人大重陽：“大裂化”——俄烏衝突後，全球經濟新冷戰評估與防範-中國人民大學重陽金融研究院
【文/中國人民大學重陽金融研究院】
引言
所謂“裂化”（Cracking），源自於一個化學名詞，指的是烴類分子分裂成幾個小分子，在此則指世界經濟版圖分裂成幾個小板塊或集團，即“板塊化”或“集團化”現象。
隨着俄烏衝突加速，本已在進行中的世界經濟“裂化”，是否會產生“大裂化”，即爆發全球經濟新冷戰，受到世人和國際市場的廣泛關注。本報告試圖回應這一關注，並對應重點防範的冷戰領域和中國應如何應對進行分析。
一、世界經濟“裂化”加速——俄烏衝突的直接結果
隨全球化倒退和中美經貿衝突，世界經濟已顯“裂化”
過去10年來，由於一方面美國及其一些盟國奉行單邊主義、保護主義和霸權主義，另一方面很多發展中國家認為從當前的全球治理中未能受惠反而受害，全球化趨勢出現了明顯的倒退，稱之為逆全球化或去全球化。
據《世界開放報告2021》，2008-2019年，世界開放指數震盪下行，從0.779下降至0.748，降幅3.98%。分國家看，發達國家開放指數下降，特別是美國開放指數大降；而新興經濟體開放指數上升，尤其是中國開放指數大升。
圖表1：世界開放指數 | 資料來源：《世界開放報告2021》
更重要的是，2018年以來中美經貿衝突愈演愈烈。中美經貿衝突，既包括中國與美國之間的商品貿易衝突，也包括兩國之間在服務貿易、投資、科技和金融等領域的衝突，還涵蓋兩國在全球範圍的經貿衝突。美國特朗普政府於2018年中發動中美貿易戰，打響了中美經貿衝突的前哨戰，此後衝突不斷激化並擴展到科技和金融領域。另一方面，中國不得不對此進行反制。
圖表2：中美貿易戰主要事件 | 資料來源：維基百科
全球化倒退和中美經貿衝突的結果，便是本來相對一體化的全球貿易和投資活動及經濟運行產生了“裂化”。中、美兩國分別是全球第二和第一大經濟體以及第一和第二大貿易體，兩國之間的經貿衝突使得世界經濟版圖出現了一條明顯的裂縫。
又由於兩國都有很多緊密的區域性或由其他紐帶（政治、文化、歷史等）結成的經貿夥伴，加之這些夥伴中的很多出於不同原因帶有不同程度的逆全球化傾向，此“裂縫”不斷延長併產生了更為嚴重的“裂化”現象。
俄烏衝突後“裂化”加速
2月24日，俄羅斯開始對烏克蘭採取特別軍事行動，導致了至今已近3個月的俄烏軍事衝突。在此期間，世界經濟“裂化”加速。
俄烏衝突不僅使得俄羅斯和烏克蘭兩國走向戰爭，也導致俄羅斯與西方的關係急速惡化。美國和歐盟等西方國家迅速介入衝突，支持烏克蘭且對俄羅斯實施了一系列前所未有的嚴厲制裁，包括禁止或限制俄羅斯的能源出口和科技產品進口等經濟制裁措施，如圖表3所示。作為回擊，俄羅斯對西方國家推出反制裁措施，包括要求歐盟國家以盧布購買俄羅斯的天然氣，否則就斷供。
圖表3：俄烏衝突後美國和西方國家對俄羅斯的經濟制裁措施 | 資料來源：人大重陽整理
如此的制裁與反制裁致使俄羅斯與西方國家的經貿關係急速冷卻，從而造成世界經濟版圖出現新的裂縫。新的裂縫致使世界經濟加速“裂化”。經濟“裂化”必然導致市場供需關係失衡，而市場供需關係失衡勢必反映在相關領域或產品的價格變化上。截至目前，俄烏衝突加速世界經濟“裂化”表現於全球能源、食品、貨運和黃金價格攀升及外匯市場匯率大幅變動。
