寧德時代股價暴跌，“妖鎳”套保虧損幾何？

五一節後首個交易日，鋰電龍頭寧德時代遭遇開門黑。今日寧德時代低開超10%，盤中最大跌幅達到13.77%，今日收盤，跌幅有所收窄，但仍收跌8.15%，股價也失守400元大關。相較於去年12月的最高點位692元，寧德時代376元的股價已接近打5折。

截至今年一季度，寧德時代普通股股東總數為140911户，按照今日寧德時代市值蒸發額估算，意味着每名股東平均虧損超80萬元。

股價大幅下跌，其背後是業績不及市場預期。一季度財報顯示，寧德時代一季度實現營收486.78億元，同比增長153.97%，環比下降14.59%；歸母淨利潤14.93億元，同比下降23.62%，環比下降81.75%；淨利率3.07%，同比7.13%，環比下降11.29%；扣非歸母淨利潤9.77億元，同比下降41.57%，環比下降85.71%。

值得注意的是，自2020年三季度以來，寧德時代首次出現單季度業績大幅下滑的情況。

對此，寧德時代在5月4日投資者關係活動上表示，“碳酸鋰等原材料價格上漲的幅度超過預期，客户端價格傳導相對謹慎，疊加一季度銷量因季節性因素環比下降，可解釋主要環比歸母淨利潤變動原因。”

根據工信部發布的2022年一季度有色金屬行業運行報告顯示，受新能源產業需求增長、鋰資源供應緊張等影響，一季度國內電池級碳酸鋰均價為42.1萬元/噸，同比上漲456%。

成本上漲也反映在寧德時代財報上，一季度公司營業成本增速高達198.66%，較營收增速高出44.69個百分點。

此外，寧德時代一季度財報還有一組數據值得關注，其衍生金融負債達17.87億元，而2021年期末衍生金融資產為2.43億元；利潤表中其他綜合收益為-15.6億元，而2021年全年收益為30.14億元。

在套期保值業務中，如果期貨合約出現虧損，則會體現在資產負債表中的衍生金融負債上，以及利潤表中的綜合收益呈現負數；如果盈利，則體現為衍生金融資產上，而利潤表中的其他綜合收益為正數。

根據寧德時代披露的2022年度套期保值業務的公告顯示，為減少生產經營相關原材料價格大幅波動給公司經營帶來的不利影響，公司計劃開展商品套期保值業務。其商品套期保值種類為鎳、鋁、銅、鋰、鈷等金屬的期權、期貨、遠期等衍生品合約，業務所需保證金(含佔用金融機構授信額度的保證金)最高佔用額不超過人民幣110億元。

寧德時代業績下滑是否和報告期內鎳套保是否有關聯？有投資者問及“期貨套保風險敞口有多大? ”時，寧德時代方面表示，基於保障公司原材料的穩定供應及降本需要等，公司佈局了部分鎳資源產業鏈；為防範原材料價格大幅波動風險，公司結合自身經營情況及業務需求，對鎳等相關產品開展套期保值業務。公司嚴格按照《企業會計準則》與相關規定對套期業務進行賬務處理與有關財務信息披露，總體對公司業績影響較小。

方正證券研報分析認為，“關於期貨套保的問題，我們認為寧德時代做的是套保而非投機，雖然期貨市場有虧損，但現貨市場取的是正收益，無需過度關注和解讀。”

換句話説，如果寧德時代持做空合約，鎳現貨價格上漲意味着現貨價值更高，則為正收益。期貨、現貨市場操作相反，則可以對沖風險，保證虧損相抵消。

據悉，寧德時代通過子公司邦普在印尼建立鎳礦冶煉產能，4條RKEF線已順利投產，具有足夠現貨對沖，強制平倉的風險性較低。

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