外資巨頭重估中國資產：加倉京東、阿里，減持茅台

4月底以來，中國股市的震盪引發國際市場關注。從市場方面來看，雖然一些海外投資者對中國市場持謹慎態度，但部分外資巨頭旗艦基金已經大幅加倉部分中國股票。

抄底中國互聯網？摩根大通增持京東超10倍、富達旗下旗艦基金大舉加倉阿里巴巴

晨星數據顯示，來自摩根大通的旗艦中國基金“JPMorgan Funds - China Fund A（acc）– USD”最新規模為49.63億美元。截止3月31日，該基金前十大重倉股（佔比39%）為騰訊、美團、招商銀行、京東、中國平安、網易、藥明生物、中國海外發展和華潤萬象生活。在3月，該基金對京東大幅加倉12.54倍。加倉後，京東位列第四大重倉股，持倉市值為2.12億美元。

無獨有偶，富達旗下的富達中國焦點基金“Fidelity Funds - China Focus Fund”，3月對阿里巴巴進行了大手筆增持，其對阿里巴巴ADR增持幅度達到32.29%，對阿里巴巴港股增持幅度高達82.86%。

該基金管理者寧靜之前接受《中國基金報》採訪時稱，很多互聯網公司股票現在已經變成了價值股。不過她也表示，買入未必是看到股價見底，有可能股價還會跌一陣子。據瞭解，該基金今年3月還增持了騰訊控股，增持幅度為3.59%。

部分海外投資者對中國股市持謹慎態度，橋水：中國仍為不可或缺的選擇

結合市場來看，國際投資者近期對中國股票的減持值得關注。

海外最大中國股票基金（最新規模約合人民幣559.13億元）安聯神州A股基金持續減持寧德時代。3月，該基金減持寧德時代10.58%，減持汾酒股份10.76%，減持邁瑞醫療10%。摩根旗下另一旗艦中國基金“JPMorgan Funds - China A-Share Opportunities Fund”3月也減持了寧德時代，此外還減持了五糧液、保利發展和邁瑞醫療等等。

一瓶難求的貴州茅台也正在遭遇同樣境遇：海外規模較大的中國股票基金之一、瑞銀旗下旗艦中國基金-瑞銀（盧森堡）中國精選股票基金3月減持了重倉股貴州茅台，減持幅度7.98%。安本投資旗下的Aberdeen Standard SICAV I - China A Share Equity Fund4月也減持了貴州茅台，減持幅度7.81%。

從互聯網行業來看，跟蹤中國頭部互聯網企業的ETF KWEB自今年4月至5月6日，已經發生資金淨流出1.90億美元。這與部分投資者以往的抄底邏輯“越跌越買”形成了鮮明反差。這也在很大程度上，説明了國際市場上的謹慎情緒尚存。

KWEB今年來表現不佳，圖源ETF.com

據彭博社今日（5月10日）消息，貝萊德投資研究所（BlackRock Investment Institute）策略師讓·博伊文（Jean Boivin）等人在昨日的報告中表示，之前因為“有吸引力的估值，彌補了風險”，所以該公司對中國資產持“適度增持”看法。但是現在該公司建議，對中國股票和債券採取中立立場。

在該公司看來，新冠疫情對經濟產生的影響依然存在，而俄烏戰爭加速了全球投資者的恐慌情緒。於此同時，為了應對通貨膨脹，美聯儲已經收緊了貨幣政策，美國國債收益率超過了中國國債。這些都會對海外投資者對中國資產的立場產生影響。

不過，這並不意味着海外資產不再看好中國。除了中國經濟底盤向好的基本面以外，中國資產本身也有很多值得外國投資者加碼的理由。在業界看來，投資中國資產會面臨的處境，在其他國家的資產上也會出現。

在近期發佈的視頻中，全球最大對沖基金橋水錶示，儘管目前面臨各種不確定性，橋水仍在向客户傳達一種觀點：出於分散組合的需求，他們依然需要投資中國。橋水基金聯席首席投資官格雷格·詹森（Greg Jensen）表示，儘管過去一年半以來，中國股市表現乏善可陳，但是股、債、商品等多資產組合還是可以提供不錯的回報。作為稀釋風險的需要，持有一定規模的中國資產比不持有要好。

詹森認為，將橋水組合的10%或者15%投向中國是合適的，好處在於：諸如資產價格便宜，中國的政策有更大的空間來刺激經濟等。當然，持有中國資產會有風險，但是同樣的風險也會在持有美國資產時出現。“從平衡組合的角度來看，中國依然很重要。”

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