圖表4顯示，由於俄羅斯的天然氣、石油與煤炭的出口量分別在全球排名第一、第二與第三，國際能源價格，包括天然氣、石油和煤炭價格在俄烏衝突爆發後的10天內飆升，此後回落但仍大大高於衝突前的水平。
圖表4：天然氣、原油和煤炭期貨價格 | 數據來源：洲際交易所（ICE）
圖表5表明，俄烏衝突後國際穀物價格大幅上漲，帶動相關食品類價格乃至食品總價格快速上升。
圖表5：國際食品類價格 | 數據來源：聯合國糧食及農業組織（FAO）
貨運價格方面，西方國家與俄羅斯之間的制裁與反制裁造成俄羅斯周邊海域貿易停滯，3月初全球航運兩大巨頭A.P.Moller Maersk A/S與Mediterranean Shipping Co.相繼宣佈暫停往返於俄羅斯的貨運。結果是，波羅的海乾散貨指數（BDI）2月與3月上半月快速上升，隨後有所回落但比1月仍有明顯漲幅，如圖表6所示。
圖表6：波羅的海乾散貨價格指數 | 數據來源：波羅的海交易所
上述生產要素成本的大幅上漲必然導致整體通貨膨脹進一步惡化。圖表7顯示，俄烏衝突後美國、英國與德國的通貨膨脹率（CPI）在去年由疫情引發的攀升的基礎上進一步大漲，3月分別漲8.54%、6.20%和7.26%，創下本國40年、30年和40年以來的新高。
圖表7：美國、英國和德國通貨膨脹率（CPI）| 數據來源：世界銀行
世界經濟“裂化”加速也造成國際金融市場避險情緒急劇上升，因而全球資金快速流向美元和黃金。2月以來美元指數大幅上漲，相應地，歐元、日元和英鎊及人民幣對美元明顯貶值，如圖表8所示；黃金價格錄得顯著升幅，如圖表9所示。
圖表8：英鎊/美元、日元/美元、歐元/美元、人民幣/美元與盧布/美元匯率 | 數據來源：Investing.com實時匯率
圖表9：黃金現貨價格 | 數據來源：Investing.com實時價格
二、三大趨勢下全球經濟新冷戰漸行漸近
趨勢一：俄羅斯與西方快速脱鈎
俄羅斯對烏克蘭採取特別軍事行動，是對北約不斷東擴以壓縮俄羅斯安全空間進行反制的被迫之舉。衝突仍在進行之中，但無論衝突如何結束，後果都必然是，俄羅斯與以美國為首的西方國家從政治關係到經濟關係都將快速脱鈎。
俄羅斯應該已經做好了這一準備，今後除了整合周邊友好國家外，無論在政治上還是經濟上都將努力發展與東方國家的關係。同時，以美國為首的大部分西方國家也必欲趁此衝突將俄羅斯進一步逼向絕境，斷絕與其的政治和經濟往來。
如此一個大國，如前所述在俄烏衝突以來的3個月內加速了世界經濟的“裂化”，今後與西方脱鈎，雖對其本身而言損失很大並面臨眾多挑戰，對世界政治和經濟版圖的影響卻都是劃時代的和不可估量的，必將引發世界產生更大和更為根本性的“裂化”。
趨勢二：中美關係持續“裂化“
特朗普時代美國對中國實施了一系列的貿易和科技制裁措施，包括對中國輸美出口產品加徵關税、遏制美國對華高科技產品,包括芯片的出口、無端懲罰中國高科技企業及任意制裁中國公民等。
拜登政府上台後，市場曾一度期望中美關係緩和，拜登總統本人也對中美關係做出了一些積極表態。但是，這些表態，可能是由於美國政府內部強硬反華派的阻撓，並沒有得到落實。
實際情況卻是，雖然某些貿易制裁措施有所鬆動或出現鬆動的跡象，拜登政府基本上繼承了特朗普政府對中國施加的各方面遏制措施，在有些方面甚至有過之而無不及，比如在台灣問題和中概股問題上。有所鬆動或出現鬆動跡象的措施，比如加徵關税，也是由於這些措施實際上對美國經濟造成了比對中國經濟更大的損失。
