淨利漲1.8倍，市佔近5成：A股綠光下的寧德時代還好嗎？

4月21日晚間，寧德時代發佈2021財年全年財報。財報顯示，寧德時代2021年營收1303.56億元，同比增長159.06%；歸屬於上市公司股東的淨利潤約159.31億元，同比增長185.34%。

寧德時代此前預計2021年公司淨利潤為140億-165億元，實際業績偏預告上限，也超過市場預期。

值得注意的是，寧德時代2021財年毛利率為26.28%，同比下降1.48個百分點。自2017年以來，寧德時代毛利率已連續5年出現下滑。

截至4月22日收盤，寧德時代每股報價415.34元，收漲1.52%，總市值為9680億元。

去年5月31日，寧德時代當日收盤每股報價上漲至434.1元，總市值首次突破萬億大關，達到1.01萬億元。隨後，寧德時代股價一路飆升，並於去年12月3日達到歷史最高點位，當日收盤價達到692.00元/股，總市值也突破1.6萬億元。8月13日，寧德時代宣佈定向增發580億元，其股價也開始出現回調。

寧德時代股價走勢（周K線）

市佔率第一，毛利持續下滑

據韓國研究機構SNE Research統計顯示，2021年全球動力電池裝機量為296.8Gwh，其中寧德時代動力電池全球裝機量為96.7GWh，佔全球動力電池裝機量的32.6%，蟬聯全球動力電池裝機量榜首。

動力電池系統給寧德時代帶來了914.91億元的收入，佔寧德時代總營收額的70.19%，較去年同期增長132.06%。

寧德時代指出，第二代磷酸鐵鋰CTP產品實現大批量交付，高電壓三元產品在700km續航以內的乘用車上得到大規模應用。磷酸鐵鋰量產供貨電芯能量密度最高已達200Wh/kg，第二代無熱擴散電池系統已獲得多個國內外客户認可。

不過，寧德時代毛利率連續5年出現下滑。2021財年寧德時代毛利率26.28%，同比下降1.48個百分點。具體來看，動力電池系統毛利率為22%，同比下滑4.56個百分點，儲能系統毛利率為28.52%，同比下滑7.51個百分點。

寧德時代認為，公司生產經營所需主要原材料包括正極材料、負極材料、隔膜和電解液等，上述原材料受鋰、鎳、鈷等大宗商品或化工原料價格影響較大。受相關材料價格變動及市場供需情況的影響，公司原材料的採購價格及規模也出現一定波動。同時，以碳酸鋰為代表的原材料價格大幅上漲，對成本形成較大壓力。

成本上升，銷售均價卻在下降。東吳證券研報顯示，2018年電池均價為1.35元/wh，2021年下降至0.89元/wh，銷售均價降幅超過34%。

鋰電行業內卷，寧德時代遭“圍剿”

儘管寧德時代仍是全球裝機量第一的鋰電池廠商，但其在國內市場份額已跌破50%。韓國研究機構SNE Research數據顯示，今年1-2月，寧德時代國內裝機量為49.90%，環比下降1.64個百分點。其中，磷酸鐵鋰電池2021年裝機量50.25%，環比下降10.41個百分點。

財報顯示，境外業務收入278.7億元，同比增長252.42%；境內業務收入1024.8億元，同比增長141.64%。可以看出，寧德時代境外業務收入增速明顯高於境內業務。

隨着資本的湧入，國內鋰電池賽道競爭日趨激烈。日前，騰訊參與廣汽集團孵化的鋰電項目巨灣技研投資，後者聚焦於鋰電池超快充技術。廣汽董事長曾慶洪透露，巨灣技研已完成A輪融資，估值達80億元人民幣。

同時，固態電池獨角獸衞藍新能源獲得華為和小米的融資，僅2021年衞藍新能源就進行了4輪融資。華為還參投了另一家鈉離子電池獨角獸中科海鈉。

第二梯隊的鋰電池廠逐步趕上，正在加深和車企合作。

4月20日，國軒高科發佈消息稱，近日，國軒高科全資子公司合肥國軒與吉利控股集團全資子公司浙江吉利新能源商用車集團有限公司簽署戰略合作協議。此次合作，國軒高科明確對吉利輕商車型供應電池並逐年提升供應量，雙方承諾2022年至2024年預估供應/採購電池產品總量12.6萬台套，包含微面、輕卡、增程三大品類。

