燒錢營銷難平投訴風波，大麥植髮能否成功上市？
（文/李鵬濤 編輯/馬媛媛）“平均每6人裏就有1人頭禿。”國家衞健委發佈的脱髮人羣調查數據顯示，中國已經有超過2.5億人正在飽受脱髮困擾。
在此背景下，植髮經濟呈快速發展模式，繼去年12月雍禾醫療成功登陸港交所後，又一家植髮機構向資本市場發起衝刺。
大麥植髮於近日遞表港交所，中信建投國際為獨家保薦人。此次IPO募集所得資金，將主要用於拓展運營網絡、升級服務機構以及研發、推進服務數字化轉型方面，同時也用以戰略性投資和收購等內容。
觀察者網注意到，大麥植髮營收雖然逐年增長，但因營銷費用高企，該公司毛利率呈下滑趨勢。此外，該公司還因虛假宣傳被罰，截至目前，黑貓投訴上就有關於“虛假宣傳、植髮失敗”等10餘條投訴記錄。
“禿”經濟迅速增長
隨着現代工作節奏加快，年輕人頻繁熬夜、壓力過大、缺乏運動以及飲食習慣差等因素的影響下，“90後”“95後”已成為佔比最大的脱髮羣體。
國家衞健委調查數據顯示，截至2020年底，我國脱髮人羣已超2.5億人次，平均每6人中就有1人脱髮。其中，男性較為容易患雄激素性脱髮，患病率約為21.3%，女性患病率相對較低約為6%，2.5億脱髮人羣中男性約1.63億，女性0.88億。
目前在我國不同年齡段脱髮人羣呈現明顯的低齡化趨勢，26-30歲人羣佔比最大達41.9%，其次為31-40歲人羣佔比達25.4%，18-25歲人羣佔比達24.7%。
從地域上來看，“禿頭大軍”扎堆一線城市，百度搜索大數據顯示，北上廣深悉數上榜脱髮城市TOP10，互聯網重鎮杭州衝進第三，成都、武漢、鄭州等新一線城市也擠入脱髮的行列。
當“禿頭”羣體越來越壯大，中國植髮服務市場規模也在迅速增長，從2016年的人民幣62億元增長至2021年的人民幣173億元，複合年增長率為22.8%，預計將按複合年增長率22.1%增長，到2026年將達至人民幣470億元。
在市場規模不斷推動之下，成立於2015年的大麥植髮建立了一個全國性的植髮醫療機構網絡，目前該公司經營33家醫療機構並在各醫療機構建立養護中心，另有4家服務機構在建，業務遍及中國31個城市。而已登陸資本市場的雍禾醫療則在國內53個城市擁有54家醫療機構。
除了城市覆蓋不及雍禾醫療外，大麥植髮的營收規模同樣不抵雍禾醫療的二分之一。2019年至2021年，大麥植髮分別實現營收7.47億元、7.64億元及10.21億元，淨利潤分別為-1501萬元、6956萬元和6612萬元；同期雍禾醫療分別營收12.24億元、16.38億元和21.69億元，淨利潤分別為3562.4萬元、1.69億元和1.18億元。
大麥植髮主營業務包含手術植髮、非手術固發及養髮等，其中手術植髮是該公司的主要營收來源。
上述同期，大麥植髮手術植髮業務分別收入7.15億元、7.11億元和8.06億元，分別佔總營收的95.7%、93.1%和79%；非手術固發及養髮業務分別收入3189.9萬元、5269.1萬元和2.14億元，分別佔總營收的4.3%、6.9%和21%。
在毛利率上，大麥植髮雖説與雍禾醫療不相上下，但大麥植髮的毛利率開始呈下滑趨勢。2019年至2021年，大麥植髮毛利率從79.8%降至70.9%；雍禾醫療在2019年至2021年的毛利率分別為72.6%、74.6%、72.9%。
大麥植髮對此在招股書中解釋稱，主要由於公司服務的單位交易價值下降，疫情期間公司服務及產品開展促銷活動；新建服務機構的僱員人數增加，員工成本亦隨之增加；養固服務的毛利率通常低於植髮服務的毛利率所致。
招股書顯示，大麥植髮患者數量由2019年底約23800人增加至2021年底約32700人；然而該公司的付費換着就植髮服務的平均交易額卻由2019年的3萬元降至2021年的2.47萬元。
亂象待解
雖然大麥植髮盈利能力較強，但也經不住該公司將一半營收投向營銷。
2019年至2021年，大麥植髮的營銷及分銷開支分別為5億元、3.99億元、5.2億元； 與營銷費用形成鮮明對比的是，同期該公司在的研發費用分別為650萬元、460萬元及478萬元。
不過，重營銷、輕研發似乎是植髮行業的“通病”。“植髮第一股”雍禾醫療2020年和2021年銷費用高達7.8億元、10.73億元，佔當年總收入的50%左右，同期該公司的研發開支僅為1181.5萬元、1416.3萬元。
對於營銷的巨大投入，大麥植髮在招股書中強調，“公司看到了市場的巨大增長潛力，認識到有效教育市場和推廣品牌的重要性。公司的營銷策略大部分專注於對大眾進行有關脱髮、植髮及其他脱髮治療的科普，同時提高市場對我們品牌的認知度，並在此過程中獲得客户。”
有業內人士表示，植髮生意的技術門檻並不高，其主要圍繞醫生人才儲備、機構以及流量三方面發展。在這個過程中，機構必須通過營銷去驅動流量的轉化。
事實上，當植髮機構通過營銷搶佔顧客、搶佔市場的過程中，經常會出現虛假宣傳、虛假承諾的情況。
黑貓投訴平台上，關於大麥植髮的投訴達到10起，其中發生在2022年有6起。其中一位消費者投訴稱，在大麥植髮花費27945元植髮3200個毛囊單位，術後成活率很低，效果很差。該機構虛假誇大宣傳植髮成活率96%以上。
另外一位消費則於6月16日投訴稱，於2020年4月在大麥植髮做植髮手術，承諾植髮成活率96%以上，但術後效果非常差，並於術後一年半再次“誘導”消費者進行頭髮養護及手術補種項目，共計花費金額29800元。當消費者對此事進行維權時，大麥植髮院方負責人耿某辱罵和威脅當事人。
觀察者網以消費者身份向大麥植髮進行諮訊，大麥微針植髮醫院夏夏向觀察者網介紹，“植髮屬於自體毛囊移植，手術的成功率是100%，種植的毛囊成活率最低也在95%以上，醫生的經驗也很豐富，不存在失敗的風險。”
就黑貓投訴平台的投訴問題，大麥微針醫院工作人員夏夏表示，“網上言論自由誰都可以發表，建議您有時間可以到院來看看實際的發友效果，相信您自己親眼所看見的效果肯定不會是假的。”
同時她還稱，後續會向大麥植髮相關部門反映上述情況。
事實上，大麥植髮曾多次因“違反廣告內容管理規定行為、未按規定填寫、保管病歷資料，或者未按規定補記搶救病歷”等而收到罰單。
最近一次是今年2月，上海大麥植髮醫療美容門診部因未按規定填寫、保管病歷資料，或者未按規定補記搶救病歷被徐彙區衞生健康委員會罰款2萬元；2021年4月南京大麥醫療美容門診部因“違反廣告內容管理規定行為及其從屬”被南京市秦淮區市場監督管理局罰款10.38萬元，並責令其停止違法行為、消除影響。
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