。推特當時的解釋是：這些資料源自黑客盜竊，是所謂“俄羅斯信息戰”的產物。不過後來伴隨着美國司法部的細節資料浮出水面，推特的説法被正式打臉。

雖然推特因為“虛假信息”和禁止仇恨言論等政策，封殺了眾多極右翼美國眾議員的推特賬户。但爭議至今沒有停止過，綜合華爾街日報消息，仍有不少美國共和黨議員及保守派人士認為，推特對其言論保持着打壓姿態。

共和黨議員博伯特聲援馬斯克：是時候取消推特的政治審查了 社交媒體截圖

不過相對於美國所謂“言論自由”的亂象，業界目前更關心：收購案的勝利天平，會向誰傾斜？

收購推特，馬斯克難處在哪裏？

在很大程度上，推特現在的股價區間是各界討論的焦點和起點。

相較於2021年推特每股逾77美元的歷史高位，馬斯克現在提出的每股54.20美元報價，其實低了不少。相較於官宣馬斯克持股情況（4月4日）之前30天的平均價格，這一報價溢價51%，在外界看來，這通常應該被視為最初報價。但馬斯克的表態，讓投資者感到不滿。

 推特股價 谷歌財經截圖

馬斯克的態度很明確。他表示，這是最好的報價，也是最終報價，他已經“一步到位”。在外界看來，馬斯克一手開價收購股份，一手警告若遭到拒絕會售出股份，這無疑是胡蘿蔔加大棒，恩威並施。

那麼首當其衝的問題是：馬斯克的流動性資金夠不夠？錢從哪裏來？

綜合文件資料，馬斯克之前拿到的推特股份，均價約為每股36美元，這已經花費了約26億美元的資金。雖然馬斯克的個人財富理論上超過了2000億美元，但是它們大多數是以特斯拉和Space股權呈現的。

此前披露的資料顯示，馬斯克還將自己所持有的特斯拉股票作為抵押品，大舉借債。

雖然馬斯克表示自己資金充足，但外界並不認同。

在美國富國銀行（Wells Fargo Bank）看來，馬斯克最有流動性的資產是特斯拉股票。在馬斯克首次透露自己持有的推特股份後，特斯拉股價已經下跌了14%。“如果他決定出售更多的特斯拉股票來為收購提供資金，那麼就會存在風險，這可能會給股價帶來壓力。”

4月14日，特斯拉股價收跌3.66% 雪球網截圖

馬斯克的煩惱，其實也遠比推特收購案本身要多得多。

現在特斯拉正處於奧斯汀和柏林工廠的建設階段，這是特斯拉全球產能翻倍的重要環節。此時大舉押注推特，無疑會分散特斯拉自身的資金和注意力。因疫情影響，特斯拉上海超級工廠也受到了衝擊。此外，新能源汽車板塊的芯片短缺、通貨膨脹和供應鏈壓力，至今依然持續存在。

馬斯克的另一大核心資產——Space X，目前也面臨着壓力。不僅僅是其中一項新的軌道飛行測試正在等待美國監管部門的批准許可，同時一項關鍵性的環境評估也在排隊，等候過關。

2018年，馬斯克因為私有化特斯拉“資金已到位”的推文，引發了美國證監會調查和處罰。多年來，雙方的矛盾躍然紙上。在公開報道中，馬斯克毫不避諱地表示，自己對美國證監會沒有什麼尊敬可言，他直言該機構的一些工作人員是渾蛋（bastard）。

在業界和輿論看來，即使拿得出錢，但馬斯克向來我行我素，之前甚至還直接在推特上炮轟美國證監會，這也是一大問題。未來他要遭遇的麻煩，將遠比現在的推特收購案可見部分要多很多。

CNBC報道截圖

其他投資者的態度，顯然將是對推特有利的。

馬斯克公開表示，他主要是對推特的廣告驅動模式和言論控制政策不滿。如果他的收購既不是出於經濟上的考慮，又要堅持“一價到底”，那麼其他股東可能會為了自己的利益站在對立面。

投資銀行傑富瑞(Jefferies）科技行業分析師希爾（Brent Thill）表示，要想實現對推特的全盤收購，那麼馬斯克的報價至少需要達到每股60美元。那麼股東們認為馬斯克不可能穩穩斬獲推特，這種觀點其實也沒毛病。

如果推特真的拿出毒丸計劃，或許將再次削減馬斯克的勝算。

自新冠疫情爆發以來，目前全球的貨幣環境仍處於相對寬鬆的區間。這意味着在流動性充斥的當下，馬斯克還要面對那些手握巨資的主權財富基金，以及動輒近萬億美元規模的資產管理巨頭。在推特收購案中，馬斯克無疑扮演了獵人的身份，但黑暗森林中遠遠不止有他一位獵人。英國《金融時報》在其4月15日的撰文評論稱，“馬斯克在不久後擁有零股推特股票的可能性，與他最終擁有全部股權的可能性一樣高。”

在特斯拉收購推特之際，他已經不是推特最大的股東。資產管理公司Vanguard集團8日披露的消息顯示，他們持有8240萬股推特股票，比例為10.3%，高於馬斯克的9.1%（7310萬股）。

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