鑑於中美兩國在世界經濟中舉足重輕的地位，無論如何，世界經濟的“裂化”都將因中美經貿持續“裂化”而加劇，後一種結局更將導致世界經濟“大裂化”。
趨勢三：全球化的區域化加劇
此次俄烏衝突，表面上烏克蘭獲得了大多數國家的支持而俄羅斯受到了大多數國家的譴責，但實際上分化並沒有這麼大。
第一，這次是俄羅斯發動軍事行動，一般而言軍事行動的發動者容易受到譴責，軍事行動的對象容易得到同情；
第二，就人口而論，全球人口中沒有譴責俄羅斯的和譴責了俄羅斯的基本相當；
第三，發達國家基本都譴責了，而主要的發展中國家都沒有譴責，形成了發達與發展中世界的分化之勢；
第四，很多國家是迫於美國及西方國家的各種政治和經濟壓力而抵制俄羅斯的，塞爾維亞總統曾公開承認了這一點，而沒有公開承認的應該很多。
俄烏衝突給各國政府及民眾的三大教訓是：不能聽大國忽悠；實質性結盟和就近結盟。在這三大教訓下，今後各國的結盟意願將加大，各國將積極尋找和加入適於自己的國家聯盟，無論是政治安全性的還是經濟性的。因此全球化的區域化傾向加劇，成為今後世界進一步“裂化”的催化劑。
三大趨勢下，世界經濟“大裂化”，即全球經濟新冷戰漸行漸近，不容忽視
上述三大趨勢，即俄羅斯與西方脱鈎、中美關係不斷裂化和全球區域化，必將使得世界政治和經濟不斷“裂化”。
不斷“裂化”便可能導致全球新冷戰。如果説政治新冷戰與軍事新冷戰聯繫在一起，在“恐怖核平衡”下不易爆發，那麼經濟新冷戰卻漸行漸近，爆發的可能性不容忽視。
全球經濟新冷戰將把世界經濟版圖“裂化”為幾個脱鈎的經濟集團或疏離的經濟板塊。所謂經濟集團，由內部經貿關係緊密掛鈎但與對立的經濟集團脱鈎的國家所組成；所謂經濟板塊，則由內部經貿密切合作同時與任何一個經濟集團都有一定經貿聯繫的國家構成。
目前，經濟新冷戰的經濟集團或板塊的具體構成尚不清晰，但可以大致設想和勾畫如下。
中短期而言，若全球經濟新冷戰爆發，參與方將主要是兩大脱鈎的經濟集團：一個是企圖在世界維持強權的國家所組成的集團，稱為“強權集團“；另一個是具有抗衡“強權集團”意志的國家所組成的集團，稱為“抗強權集團”。同時，其他國家形成第三方，這些國家面對上述兩大集團持中立姿態，與兩大集團都保持經貿聯繫，稱為“中立板塊”。
長期而言，以上格局將會產生很多變化，其中兩大變化尤其值得關注。
第一，第三方，即“中立板塊”中的國家，將按前述的就近擇盟原則陸續地加盟兩大經濟集團中的一個。可以設想，隨着“抗強權集團”實力的不斷提升，“中立板塊”中加盟“抗強權集團”的國家將越來越多，從而“抗強權集團”將越來越壯大。
第二，“強權集團”也可能產生分化，將削弱“強權集團”，但同時其中的一部分可能吸引部分“抗強權集團”和“中立板塊”中的國家加盟而形成一個新的經濟集團。這樣，世界經濟的“裂化”就向多集團方向發展。
三、應儘早防範，重在4大領域
面對全球經濟新冷戰爆發的可能性，世人應全力與儘早防範。
從目前情況來看，經濟新冷戰最有可能在4個領域展開，即國際能源領域、國際貨幣領域、國際貿易領域和國際投資領域，因而防範全球經濟新冷戰重點應放在這4個領域。
國際能源領域：能源新冷戰態勢已顯，應防範其確定成形
從俄烏衝突一開始，俄羅斯與歐盟之間的能源新冷戰就已點燃。
俄羅斯的能源資源稟賦優越，盛產石油、煤炭、天然氣等當今世界生產要素中必備的化石能源，並在全球經濟一體化的背景下支撐了多個國家的能源供給。
