美股大跌，美國財長耶倫：正在敦促拜登取消對華加徵關税

美國股市三大股指週三（5月18日）全面下跌。截至收盤，道瓊斯指數下跌1164.52點，跌幅為3.57%，報31490.07點。這是該指數自2021年3月以來的最低收盤價，當日跌幅也是2020年6月以來的最大跌幅。

同日，納斯達克指數報11418.15點，收跌4.73%，刷新本月5日以來的最大跌幅。標普500指數報3923.68點，下跌4.04%，創2020年6月以來最大跌幅紀錄。美股昨夜大跌，一定程度上也帶動今日早間亞太股市出現震盪，日經等主要股指飄綠。

在美國國內，如今越來越多的人正表現出對經濟增長放緩和資產價格下跌的擔憂。在高盛等機構看來，“極度懲罰性”的通脹給經濟造成了負擔，“經濟有陷入衰退的可能”。有投資人甚至認為，當前的經濟衰退比2000年的科技泡沫還要嚴重。

同花順截圖

在通脹壓力之下，近期美國把目光轉移向取消對華關税問題。5月18日，美國財政部長耶倫表示，她主張取消部分對華懲罰性關税。耶倫表示，特朗普時代的對華關税如今沒有什麼戰略意義，反而對美國消費者和企業的利益造成了損害。不過據路透社援引消息人士的説法，美國貿易代表戴琦更傾向於保留加徵關税，以制定更具戰略性的對華貿易計劃，保護美國就業和市場。

消息稱，拜登不得不在美國白宮內部的意見分歧中，儘快“二選一”。

應對通脹白宮出現分歧，耶倫：敦促拜登取消部分對華關税

誰應該為美國現在的通脹問題負責？

據美國《國會山報》當地時間5月18日報道，根據一項最新的民意調查，美國人將高通脹的原因主要歸咎於總統拜登的政策。在這項5月13日至16日進行的民意調查中，有40%的民調參與者認為總統的政策應該對高通脹負責，只有15%的人認為高通脹主要原因是新冠肺炎疫情對生活方式的影響。

同日，全美零售聯合會呼籲拜登政府降低或取消對華關税，以應對通脹高企。該協會稱，取消特朗普時期的關税政策可以使物價下降1.3%。受貿易戰影響，美國進口商已被迫多繳納1365億美元的關税，這部分成本最終都轉移到了消費端，轉嫁給消費者。

這樣的呼聲正在向白宮傳導，白宮內部對華關税問題正在出現明顯的分歧。綜合路透社最新報道，有消息人士表示，現在美國總統拜登不得不直接面對白宮內部關於對華關税問題的激烈分歧（internal debate）。

路透社報道截圖

很多人認為，自特朗普時代起，美國政府從中國進口的數千億美元商品中徵收高達25%的關税，這讓美國公司損失了數十億美元，也讓消費者遭受損失。白宮內外多名經濟學家表示，降低關税是他們可以採取的最後有力舉措（last major steps）之一，這可以有效削減成本，甚至抑制通脹。彼得森國際經濟研究所（PIIE）認為，降低對華關税可以將通貨膨脹率降低多達1.3個百分點，即每户797美元。

美國財政部長珍妮特·耶倫(Janet Yellen)是眾多希望削減關税的人士之一。據路透社報道，知情人士稱，耶倫甚至認為無論通脹的原因是什麼，部分關税都不符合美國的經濟利益和成本，以及消費者利益。在爭議核心——對華關税問題上，耶倫也主張取消部分對華懲罰性關税。

耶倫認為，特朗普時代對中國徵收的一些關税正在損害美國消費者和企業的利益，這些關税現在也沒有什麼“戰略意義”。在G7財長和央行行長會議前舉行的記者會上，耶倫表示：“在我看來，其中一些措施似乎對美國消費者和企業造成了更大的傷害，在解決我們與中國之間的實際問題方面不太具有戰略意義。”