另據欣旺達披露的一筆24.3億元的融資顯示，投資方包括小鵬汽車、理想汽車、上汽集團、廣汽集團、東風汽車，這五家車企均為寧德時代的客户，小鵬汽車一度是寧德時代第三大客户。

某電新行業分析師曾告訴觀察者網，一線和二線鋰電池廠的電芯技術差距其實並不大，差距主要體現在產能上。

中國汽車工業協會副秘書長陳士華告訴觀察者網，從鋰電池行業發展狀況看，產能出現結構性過剩，高端產能不足，低端產能過剩。

2021年寧德時代鋰電池產能約為200GWH，但仍不能滿足新能源主機廠需求。高端鋰電池產能不足寧德時代董事長曾毓羣甚至高調錶示，“沒有錢的承諾，是不認真的”，車企要從寧德時代買到電池，有效的辦法就是提前把產線買下來。這也迫使新能源主機廠尋求新的電池供應商。

寧德時代瞄準換電市場

羣狼環伺下，寧德時代嘗試多元化鞏固其電池帝國。

寧德時代首席科學家吳凱3月曾表示將在下個月發佈“麒麟電池”，為寧德時代第三代CTP（無模組）技術，對標4680系大圓柱電池。

除了電池技術研發，寧德時代還佈局換電市場。4月18日，寧德時代換電業務正式上線，旗下EVOGO換電服務在廈門正式啓動，巧克力電池最低租金為399元/塊。

此外，寧德時代繼續踐行“買買買”的模式。4月21日寧德時代發佈消息稱，其控股子公司宜春時代新能源礦業有限公司以8.65億元的報價成功競得江西省宜豐縣圳口裏-奉新縣梘下窩礦區陶瓷土（含鋰）探礦權，預計瓷石礦資源量96025.1萬噸，伴生鋰金屬氧化物量265.678萬噸。

同時，據鋰電負極龍頭杉杉股份公告顯示，其控股子公司擬引入四位戰略投資人，問鼎投資增資3億、比亞迪增資1億、寧德新能源增資1億、崑崙資本增資1億。其中，問鼎投資為寧德時代控股公司。

此外，寧德時代繼續深度綁定第一大客户特斯拉。去年6月，寧德時代和特斯拉簽訂供貨框架協議，將在2002年至2025年向特斯拉供應產品，採購合同履行金額為130.4億元，佔寧德時代2021財年銷售額的10%。

4月6日，寧德時代宣佈，其位於德國圖林根州的首個海外工廠正式獲得電芯生產許可，該工廠與特斯拉柏林超級工廠相距不過300多公里。

業績整體向好，寧德時代仍是明星標的，中信證券等8家券商均給出買入或者買入（維持）的評級。

華安證券研報指出，寧德時代通過成立子公司、參股或合作等方式，對電池上游幾乎進行了全方面 佈局。對相對緊缺的上游鋰資源，公司通過投資、長協、自行開採和回收利用等方式保障鋰資源的供應。

信達證券研報指出，未來隨着寧德時代海外供貨的提升和儲能業務的增長，有望提升整體的盈利能力。

wind數據顯示，2021年，寧德時代是公募基金重倉股第二位，僅次於貴州茅台。

與此同時，寧德時代就高瓴資本已退出公司前十大股東的傳聞回應稱，“有些媒體老師可能有誤會，高瓴是更名了，沒有退出。”

寧德時代2021年三季報顯示，公司第八大股東為高瓴資本管理有限公司—中國價值基金，共計持股4260萬股。寧德時代2021年年報顯示，公司第八大股東變更為HHLR管理有限公司—中國價值基金，同樣持股4260萬股。HHLR管理有限公司實際由高瓴資本管理有限公司更名而來。

本文系觀察者網獨家稿件，未經授權，不得轉載。