因地緣格局，歐盟是當今世界對俄羅斯能源依賴程度最高的經濟體。Statista的統計表明，2020年，歐盟27國的平均能源對外依賴程度高達57.5%，而其中俄羅斯扮演了至關重要的角色。如圖表10所示，俄羅斯是歐盟最大的原油、煤炭和天然氣供應國，在歐盟的能源進口結構中分別佔比26.9%、46.7%和41.1%。俄羅斯的能源出口對歐盟的經濟發展、工業生產與民生保障的意義之重大不言而喻。
圖表10：歐盟能源進口結構（2020）| 數據來源：Statista
但俄烏衝突後，雖程度不同，歐盟大部分國家都跟隨美國對俄羅斯實施了制裁；作為反制，俄羅斯要求歐盟國家以盧布支付對俄羅斯天然氣的購買，否則就斷供。截至撰稿時，已有匈牙利等幾個國家同意以盧布支付，大部分則沒有同意，而俄羅斯對不同意的波蘭和保加利亞兩國即將斷供。
而這僅僅是一個開始。如前所述，俄烏衝突後俄羅斯必將與西方脱鈎。就能源供應而言，俄羅斯已經公開聲明做好了向歐盟斷供的準備，今後的能源出口將轉向新興和發展中市場；另一方面，德國和歐盟都已表示將盡快擺脱對俄羅斯能源的依賴。
國際貨幣領域：貨幣新冷戰硝煙已見，應防範其無序發展
俄烏衝突爆發後的第三天，即2022年2月26日，美國與歐盟委員會宣佈禁止部分特定的俄羅斯銀行使用SWIFT服務，意味着俄羅斯的能源出口交易不能以美元、歐元及其他國際貨幣結算。
對此進行反制，俄羅斯總統於3月31日簽署盧布結算令，要求歐盟成員國等“不友好”國家和地區購買俄羅斯天然氣時改用盧布結算，同時白俄羅斯、土耳其等國家表示與俄羅斯的能源交易可以使用非美元貨幣結算。
其結果是，盧布的市場匯率，在俄烏衝突後受SWIFT制裁曾經大跌，但在俄羅斯宣佈用盧布結算後大幅回升，在4月8日已回到了俄烏衝突前的水平。這一超預期的結果意味着，被踢出SWIFT並不是致命的。
第二次世界大戰後，美國通過佈雷頓森林體系將美元打造成主要的國際儲備貨幣，此後又通過美元與國際石油之間的錨定關係鞏固了美元的國際主導地位，並使美國掌握了能源的定價權。
但2008年全球金融海嘯後，不少國家看清了美元作為國際主導貨幣的危害一面，通過降低美元外匯儲備、使用美元以外貨幣進行國際貿易結算及拋售美元債券等方式降低了對美元的依賴，美元的國際地位不斷下降，其在全球儲備貨幣中的份額從2009年的65%下降至2021年的59%；國際貨幣出現多元化趨勢。
圖表11：美元佔全球儲備貨幣中的比重 | 數據來源：國際貨幣基金組織（IMF）
值得指出的是，這次美國和歐盟對俄羅斯的SWIFT制裁及其導致的俄羅斯天然氣出口改用盧布結算，必將大大加速貨幣多元化的走勢。
可以預計，今後俄羅斯將在其他交易中陸續地改用盧布結算，而隨着美元信用程度的進一步降低，加入到貨幣多元化進程的國家數量將不斷增多。當前全球範圍內已有40個國家明確表示有國際儲備資產貨幣多元化的計劃，今後這些計劃有望加快實施，同時更多的國家將加入到去美元化的計劃中。中國則必將加快人民幣國際化的步伐。
國際貿易領域：貿易新冷戰星火已燃，應防範其燎原之勢
國際貿易是國家之間經濟聯繫的主要渠道；若全球經濟新冷戰爆發，貿易新冷戰將是主戰場。
中美貿易關係又是中國國際貿易關係，其實也是美國國際貿易關係中最為重要的環節，所以美國不惜自身的巨大經濟損失從摧毀中美貿易關係入手來破壞中國的國際貿易頭號地位。
