暴跌超47%，“AI第一股”商湯怎麼了？

6月30日，港股商湯－W（00020）今日開盤股價跳水，截至發稿，跌幅達47.79%，報3.07港元/股。這也意味着，商湯自去年底上市以來，股價首次跌破3.85港元的發行價。商湯上市前投資者和基石涉233億股，佔公司總股本的70%，今日全部解禁。

或許對解禁可能造成的市場波動多少有些預料，商湯科技高管及若干管理層提前作出自願禁售承諾，表達“對本集團長期價值及前景充滿信心”：

商湯－W（00020）6月29日晚間公告稱，根據本公告所述自願禁售承諾及招股章程所述禁售承諾，所有已發行A類股份及2,002,221,879股B類股份(合共約佔本公司全部已發行股份的28.44%)，將受禁售承諾的規限，直至2022年12月29日。

“徐立、王曉剛、徐冰及本集團若干管理層成員以本公司為受益人自願承諾於2022年12月29日前，不會出售本公司於2016年11月1日採納的首次公開發售前受限制股份單位所涉及的B類股份，及本公司於2016年11月1日採納的首次公開發售前僱員激勵計劃(已修訂)下已歸屬的期權獲行使所涉及的B類股份。”

雖然公司管理層宣佈延長股份鎖定期，以表達對公司長期價值及前景的信心。但商湯上市前投資者和基石涉233億股，佔公司總股本的70%，隨着今日全部解禁，市場上的流通股票將大幅增加。

此外在解禁前日，商湯還斥巨資買樓。其發佈公告稱，將以約33.28億元人民幣購買上海西岸國際人工智能中心物業，該物業為上海西岸國際人工智能中心西樓4樓至26樓，位於上海徐彙區黃浦江南延伸段WS5單元188N-W1B地塊。

有市場觀點認為，商湯在解禁日股價大跌，可能與一級市場投資人的退出有關。

商湯上市前就是一家頗受資本親睞的公司，其背後明星資本雲集。

2014年，商湯創始人湯曉鷗領導的計算機視覺研究組發佈了一個名為DeepID的模型，這篇論文隨即便吸引了IDG資本。同年10月，商湯科技成立，並獲得來自IDG資本的A輪投資。同時，商湯與科大訊飛間一直保有良好密切的關係，科大訊飛也參與了對商湯的A輪投資。二者在這輪的投資額分別是為900萬美元和50萬美元。

商湯的第二筆資金則來自演員出身的投資人任泉的StarVC。2016年4月，作為唯一投資方，StarVC在A+輪投了商湯科數千萬美元，這也是StarVC首次投資AI領域的創業項目。

2016年12月，商湯又宣佈獲得1.2億美元B輪融資，鼎暉投資、萬達集團、StarVC等機構參與，同時B輪融資當中再度出現了IDG資本的身影。

在隨後幾年，商湯不斷上演融資故事，外界有人開始稱商湯為“融資機器”。僅2017年一年，商湯就連續完成三輪融資。7月，商湯科技獲得2.9億美元B+輪融資，由賽領資本領投，華融國際、東方國際、TCL創投、盈峯控股、五源資本、基石資本、投資人梁伯韜等近20家頂級投資機構、戰略伙伴參投。10月，有媒體報道阿里以戰略投資身份入局，投資金額15億元人民幣。12月，松禾資本宣佈投資商湯科技。

到2018年4月，由阿里領投，淡馬錫、蘇寧等跟投，商湯科技再度完成6億美元C輪融資，這也創下了當時的AI公司單筆融資紀錄。

2018年5月，商湯完成6.2億美元C+輪融資，包括厚朴投資、銀湖投資、老虎基金、富達國際等，深圳市創新投資集團、中銀集團投資有限公司、上海自貿區基金、全明星投資基金等跟投，高通創投、保利資本、世茂集團等作為戰略投資人蔘與。

也是從此時開始，軟銀重倉商湯，先後共參與了5輪投資。最多的一筆是在2018年9月，軟銀一次性拿出10億美元投資商湯。其對商湯的總投資額共計約14.3億美元（摺合港元約112億），持股14.21%。

按照昨日收盤價格5.88港元，軟銀持倉市值約為35億美元，如果今日解禁沒有出手，目前將浮虧5億美元左右（約40億港元）。

目前難以判斷軟銀是否減持，孫正義已經使用“暴風雪”這樣的詞彙來描述其自身處境。

今年5月，軟銀集團發佈其2021財年業績報。財報顯示，由於軟銀投資組合中的科技股暴跌，軟銀旗下的願景基金遭受歷史性打擊，並拖累了軟銀集團業績。

截至3月份的2021財年，軟銀集團淨虧損約1.7萬億日元（約合人民幣900億元）。僅僅在一年前，軟銀才剛剛交出歷史最好成績，2020財年軟銀實現淨利潤近5萬億日元，沒想到一年後便遭遇了公司四十年來歷史最大規模的年度虧損。

在2021財年，軟銀的投資損失達3.43萬億日元，其中軟銀願景基金一期、軟銀願景基金二期共計投資損失3.54萬億日元（約合人民幣1800億元），扣除外部投資者權益變動後的虧損約為2.64萬億日元（約合人民幣1400億元），同樣創下虧損紀錄。

近五年來，軟銀對外投資金額達到1420億美元，截至今年3月發佈季報時，這些投資的虧損達到了史無前例的154億美元。根據日本野村證券的統計，上個季度，願景基金公開持有的34家公司中，有32個出現了投資虧損。軟銀投資的許多科技初創公司，市值都出現了大幅下滑。

東京諮詢機構LightStream Research創始人Mio Kato對此表示，由於軟銀自身的財務狀況岌岌可危，股東信心接近臨界點。

這種情況下，軟銀的作風也開始轉向保守。孫正義之前曾表示，軟銀今年進行的交易將越來越少，規模也會越來越小。今年到目前為止，軟銀願景基金二期在50多輪融資中的平均投資規模約為1億美元至2億美元。相比之下，願景基金的平均投資規模約為9億美元。今年1月至3月，願景基金投資了25億美元，不到上一季度104億美元的1/4。

針對股價暴跌，商湯給出回應稱，今天是公司股票解禁的時間，公司一早也發了公告，商湯科技高管及若干管理層作出自願禁售承諾，管理層對本集團長期價值及前景充滿信心。

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