京東再度續約換流量，但不是騰訊的“唯一”

（觀察者網訊 文/盧思葉 編輯/莊怡）京東和騰訊兩大互聯網巨頭“再續前緣”，能掀起多大的風浪？

6月29日晚間，京東集團在港交所公告，與騰訊重續為期三年的戰略合作協議，騰訊將繼續在其微信平台上向京東提供顯著的一級及二級訪問入口，提供流量支持。

公告顯示，有關合作的價值預期將於未來三年以現金及京東股份相結合的形式支付或投放。作為總對價的一部分，京東將向騰訊發行若干數目的A類普通股，價值最高為2.2億美元，參考三年期間內若干預定日期的現行市價釐定。

這意味着，未來三年，京東將通過支付現金及增發股份的方式，換取微信入口的位置和流量支持。事實上，京東和騰訊類似的戰略合作自2014年起就延續至今，而與以往幾次合作不同的是，京東表示將在人工智能、信息安全等領域與騰訊展開合作，除了戰略合作協議涉及的內容之外，雙方還一致同意在將來尋求更多更廣泛領域的深度戰略合作機會。

觀點：少了“戰略性”，多了“生意”

手握鉅額流量的微信和QQ是京東獲取用户的重要渠道。

據國金證券最新研報測算，當前京東來自微信九宮格的活躍用户約為APP的6%，來自京東微信小程序的GMV約為APP的10%，京喜聚焦下沉市場，對微信生態的依賴相對更高。

根據此次協議，騰訊繼續在其微信平台上向京東提供一級和二級訪問入口。從微信頁面來看，騰訊為京東提供的一級入口是“發現”頁面的“購物”，點擊後就會直接跳轉到京東商城。二級入口則在“我”頁面中“服務”入口中的“購物消費”中展示了京東購物的入口。

一級入口“購物”打開後就是京東商城

浙江大學國際聯合商學院數字經濟與金融創新研究中心聯席主任、研究員盤和林指出，由於缺少入口級應用，缺乏自身流量的內生增長渠道，京東用户增量部分依然依賴騰訊，對於騰訊的一級和二級入口的依賴很大，未來仍需要向騰訊等流域入口企業付出較高的“成本”，從而獲取客户流量，實現用户增長。

根據京東財報，2019年-2021年期間，京東向騰訊購買的廣告資源和支付處理服務分別達到22.22億、32.26億元、50.10億元，金額逐年快速增長。

作為回報，2019年-2021年期間，京東通過與騰訊合作廣告業務產生的佣金服務收入分別為2.88億元、3.55億元和2.48億元，向騰訊提供的服務和銷售產品產生的收入分別達3.99億元、3.75億元和5.53億元。用户方面，截至2022年3月31日，京東過去12個月的活躍購買用户數較2021年同期增長16.2%至5.805億。

流量一直是京東和騰訊合作的主要訴求，而值得一提的是，京東並不是騰訊唯一的合作伙伴。微信的二級入口的“購物消費”中，除了京東購物，微信還開放了美團外賣、貓眼、美團團購、拼多多等平台的入口。

微信的“購物消費”中不止有京東商城的入口

“對於騰訊來説，當前政策推進互聯網平台之間實現互聯互通，這就使得騰訊和京東之間合作的排他性、獨佔性水平下降。”**盤和林認為，騰訊給予京東的流量支持，未來也會和其他互聯網平台開展類似模式的合作，**京東將和其他電商平台爭奪騰訊手中有限的流量。

盤和林認為，騰訊對於京東的股權投資在過去可能是“戰略性”的，而現在只是“生意”，與此前的意義並不完全相同，對於騰訊和京東的合作只是多了個客户，增加了業務量。

“分紅式減持”後再合作

多數市場觀點認為，雙方此次合作是互利共贏的局面，尤其掃去了外界此前對騰訊減持京東的擔憂。

2021年底，騰訊以中期派息方式，將所持有約4.6億股京東股權發放給股東，派息完成後，騰訊對京東持股比例由17%降至2.3%，不再為第一大股東，同時騰訊總裁劉熾平也將卸任京東董事。

消息宣佈後，市場普遍存在擔心減持後京東還能否繼續得到微信生態的流量支持的顧慮，當日京東股價一度大跌11%。在這之前，騰訊一直和京東合作緊密。

雙方的第一次“牽手”還要追溯到2014年。2014年3月，騰訊宣佈以2.14億美元入股京東，收購其IPO前約15%的外流通普通股份，並在京東上市後追加認購5%的股份，同時雙方簽署戰略合作協議，未來五年內，騰訊承諾不從事若干電商業務，並向京東提供微信和手機QQ的一級入口位置及其他主要平台的支持。

彼時，騰訊成為京東的重要股東之一，京東也成為騰訊的首選電商合作伙伴，雙方的合作被看作是能夠撼動阿里電商、改變行業格局的強強聯合。

2019年5月，京東與騰訊續簽戰略合作協議，合作期限由五年改為三年，騰訊繼續在其微信平台為京東提供位置突出的一級和二級入口。

此次的合作是在上述協議到期之後的再次續簽。根據協議，雙方繼續在通信、技術服務、營銷及廣告以及會員服務等多個領域合作。

國金證券研報認為，京東和騰訊在廣告、營銷及會員合作長期貫穿，有望在互聯互通推動下有更大合作空間，互聯互通加速推進的過程中，電商流量破圈至用户基數更大的社交流量，有望帶動新用户增長。

高盛研報認為，未來三年再發行股票將有助於加強騰訊與京東之間的利益一致性，京東的風險回報具有吸引力，給予目標價382港元，維持「買入」評級，續列確信買入名單。

截至6月30日港股收盤，京東集團收漲0.56%，報252.8港元/股，總市值約7896億港元。

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