美國總統國家安全事務副助理達利普·辛格（Daleep Singh）稍早也表示，美國對華加徵的部分關税“缺乏戰略目的”。美國可以通過降低對自行車、服裝等中國輸美商品加徵的關税，來幫助抑制物價上漲。這和耶倫的觀點相呼應。

但是對於耶倫和美國經濟界關於取消部分對華關税的呼籲，美國貿易代表凱瑟琳·戴（Katherine Tai）持不同態度。凱瑟琳·戴在有關中國貿易戰略上長期保持“鷹”派姿態，她認為，這可以保護美國就業，以及“遏制”中國在全球市場上的行為。報道稱，其方法中甚至可以包括新的戰略關税。

“消息人士”稱，在仲夏前（約6月左右），拜登不得不在耶倫和凱瑟琳·戴的意見分歧中做出抉擇。

美股兩大主要指數遭遇“2020年以來最糟糕的一天”，投資者擔憂經濟衰退

從股市來看，美國市場上的擔憂情緒在升温。

本週二，美國股市一度集體收漲，其中道指漲1.34%，納指漲2.76%，標普500指數漲2.02%。不僅大型科技股普遍上漲，備受擔憂的熱門中概股也迎來大幅上漲。但是週三美股很快扭頭直下，道瓊斯指數和標普500指數雙雙創下自2020年6月11日以來最大單日百分比跌幅，納斯達克指數也錄得下跌。

《華爾街日報》表示，“兩個主要指數遭遇2020年以來最糟糕的一天”，這背後是大型零售商最新公佈的業績令人失望，這引發了投資者對經濟衰退的擔憂。週三盤前，美國第二大零售百貨集團塔吉特（Target）公佈一季度業績，利潤“腰斬”，遠遠低於低於華爾街預期，當日股價創下1987以來最差單日表現。而前一日，塔吉特的同行、美國第一大零售商沃爾瑪業績已經“暴雷”。

據塔吉特介紹，由於供應鏈壓力、燃料成本上漲和高通脹時代的非必需品（電視等）銷售低於預期，其盈利能力被削弱；而此前沃爾瑪對收益不及預期的解釋，也提到了燃料價格和勞動力上漲的問題。美國消費者新聞與商業頻道（CNBC）評價道：“兩份季度報告，讓投資者擔心通脹上升會侵蝕企業利潤和消費者需求，股市重回拋售通道。”

從市場方面來看，美國的通脹問題正在持續性地讓市場消費端承壓。財富管理機構Cresset Capital聯合創始人阿布林（Jack Ablin）表示，“任何依賴家庭消費和可自由支配收入付費的公司，都可能在本季度遭受損失。因為許多可自由支配的收入都流向了高漲的食品和能源價格。”

據《金融時報》消息，摩根大通（JP Morgan）在給客户的報告中也表達的同樣觀點：“很明顯的是，來自消費者可自由支配資金的支出正在放緩，通脹壓力已經上升。這是自新冠疫情出現之前以來，減價和價格投資風險的首次上升。”

從貨幣方面來看，美國股票和其他風險資產近期的壓力，也受到了美聯儲激進加息的影響。美聯儲試圖通過加息來抑制價格上漲的壓力，但這也導致了對經濟潛在衰退的擔憂。在業界，越來越多的人甚至表達出對通脹問題難解和經濟衰退風險的嚴重擔憂。

高盛CEO所羅門（David Solomon）表示，該行的客户正在為經濟增長放緩和資產價格下跌做準備，而所有這些都是因為“極度懲罰性”的通脹給經濟造成了負擔。“我們必須擺脱通脹，通脹極具懲罰性，特別對於那些靠週薪、靠死工資吃飯的人來説更是如此。它對這個社會階層是一種巨大的税負。我認為控制它非常非常重要。”

“經濟有陷入衰退的可能，”所羅門表示，雖然他並沒有過分擔心這種風險，但高盛首席經濟學家哈祖斯（Jan Hatzius）等人的估算結果已經顯示，未來12至24個月衰退的風險至少在30%。