實際上，中美貿易關係對中美兩國的經濟及其在全球經濟中的地位都至關重要。據中國海關總署，2021年1-10月中美貨物貿易總額達6099億美元；其中，美國對中國出口1446億美元，中國對美國出口4653億美元。
圖表12：美國對中國貨物進出口總額及逆差額（2012-2021） | 數據來源：國家海關總署
按國別衡量，中國和美國互為對方的最大貨物貿易伙伴。
圖表13：美國和中國的前十大貨物貿易伙伴（2020） | 數據來源：美國普查局、國家海關總署
如此緊密的貿易關係，對兩國的經濟發展都意義重大。美國對中國的出口和進口額分別佔美國總出口和總進口額的7%和20%左右，對美國經濟貢獻顯著。進口為美國消費者提供了大量物美價廉的商品，也為美國各個行業的企業提供了不可替代的寶貴原材料和中間產品；出口為美國的能源、農業、高端工業和和高科技產品提供了廣闊的市場。
同時，中國對美國的貨物出口佔中國總貨物出口18%，是中國經濟的最重要外需，支持了中國製造業的生產和就業從而推動經濟增長；從美國的貨物進口占中國貨物總進口的7%，補充了中國經濟的內需，尤其是填補了農業、能源和高科技產品的國內缺口。
初步估算，如此的雙邊貿易關係如果完全脱鈎，將導致美國經濟至少降低3.5個百分點。與此同時，中國與美國及其部分盟國的貿易關係將因此不斷地步向冷戰格局。
國際投資領域：投資新冷戰威脅日增，須防範其戰火燃起
國際投資，尤其是各國的對外直接投資，也是國家之間經濟聯繫的重要橋樑。全球經濟新冷戰因而也必將體現在國際投資領域，而中國和美國分別是全球第二和第一大對外直接投資體，兩國尤其是美國對國際投資的取態將決定投資新冷戰的可能性。
圖表14：中國對“一帶一路“沿線國家的直接投資額（2015–2021） | 數據來源：中國商務部
美國不顧自己一貫利用國際投資的手段操控他國的事實，指責中國利用國際投資控制他國，特別是“一帶一路”沿線國家，因而不斷地對中國的國際投資進行污衊、阻撓與破壞。
美國政府認為國際投資是中國高端產業和高科技發展的重要動力，為了削弱這一動力，不顧美國企業的巨大損失而壓制美國企業對中國的投資。過去幾年作為對華科技戰的一部分壓制措施不斷加碼，最近美國政府加強對中概股的打壓就是例證，下一步必然將進一步壓制，且有可能發展到切斷這一投資甚至強迫美國企業撤回目前在華經營的美國跨國企業的地步，並帶領其盟國這樣做。
四、中國的應對之道
（一）盡力阻止或推遲經濟新冷戰的到來
由於美國的霸權主義本性，全球經濟新冷戰爆發的可能性不容忽視，不過中國仍應盡力阻止其爆發，尤其是在上述的4大領域，以維持世界和平與發展，或推遲其到來，為自身的發展爭取更多的時間。
為此，在俄烏衝突中中國在外交上應繼續表現中立，力促和平解決，以打破美國和西方國家嫁禍中國的企圖，在世界保持愛好和平的形象。
在對美關係上，應堅持原則性和靈活性相結合。
一方面，對於美國的無理打壓，要理直氣壯地進行反制，在台灣、南海、新疆等核心利益上絕不讓步，不受干擾地按自己的時間表推進解決方案；另一方面，在諸如知識產權、國有企業、國家補貼、中概股審計等經濟性的且也在自身今後要解決問題清單的議題上，應展現靈活性，考慮美方的要求並與其共同協商提出改進方案，展示中國真心希望中美繼續合作和維持全球化的願望。
