Q1業績超預期，“老鐵”能否讓快手“支稜”起來？
5月24日港股收盤後，快手科技（01024.HK）發佈2022年第一季度業績報。
財報顯示，2022年第一季度，營收達210.7億元，同比增長23.8%，環比下降13.8%；經調整淨虧損較去年同期下降了34.1%，收窄至37.2億元，略超預期，此前市場預估虧損為44.6億元；毛利率由2021年同期的41.1%，略增至2022年第一季度的41.7%，變化不大。
虧損收窄的同時，快手用户數據再次創下了新記錄。財報顯示，快手平均日活躍用户同比增長17.0%，至3.46億，平均月活躍用户同比增長15.0%至5.98億。同時，快手應用的每位日活躍用户日均使用時長於在第一季度達128.1分鐘，同比增長29.0%，環比增長7.7%。此外，快手應用總用户流量同比增長超過50%。在這樣的背景下，“老鐵”所帶來的商業價值增量值得關注。
快手在電商方面持續發力，大有成為支柱之勢。不久前，快手提出“新市井電商”的定位，在此前的戰略上升級為業務戰略上升級為“大搞信任電商，大搞快品牌，大搞品牌，大搞服務商。”財報顯示，快手其他服務收入在2022年第一季度為19億元，同比增長54.6%，主要由電商業務推動。
但疫情等宏觀因素影響，也為快手的電商業務帶來了一定的不確定性，一季度增速環比放緩，如何突破現階段的瓶頸，是值得快手深思的問題。
5月25日港股收盤，快手科技（01024.HK）報66.75港元/股，上漲5.73%，總市值2850億港元。
降本增效初顯成效，但仍有虧損
從收入結構來看，快手2022年第一季度，線上營銷服務、直播和其他服務（含電商）對營收的貢獻佔比分別為 53.9%、37.2% 和 8.9% 。
廣告（在線營銷服務）收入依然貢獻了超一半的收入。同比增長32.6%至114億元，主要是用户流量增長以及廣告主數量增加。當前宏觀經濟增速放緩及新冠肺炎疫情再度爆發，整個廣告行業處於淡季，盤相對疲軟，快手依然實現較高速度增長背後，快手提及了自身對於廣告主的體驗優化與精細化運用的結果。
不過在業績電話會上，快手CEO程一笑坦言,“廣告收入同比增速從3月中開始放緩，目前沒有非常明顯的恢復勢頭。”
直播業務收入同比增加8.2%至78億元，主要由於月付費用户同比增長7.8%，內容質量及運營效率的提升。
作為快手進來着重發力的業務，電商業務一直備受市場矚目。2022一季度其他服務業務收入為 19 億元，同比增長 54.6% 。快手解釋主要得益於由電商業務推動，在2022一季度，快手電商 GMV（交易總額）達 1751 億元，同比增長 47.7%；平台上“快品牌”單商家月均GMV 突破 2500 萬元。
2021年開始，快手下決心降本增效，以儘快實現盈利。這一調整的影響也延續到了本季度。財報顯示，在運營活動較為密集的第一季度，快手的銷售及營銷開支95億元，佔總收入比為45%，與2021年同期的68.5%相比下降了23.5%，主要由於公司有節制及更有效地控制獲取及維護用户的開支。此外，快手行政開支、研發開支佔比也與去年同期持平。
快手的虧損仍在持續。本季度快手經調整淨虧損收窄至37.2億元，較去年同期下降了34.1%。此前，今年1月新上任的快手CFO金秉，在快手2021年第四季度及全年業績電話會議中有提到：“快手有望在2022年內實現季度國內業務經調整後淨利潤轉正，未來虧損有望收窄”。數十億級的虧損，具體能否實現這一目標，值得關注。
“老鐵”多了，但對收入的貢獻仍需觀察
快手這一季度的用户增長依然是一大亮點。財報顯示，快手平均日活躍用户及平均月活躍用户分別同比增長17.0%及15.0%至3.455億及5.979億。兩者均創下歷史新高。即便與上一季度相比，快手的日活躍用户與月活用户也分別增加了2220萬和近2000萬。
另外值得注意的還有快手用户的高黏度，快手應用的每位日活躍用户日均使用時長於2022年第一季度達128.1分鐘，同比增長29.0%，環比增長7.7%。此外，快手應用總用户流量同比增長超過50%。
與此同時，快手也披露了海外的部分用户數據。一季度快手海外的平均日活躍用户、用户留存率以及每位日活躍用户平均使用時長均取得提升。例如巴西為例，單DAU日均使用時長已接近60分鐘。
在財報電話會議上，程一笑將一季度的用户和流量增長總結為三點：在增長和留存上差異化的路徑和調整；短視頻的內容形態；在組織架構調整上的優化。
2022年第一季度，春節、冬奧等活動帶來了一定的流量增長。過去一段時間快手在短劇、體育等垂類內容上的建設促成了用户的積累。今年1月，快手獲得北京冬奧會播放版權。據快手官方數據統計，冬奧會比賽期間，快手冬奧點播間播放量達79.4億。今年2月，快手與歐足聯達成版權合作，獲本賽季歐冠直播、短視頻版權及二創授權。
