CRO龍頭康龍化成一度閃崩19%，中國醫藥研發外包賽道還好嗎？

（文/張玉 編輯/馬媛媛）7月18日，康龍化成A股和H股均現暴跌，A股股價盤中一度跌近19%，收盤報86.66元/股，跌10.57%；港股股價報68.8港元/股，跌8.02%。

在業內人士看來，這與公司前一天發佈的業績預告不無關係。7月17日下午，康龍化成發佈2022年半年度業績預告。上半年，康龍化成預計淨利潤同比微增0~8%。

康龍化成是全球領先的臨牀前CRO企業，也是A股市場CRO板塊龍頭。CRO即合同研究組織（Contract Research Organization），也稱醫藥研發外包，20世紀80年代初起源於美國，它是通過合同形式為製藥企業、醫療機構等組織在基礎醫學和臨牀醫學研發過程中提供專業化服務的一種學術性或商業性的科學機構。

目前，歐美佔全球CRO市場份額的90%左右，印度、中國等亞太地區只佔全球CRO市場的一小部分。但隨着全球藥品研發重心的轉移，國內CRO企業迅速拓展業務模式，從單一業務擴展到全產業鏈，中國CRO產業進入爆發期。與全球CRO行業發展速度相比，中國CRO行業增速明顯高於全球市場。

康龍化成本次股價波動帶動了CRO板塊的集體下挫。截至7月18日收盤，A股藥明康德跌1.83%；陽光諾和跌2.85%，昭衍新藥跌2.27%。

上半年淨利幾近停滯

康龍化成業績預告顯示，上半年，公司營業收入45.67億元~46.65億元，比上年同比增長39%~42%；歸屬於上市公司股東的淨利潤5.65億元~6.1億元，同比增長0~8%；公司歸屬於上市公司股東的扣非淨利潤為6.42億元~6.88億元，同比增長10%~18%。

經公司方面初步測算，2022年半年度歸屬於上市公司股東的非經常性損益約為-1.2億元~-7000萬元。

對於上半年業績變動情況，康龍化成表示，公司經營計劃有序開展，報告期內主營業務收入穩步增長。近兩年，為完善公司全流程一體化和全球化戰略發展目標，公司持續推動新業務的佈局和發展並完成多家境外公司的併購，新業務尚在整合和投入階段，利潤率相對較低。

康龍化成還提到，2022年上半年海外運營成本受歐美通貨膨脹的影響有所提高，海外運營主體一定程度延緩集團整體的盈利增長。

公開資料顯示，2021年，康龍化成將大分子和細胞與基因治療服務作為獨立板塊管理，當期該板塊實現營業收入1.51億元，同比增長超466%。但由於前期運營成本較高，該業務毛利率為-13.84%，處於虧損狀態。

除此之外，康龍化成稱，自2021年下半年，公司開始着手整合集團臨牀研發服務能力，在人員方面超前投入，此外，2022年上半年疫情對國內的臨牀研發服務有一定影響，臨牀研發服務一定程度上延緩集團整體的盈利增長。

同時值得一提的是，康龍化成表示，2022年上半年受國際宏觀環境的影響，部分保本浮動收益的中低風險理財產品的收益大幅下降，對公司淨利潤有不利影響。

值得一提的是，就在康龍化成發佈業績預告的前兩天，康龍化成公告披露了公司持股5%以上的股東及其一致行動人股份減持進展。

其中持有公司股份4260.94萬股（佔公司共股本的比例5.37%）的股東天津君聯聞達計劃以大宗交易、集中競價交易等方式減持不超過1476.19萬股。持有公司股份323.75萬股的股東北京君聯茂林計劃以大宗交易、集中競價交易方式合計減持不超過112.16萬股。

“公司近日收到君聯聞達和君聯茂林出具的告知函，其本次計劃的減持數量一過半。”康龍化成表示。

除了股東減持，康龍化成還在同日發佈了實際控制人股份質押的公告。公司實際控制人之一的樓小強將其所持有的的155萬股公司股份進行質押，佔其所持股份的比例為3.08%，佔公司總股本的比例為0.13%。

持續擴張負債飆升

公開資料顯示，康龍化成成立於2004年，為全球製藥公司和生物製藥研發機構提供綜合藥物臨牀前的研發服務。

近年來，為了推進業務的持續發展，康龍化成不惜通過大手筆收購進行擴張發展。

今年5月25日，康龍化成在官方微信平台發佈消息稱，公司宣佈與美國Noramco簽訂資產購買協議，收購其位於美國羅德島州Coventry的原料藥生產基地，交易預計在滿足慣例成交條件後完成。

康龍化成表示，Coventry 生產基地可提供從中試至噸級商業化規模的cGMP原料藥生產服務。此次收購將助力其在美國建立化學與生產服務能力。

今年5月7日，康龍化成發佈關於收購境內公司100%股權暨關聯交易的公告，同意公司以自有資金收購關聯自然人陳靜及非關聯自然人陳學軍持有的北京安凱毅博100%股權。經各方共同確認，調整後的最終收購價格為8524.24萬元。這較其1420.83萬元賬面價值，增值7103.41萬元，增值率499.95%。

據悉，安凱益博主要經營範圍包括飼養、繁殖實驗動物物（無特定病源的 SPF 級大鼠、小鼠）等。

值得一提的是，安凱益博實際控制人陳靜持有安凱毅博75%股權。而陳靜是康龍化成實際控制人、董事長、首席執行官Boliang Lou和公司實際控制人、董事、首席運營官樓小強之兄弟樓國強先生的配偶。

康龍化成表示，本次交易有利於進一步加強公司對實驗動物的質量控制，優化公司的實驗動物供應體系。

除此之外，今年1月，康龍化成收購位於英國Cramlington的Aesica Pharmaceuticals Limited，該生產基地擁有超過100立方米反應釜的生產能力，可提供從中試至噸級商業化規模的cGMP原料藥生產服務。

持續擴張之下，今年來康龍化成的債務水平也“水漲船高”。Wind數據顯示，2019~2021年，康龍化成負債合計分別為20.97億元、29.75億元及80.94億元，同比分別增長-8.17%、41.87%及172.06%。

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