相比之下，若美國堅持對抗方針，甚至搞“全球化的武器化”，只能是讓世人看清其真面目而逐漸走向孤立。
在與美國以外的西方國家的關係上，應區別對待，對緊密追隨美國的國家應採取與對美國同樣的方針，而應儘量爭取與其他國家發展正常或至少掛鈎的關係。
（二）對內努力增強經濟實力，保持經濟中高速增長
能否防止或推遲全球經濟新冷戰的到來，或新冷戰爆發了能否頂得住，最根本的還是在於中國自身的經濟實力。
雖經歷了過去40餘年的高速經濟增長，當前中國的經濟實力與美國及其他發達國家相比還是有很大的差距。雖然規模上按市場匯率計算是全球第二大經濟體，按購買力平價計算是全球第一大經濟體，但是中國的人均GDP僅有發達國家平均的1/4左右，且經濟結構和科技水平仍較明顯地落後於發達國家。
所以，中國的經濟實力還需要在今後20-30年繼續追趕。這就要求這一段時期中國經濟的增長速度，雖不可能恢復過去40餘年的高速，但必須達到中高速，即年均4-6%的速度。沒有如此的中高速經濟增長，中國的經濟實力就難以防止或推遲全球新冷戰的到來，也不可能在新冷戰中頂住。
在全球經濟新冷戰的威脅中實現中高速增長，當然主要指望內需。而今後中國內需潛力的發掘在很大程度上取決於內循環的加速，或按最新的説法，全國統一大市場的建設。
就短期而言，應全力統籌好抗新冠疫情與保持經濟增長的關係。抗疫應堅持“動態清零”的方針，嚴防疫情的蔓延。同時，應根據疫情的好轉適時地放鬆抗疫措施，以儘早恢復生產、消費、投資及貿易等經濟活動，力爭讓經濟增長處於中高速的上半區間。
（三）對外積極作為，促建“反冷戰陣線”和“抗強權集團”
應對主要是針對中國的全球經濟新冷戰，中國自然必須對外積極作為，促建“反冷戰陣線”和“抗強權集團”。
“一帶一路”沿線國家是“反冷戰陣線”和“抗強權集團”的基本盤。“一帶一路”倡議實施10年來取得了可喜的進展，但因應全球經濟新冷戰威脅的新形勢，有必要進行更實質性、更有選擇性和更有策略性的推進。同時，上合組織、金磚國家對中國政治與經濟方面的優勢作用也需要深入挖掘，上述這些國家都是“抗強權集團”中的核心力量。
（四）加快推進人民幣國際化
隨着貨幣多元化的全球趨勢加速，人民幣國際化的步伐自然應該加快，一方面推動貨幣多元化趨勢的發展，另一方面趁勢取得實質性的進展，加強人民幣在國際外匯市場中的地位。
當前人民幣在貿易項下可以説已完全可兑換，但在資本項下只是部分可兑換：直接投資項下基本可兑換，金融投資項下有限可兑換。可是，要成為一種國際貨幣，包括金融投資項的資本項下的基本可兑換，是關鍵性條件；否則持有該貨幣不能自由地換成其他的國際貨幣，對於國際金融投資者和國際貿易商都會產生很大的不方便甚至投資和貿易的虧損。
所以，人民幣資本項下不能基本可兑換是人民幣國際化的主要障礙；要排除這一障礙，困難很多，但鑑於其重要性，排除萬難也應加快排除。
同時，國際市場對一國貨幣的信心根本上取決於該國的經濟前景，因而力保中國經濟實現中高速增長對於人民幣國際化有着特殊的重大意義。
注：
《大裂化：俄烏衝突後全球經濟新冷戰評估與防範》課題組
組長：王文（中國人民大學重陽金融研究院執行院長、中國人民大學中美人文交流研究中心執行主任）
首席專家兼首席執筆人：廖羣（中國人民大學重陽金融研究院首席經濟學家）
報告研究人員：劉英（中國人民大學重陽金融研究院合作部主任、趙越（中國人民大學重陽金融研究院助理研究員）