高盛：大規模資本外流和人民幣迅速大幅貶值的概率很低

今日（4月28日）人民幣對美元匯率在短暫企穩後，再度出現大幅度貶值。今日在岸人民幣兑美元一度跌破6.61關口，為2020年11月以來首次；今日上證指數雖然飄紅，收漲2975.48點，但仍居於3000點關口下方。自本週一（25日）匯市股市遭遇“雙殺”以來，中國市場成為外界關注的焦點。

中國市場近期的激烈變化，在部分投資者之中產生了某些擔憂情緒。但在高盛看來，大規模資本外流和人民幣迅速大幅度貶值的概率仍然很低。國家外匯管理局昨日（27日）發佈的數據也顯示，中國經濟韌性強、潛力足、迴旋餘地廣、長期向好的基本面不會改變。

新浪財經截圖

高盛：大規模資本外流和人民幣迅速大幅貶值的概率仍然很低

據中國新聞社“國是直通車”4月28日消息，高盛宏觀研究團隊前瞻認為，近期國務院常務會議顯示，相關部門正着力保障物流暢通和產業鏈供應鏈的穩定。這意味着四月份出口下行的情況僅是暫時的，貿易順差隨後將恢復至穩健水平。高盛判斷：大規模資本外流和人民幣迅速大幅度貶值的概率仍然很低，但不排除短期內由於疫情反覆和美元走強對人民幣匯率帶來壓力的情況出現。

分析人士看來，資本在全球範圍內向美國迴流之際，人民幣的避風港角色依然堅挺。

據“金投網”消息，中國國際經濟交流中心美歐首席研究員張茉楠表示，美聯儲收緊政策將加速資本從世界其它地區迴流美國，但中國的資本管制以及僅部分開放的金融賬户，將限制大規模資本流動。她表示：“如果下行壓力加劇或市場預期惡化，一些資本可能流向其他市場，但這將是一個漸進的過程。”

據報道，國際金融研究所估計2015年的資本外流規模超過5000億美元，與2015年相比，目前的資本外流規模仍然很小。張茉楠還表示，人民幣資產在對沖方面可能變得更具吸引力。“與2015-2017年相比，環境有所不同。在俄烏衝突的背景下，人民幣已經成為一個避風港。另一方面，在財政赤字貨幣化和高通脹的背景下，美元的價值往往會在中長期內下跌，這意味着美元作為制裁工具不再安全”。

與資本流向問題一樣，近期人民幣的貶值問題也引發了外界關注。

4月19日以來，人民幣對美元匯率出現較快調整，波動加大。25日晚，離岸人民幣對美元匯率一度跌破6.60元關口，創出2020年11月中旬以來新低；進入夜盤交易時段，在岸人民幣匯率最低跌破6.57元，續創2021年4月以來新低。在央行釋放“穩匯率”信號後，人民幣對美元匯率才趨於平穩。

但是今日（28日）匯市再度出現震盪：據中國貨幣網數據，在岸人民幣兑美元今日下午跌破6.61關口，為2020年11月以來首次，日內跌逾400個基點。據交易行情報價，離岸人民幣兑美元一度跌破6.65關口，跌逾600點。

英為財情截圖

不過，在機構看來，人民幣貶值空間有限。伴隨着出口快速改善，人民幣匯率或止跌反彈。

中信期貨研究所固定收益團隊報告認為，從大方向看，出口以及積壓結匯的動向才是未來匯率趨勢走向的關鍵。該團隊表示，近期市場已經釋放了一部分匯率超調，同時，積壓結匯也可能順勢釋放，匯率大幅貶值的空間相對有限。預計人民幣對美元匯率大概率會在6.45-6.65附近震盪。

復星恆利證券認為，4月份人民幣匯率破位貶值的原因，一方面來自資金持續外流的壓力；另一方面是由於疫情在4月份對經濟增長造成很大擾動，市場擔憂出口基本面下滑、對人民幣本幣資產的避險情緒升温，選擇提前購匯。

“在以上兩個主要的因素中，如果僅僅是資金外流，對人民幣匯率的貶值壓力並不會太強，而如果疊加出口基本面受損，那麼匯率貶值壓力就會快速釋放，因此疫情對經濟基本面的擾動是短期主要矛盾，如果復工復產加快推進，出口基本面快速修復，人民幣匯率或止跌反彈。”

值得一提的是，近日有市場觀點認為，人民幣匯率貶值是導致近期股市下跌的原因之一。

據中國證券報消息，有專家對此表示，股市和匯市波動有相關性，但沒有因果關係，人民幣匯率波動並非近期股市下跌的主要驅動因素。股市和匯市出現短期波動，同為內外環境超預期變化的結果。”外資並未掌握我國股票市場資產定價權。展望未來，人民幣匯率料在合理均衡水平上保持基本穩定，人民幣資產將長期保持吸引力。“

我國最新發布的國際收支等數據，也顯示中國長期向好的基本面不會改變。

“我國經濟長期向好的基本面不會改變”

據國家外匯管理局網站27日消息，我國2022年一季度國際收支平衡表初步數據目前已經出爐。數據顯示，2022年一季度，我國國際收支保持基本平衡。其中，經常賬户順差895億美元，與同期國內生產總值（GDP）之比為2.1%，繼續處於合理均衡區間；直接投資淨流入650億美元，保持在較高水平。

一季度，我國國際收支口徑的貨物貿易順差1450億美元，為歷年同期最高值。其中，貨物貿易出口8032億美元，同比增長16%，主要是全球經濟復甦態勢下外需穩定，我國經濟韌性強，穩增長政策持續發力，為外貿增長提供堅實支撐；進口6582億美元，同比增長15%，主要受大宗商品價格持續高位、內需逐步恢復及出口帶動等影響。

加工出口商品的中國工人 新華社圖

在我國貨物貿易進出口延續平穩增長趨勢的同時，服務貿易逆差繼續收窄。

今年一季度，我國服務貿易逆差182億美元，同比下降30%。旅行、知識產權使用費為主要逆差項目。其中，旅行逆差294億美元；知識產權使用費逆差77億美元，同比增長11%，收入和支出分別增長14%和12%，反映我國在知識產權領域的國際合作持續加深。運輸順差28億美元，主要是運輸收入增速整體快於支出，上年同期為逆差90億美元。

值得注意的是，一季度直接投資淨流入650億美元，主要是來華直接投資淨流入1070億美元，創新高，反映在我國經濟長期向好，堅持國內高水平開放和不斷優化營商環境的背景下，外資在華投資興業意願較強。我國對外直接投資淨流出420億美元，顯示企業對外直接投資有序進行。

國家外匯管理局副局長、新聞發言人王春英表示：“總體看，我國堅持穩中求進工作總基調，穩增長政策持續發力，經濟韌性強、潛力足、迴旋餘地廣、長期向好的基本面不會改變，經濟結構持續優化，有利於我國國際收支繼續保持基本平衡。”

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