短劇方面，2022年第一季度，“快手星芒計劃”推出的短劇中，有18部獲得破億播放量，並推出短劇“春節檔”。
此外，就在一季度財報發佈的當晚，快手公告稱與騰訊訂立2022年遊戲合作框架協議，據此，雙方同意就遊戲開展多項合作。可以預見，在提升內容豐富度上，快手仍將繼續發力。
不過在用户數據創新高和高黏度的背後，也有需要應對的挑戰。
首先是內容成本上升。在內容數據取得明顯增長的背後，快手基於內容製作的支出也顯著增加。數據顯示，2022年一季度，公司銷售成本123億元，同比2021年增加22%。
直播對公司收入的貢獻佔比持續下降。財報顯示，2022年第一季度，快手直播收入為78億元，同比增長8.2%。
具體看來，2022年一季度，快手每月直播付費用户平均收入為46.3元。而在2021年，四個季度則分別為46.1元、53.9元、55.9元、60.7元。 同時，2022年一季度每用户平均收入為32.9元，2021年四個季度則分別為29元、34元、34元、40.9元。
不久前，有關部門再次有求各平台減少對打賞的過渡引導，監管層面對直播行業的持續收嚴、整治，今後將進一步對快手的直播收入產生影響。快手也在為此做出改變，程一笑指出，“除了傳統的虛擬禮物打賞，像直播電商、招聘等都是嫁接在直播上的商業模式。我們也更加重視對於更多直播生態產業化機會的探索。”
除廣告業務外，如何進一步將優秀的用户數據轉化為實際收入，對於仍然虧損的快手來説顯得尤為重要。
增速超預期的同時，電商業務在挑戰中求發展
2022年是快手電商實現閉環發展的第一年，去年以來，動作頻頻。今年2月，快手宣佈切斷來自淘寶、京東、有贊等平台的商品鏈接，想要打造自己的電商閉環。
2021年，快手電商GMV（商品交易總額）同比增長78.4%達到6800億元。儘管每年一季度為電商消費淡季，但將電商購物全鏈路牢牢握在自己手中之後，2022年第一季度，快手GMV同比增長47.7%至1751億元，其中99%以上來自閉環電商快手小店。突破了此前多家券商1600億元~1700億元的預測。
得益於由電商業務推動，其他服務業務收入19億元，同比增長54.6%。雖然在快手收入結構中僅佔8.9%的比重，但與雙雙承壓廣告和直播收入相比，是營收增速最顯著的業務。
第一季度，快手也持續推進升級“大搞信任電商，大搞快品牌，大搞品牌，大搞服務商”的發展戰略。儼然將電商業務視為其長期增長的來源。
在商家端，快手提出“快品牌”的概念，挑選一批重點商家開展流量扶持。為了提升“快品牌”形象，快手電商舉辦了多場發佈會。最近的“引力大會”上，快手電商提出將在2022年用超過230億的流量扶持500個以上的快品牌標杆，讓一億老鐵買到搞體驗價格比的好物。據悉，一季度平台上的“快品牌”單商家月均GMV已突破2500萬元。
上海證券此前的研報分析稱，快手基於強私域流量池構建的信任電商30天覆購率達40%，90天覆購率達76%，明顯高於傳統電商。快手強私域流量池背景下的強信任關係，是快手內容電商復購率明顯高於傳統電商的重要原因。同時品牌商家在快手平台獲取到的購買用户與傳統電商的用户重合度僅4%。高復購率及低用户重合度會不斷吸引供給側端的商家或品牌自發入駐。
但與同期54.6%的增長相比，其他服務業務收入環比2021年第四季度下降了20.8%。雖然拿出了大搞電商業務的姿態，但宏觀環境也給快手帶來了挑戰。
“經過我們粗略統計，快手有超過一半的商家處於疫情管控地區。因此，受管控的影響，用户無法按需下單、收貨，用户的下單頻次相比去年同期有所下降。相關地區的商家開播活躍度也受到了影響，電商履約環節受阻也影響了消費者的購物體驗，導致商家端退款率的上升，這些因素都使得快手電商業務的增速有所放緩。”在業績會上，程一笑分析稱。
目前快手的核心優勢是短視頻直播的內容形式，讓用户在互動中下單。如快手高級副總裁、快手電商業務負責人笑古曾説的，“以直播間為超級節點，由信任驅動的體驗型電商”。但由於沒有獨立的物流，其履約能力有限，而且缺乏支付體系，無法真正完成交易閉環，這對目前的快手來説還是一個遺憾。
程一笑看起來對此比較樂觀，“電商業務現階段的瓶頸主要在物流和倉儲端，快手用户的購買意願還是相對比較穩健的。”程一笑表示，隨着復工復產推進，4月下旬開始正在逐步好轉，目前正在籌備616。他強調，儘管短期存在不確定的因素，但是中長期快手有信心持續獲取市場份額，直播電商對於產品表達、銷售效果都有顯著的優化，也能為商家，特別是非標商家取得更好的回報，基於信任的電商也能夠對商家提供長期經營陣地。
國海證券研報稱，由於疫情爆發時間點在3月中下旬，而平台Q1電商活動主要集中在1-2月，預計此輪疫情對Q1電商及廣告業務不會造成明顯影響，但未來Q2業績增速區間可能下移。
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