波士頓資產管理公司（GMO）聯合創始人和首席投資策略師、曾多次成功預測市場崩盤的投資人格蘭瑟姆（Jeremy Grantham）本週三甚至表示：“當前的經濟衰退比2000年的科技泡沫還要嚴重（the current downturn is worse than the tech bubble of 2000）。”

時間倒退到暴跌之前：哪些因素讓美股反彈成為“曇花一現”？

雖然目前美國股市整體在流動性、增長瓶頸、加息區間等多種因素上承壓。但是前一段時間，尤其是上週四至本週二以來，美國股市其實出現了一定的反彈：標普和納指在創下今年以來的最低盤中水平後企穩，截至週二標普和納指分別上漲了5.1%和6.7%。為什麼這種反彈勢態昨夜就被逆轉？

結合美股股市內部來看，其中一個很大原因是：局部的優勢難以挽回整體的劣勢。

從技術面上來看，截至上週四，標普500指數和道指分別較年內高點下跌19.9%和15.5%，逼近技術性熊市；而納指較52周高位回調超30%，創下2008年金融危機以來的最深跌幅，大盤之下，亞馬遜、微軟、奈飛等科技股紛紛走入熊市，但是這同時也孕育了較強的技術反彈預期。

浦銀國際上週研報認為，在5月11日美股遭遇資金大幅流出後，過去一年資金相對淨流入下降至0.1%，已十分接近一級見底支撐位（上限-0.1%）。該研報認為，美股的真正底部應該介於第一級見底支撐位與第二級見底支撐位（下限-4%）之間。同時，彼時美股超賣非常嚴重。其中以IT、互聯網、生物科技類股票為代表的納斯達克指數跌勢最為突出。當時美股極端的拋售環境下，技術性反彈可期。

從資金面上來看，美聯儲轉入加息區間，美債利率上行，全球流動性和金融條件收緊。國際金融協會（IIF）數據顯示，3-4月新興市場國家資金流出總額達138億美元。全球資產向着美元回潮。但是上週四（5月12日）美元指數走向高位後，於次日開始回落，美元升值態勢在期內有所放緩。

美元指數走勢，新浪財經截圖

值得一提的是，在下跌前一日（5月17）日，熱門中概股普遍出現大漲，納斯達克中國金龍指數漲幅達5.2%。結合消息面來看，當日中概股的上漲不僅僅是受到了美股大盤反彈、科技股普漲的拉動，它們很大程度上也受到了近期國內利好消息的提振。

一方面，近期以來，在國內外關注的跨境審計監管等問題上，中美雙方不斷釋放積極信號，市場對《外國公司問責法案》衍生的“預摘牌名單”擔憂有一定緩解；另外一方面，5月17日，“推動數字經濟持續健康發展”專題協商會召開，市場對中國互聯網行業基本面和風險偏好有所改善。在機構方面，摩根大通集中上調了阿里巴巴、騰訊等中國互聯網企業的評級和目標價。一系列積極消息，極大地增強了美國股市的信心。

整體來看，多種因素共同促成了上週末以來美國股市的短期反彈。但是長遠來説，各界對美國股市和經濟的長期擔憂依然存在，美國甚至全球投資者對美聯儲“控制通脹且不傷害增長”的目標信心不足。

中金公司表示，從直接原因上來看，盈利和增長擔憂是觸發美股（5月18日）再度大跌的主要因素。但不難看出，不論是沃爾瑪和塔吉特自身業績因為成本因素侵蝕利潤率的不及預期，還是其作為零售巨頭所顯示出的、美國居民因為成本抬升下可選消費（如電視等）的放緩，它們本質上都是對美國經濟和企業盈利增長前景的擔憂。中金公司稱，進一步讓人擔心的是：美聯儲可能無法在“恰當好處”控制通脹的同時又不傷害增長，即所謂美國無法實現“軟着陸”。

受美股震盪的外圍市場波動等因素影響，今日（5月19日）早間，亞太市場飄綠。截至北京時間11時45分許，日經225指數錄得下跌1.88%，韓國綜合指數跌1.24%。在中國市場方面，A股H股主要股指早盤呈現下挫行情，A股三大股指今日早盤收跌。

同花順截圖

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