普瑞眼科A股上市：研發零投入，宣傳多次違法

(文/李鵬濤 編輯/馬媛媛)繼何氏眼科登陸A股後，普瑞眼科將成年內第二家A股上市的連鎖眼科企業。

普瑞眼科日前正式啓動申購，該公司本次共計發行3740.48萬股，其中網上發行1814.1萬股，網下發行1926.38萬股，發行價格為33.65元/股；昨日晚間，該公司公佈網上中籤結果，中籤號碼共有36282個，每個中籤號碼只能認購500股普瑞眼科股票。

招股書顯示，普瑞眼科本次擬募資12.59億元，將用於長春普瑞眼科醫院新建項目、哈爾濱普瑞眼科醫院改建項目、信息化管理建設項目和補充流動資金。

觀察者網粗略統計，自“老大哥”愛爾眼科率先上市打通了眼科賽道和資本市場對接的通道後，已有5家民營眼科醫院陸續登上A股和H股資本市場，包括光正眼科、何氏眼科、希瑪眼科、德視佳和朝聚眼科；此外還有一家正在排隊IPO的華夏眼科。

“後行者”與頭部的差距

隨着我國老齡化進程的加速、電子產品的廣泛使用，屈光不正、白內障、視網膜病變等眼科疾病的患病率不斷攀升，且呈現低齡化現象，眼科醫療服務需求快速增加，民營眼科醫院迅速擴張。

根據《國民視覺健康報告》，目前我國眼部疾病患者基數龐大，其中近視患者6.3億，佔全國人口數量的近50%，白內障患者超過2億，患者基數大，乾眼症、青光眼等眼科疾病治療也存在剛需。

受此影響，中國眼科醫療市場的行業規模從2015年的507.1億增長至2020年的1125.7億，其中，民營醫院年複合增長率達18.5%, 公立醫院年複合增長率達16.5%，預計2024年中國眼科醫療服務市場規模達到2563.1億元。

在超千億市場規模和國家積極推進社會辦醫准入擴容政策的雙重刺激下，民營眼科醫院數量快速增加，從2015年的397家增至2020年的1005家，年均複合增速為20.4%，2020年民營眼科醫院數量佔眼科專科醫院的94.7%。

作為民營眼科醫院的領頭羊，愛爾眼科目前在中國內地開設的眼科醫院及中心達611家；而屬於第二梯隊的普瑞眼科、何氏眼科、華夏眼科在國內的眼科醫院數量分別為21家、90家、56家。

在區域佈局上，愛爾眼科和普瑞眼科在國內的業務佈局較廣，其中愛爾眼科業務佈局主要集中於華中地區，2021年這一區域為該公司貢獻31.54%的營收；普瑞眼科業務主要集中於西南地區和華東地區，同期分別為其貢獻了29.92%和20.4%的營收。

而何氏眼科和華夏眼科的業務佈局較為侷限於單一地區。2021年何氏眼科業務主要集中於遼寧省內，一個省就為該公司貢獻了98.39%的營收；華夏眼科的業務則主要集中於華東地區，該區域的營收貢獻為72.94%。

整體來看，上述4家眼科醫療企業中，愛爾眼科的營收規模居於首位，其餘三者營收規模與愛爾眼科仍然有着不小的差距。

2021年愛爾眼科、華夏眼科、普瑞眼科、何氏眼科分別實現營收150億元、30.07億元、17.1億元和9.62億元；分別實現淨利潤23.23億元、4.55億元、9388.93萬元和8636.43萬元。

業務收入構成上，屈光項目是上述四家眼科企業的主要收入來源，但與愛爾眼科相比，華夏眼科、普瑞眼科、何氏眼科均不及前者的五分之一。

2021年愛爾眼科在屈光項目的收入是55.2億元，佔總營收的36.8%；而華夏眼科、普瑞眼科、何氏眼科同期在屈光項目的收入分別為9.58億元、8.72億元和2.01億元，分別佔各自總營收的31.9%、51.23%和20.91%。

華夏眼科、普瑞眼科、何氏眼科其餘白內障項目和視光項目等也與愛爾眼科有較大差距。上述同期，華夏眼科、普瑞眼科、何氏眼科的白內障項目分別收入7.56億元、2.87億元和1.57億元，前述三家企業的視光項目分別收入3.61億元、2.76億元和3.45億元；愛爾眼科的白內障項目和視光項目則分別收入21.91億元和33.78億元。

民營眼科的“通病”

在提升核心競爭力方面，民營眼科醫院均是不重視研發投入，將寶押在了廣告宣傳上。

以2021年財務數據為例，華夏眼科和何氏眼科在研發投入上分別2519.79萬元和123萬元，銷售費用分別為4.02億元和1.23億元，其中業務宣傳及推廣費分別為1.29億元和4099.67萬元。

令人較為震驚的是，普瑞眼科近年來從未在研發上花一分錢。要知道在眼科醫療行業中，研發投入的高低直接體現在醫療技術和學術水平上，零研發投入則意味着未來提升醫療技術的能力有限。

在銷售費用支出上，普瑞眼科明顯大方起來。2019年至2021年，該公司銷售費用分別為2.55億元、2.53億元和3.17億元，其中廣告宣傳推廣費分別為1.34億元、1.39億元和 1.79億元，佔主營業務收入的比重分別為 11.24%、10.22%和10.49%，遠超行業平均值5.09%、4.04%、4.27%。

對於廣告宣傳推廣費用率高於行業平均值，普瑞眼科在招股書中解釋稱，“與同行業可比公司相比，公司採取全國省會城市佈局策略，區域佈局較為分散，在業務開展地區均需要相應的推廣活動提升品牌滲透率，因此增加了廣告推廣成本。”

高昂的宣傳投入在帶來一定品牌知名度的同時，亦使公司面臨廣告類等行政處罰。

觀察者網梳理發現，普瑞眼科近年共涉及46起行政處罰，其中有11起單次處罰超過1萬元的情形，主要系廣告內容中涉及專業醫療技術和診療方法、治癒率、有效率、利用患者、廣告代言人、衞生技術人員的名義形象作推薦證明等違法內容，未經審核發佈廣告或發佈廣告內容與核准廣告成品樣件內容不一致，在涉嫌違規發佈廣告的網站及APP發佈醫療廣告等。

據華夏眼科招股書，近幾年該公司所受行政處罰合計79項，其中10萬元及以上的行政處罰共有5項，受到1萬元以上罰款的行政處罰共26項。從處罰種類看，該公司遭遇的行政處罰可以分為違法宣傳、非法從醫、騙取社保金、醫療事故、銷售不合格產品、環保違法等各種情形。

招股書顯示，何氏眼科涉及逃税漏税、違規結算基本醫療保險費用等14項行政處罰，並未有相關廣告違法情況。但觀察者網發現，早在2014年遼寧省衞生廳衞生監督局網站公佈，瀋陽何氏眼科醫院的廣告違法，被瀋陽市衞生局予以警告處罰。

本文系觀察者網獨家稿件，未經授權，不得轉載。