趣睡科技今日申購，撕掉“小米”標籤後如何拯救業績？

（文/解紅娟 編輯/馬媛媛）歷經兩年，有小米、京東“保駕護航”的趣睡科技終於開啓申購。

8月2日，趣睡科技開啓申購，發行價格37.53元/股，申購上限為1萬股，申購數量為500股的整數倍，市盈率26.50倍，屬於深交所創業板，中金公司為其獨家保薦人。

招股書顯示，募集資金將用於全系列產品升級與營銷拓展項目、家居研發中心建設項目、數字化管理體系建設項目和補充流動資金項目，擬使用募集資金投入金額8.05億元。

去“小米”化致業績下滑

趣睡科技於2014年10月在四川成都成立，是一家專注於自有品牌科技創新家居產品的互聯網零售公司，主要從事傢俱、家紡等家居產品的研發、設計、生產與銷售工作，核心品牌為“8H”。

和傳統家居企業不同的是，趣睡科技自身不涉及產品生產，生產環節全部外包給國內廠商進行，也就是代工廠生產，合作供應商不乏喜臨門、夢神家居、夢百合等知名家居企業。

創立之初，從家居企業拿貨後的趣睡科技主要通過兩種模式銷售，其一是直接向小米集團銷售產品，其二是通過電商平台小米有品進行自主銷售，而無論選擇哪一種，趣睡科技通過小米平台流量和渠道優勢快速打開市場都是不爭的事實。

趣睡科技也意識到這一點，並“基於減少關聯交易的考慮重點持續經營8H自主品牌，對米家系列產品的開發和經營力度較小”，試圖以此來減少含“米”量，時間點是2020年。

值得一提的是，2020年也是趣睡科技提交招股書的一年。從時間線上看，趣睡科技最早於2020年7月7日向創業板提交招股書，不過受財務資料更新、回覆與小米之間的關聯交易等影響，直至2年後的7月31日，趣睡科技正式走完上市發行前的所有流程。

招股書顯示，2018年至2021年，趣睡科技來自小米系列平台的收入分別為3.83億元、4.18億元、3.27億元和2.9億元，收入佔比分別為79.82%、75.69%、68.43%和61.41%，自2020年起佔比逐漸減少。

不過，小米讓出的位置並沒有得到及時補位。以僅次於小米平台的京東系列平台舉例，2019年至2021年，京東商場營收佔比分別為9.46%、10.48%和10.96%，京東自營營收佔比分別為2%、3.35%和7.35%。

換句話説，在長達三年的時間裏，趣睡科技來自京東系列平台的收入佔比也不過從11.46%增長至18.32%。甚至還有渠道營收佔比不增反降，例如趣睡官網平台實現的營收佔比從2019年的0.65%減少至2021年的0.47%。

試圖減少關聯交易的趣睡科技，也在2020年用財務數據證明了小米的真正分量。招股書顯示，2017年至2021年，趣睡科技實現營業收入3.28億元、4.8億元、5.52億元、4.79億元和4.73億元，歸屬母公司股東的淨利潤0.25億元、0.44億元、0.74億元、0.68億元、0.68億元，均自2020年出現下滑。

除了將業績下滑歸因於2020年新冠肺炎疫情導致家居整體行業增速下滑，趣睡科技坦言，去“小米”化也是導致趣睡科技業績下滑的原因之一，因為在趣睡科技在主動減少關聯交易的同時，小米商城也自2019年起主推米家系列產品，減少對其他品牌產品的採購。

進入2022年，趣睡科技仍未能修復去“小米”化的影響。招股書顯示，趣睡科技預計2022年上半年實現淨利潤2537.47萬元至2883.44萬元，同比下滑23.04%至12.54%。

京東、小米的三重身份

小米和趣睡科技之間的關係遠遠不止平台和商户這麼簡單。

在趣睡科技前五大供應商名單上，除了喜臨門、夢神家居、夢百合三家家居企業外，還有北京京東叁佰陸拾度電子商務有限公司、小米通訊技術有限公司，前者為知名電商公司京東，後者是“發燒友”鍾愛的小米。

趣睡科技表示，公司與小米集團的關聯交易內容主要為平台服務費及宣傳推廣費。

從數據上看，趣睡科技從京東和小米採購的貨款不相上下。2020年至2021年，趣睡科技從京東採購0.24億元、0.25億元，佔總採購比重的4.91%、6.45%；從小米採購0.27億元、0.2億元，佔總採購比重5.56%、5.21%。

要知道，牢牢佔據供貨商名單首位、提供“真材實料”的喜臨門，2021年在趣睡科技的採購佔比也不過16.47%。數據顯示，2019年至2021年，趣睡科技分別從喜臨門採購貨款0.83億元、0.59億元和0.65億元，分別佔採購比重的18.45%、15.38%、16.47%。

除供貨商身份之外，京東和小米還是趣睡科技的客户。2019年至2021年，小米為趣睡科技帶來銷售額1.47億元、1.03億元、1.12億元，佔總營業收入的26.69%、21.45%、23.75%；京東為趣睡科技帶來銷售額0.11億元、0.16億元和0.35億元，佔總營業收入的2%、3.35%、7.34%。

更有意思的是，京東和小米還是趣睡科技的持股股東。將時間線拉長至2014年10月，彼時的趣睡科技還只是一家註冊資本為100萬元的小企業，且在成立近半年的時間內該公司全體股東均未實繳出資。

直至搭上小米這艘大船，趣睡科技不僅確定了家居行業的發展方向，還於2015年5月與雷軍旗下的順為投資簽署相關投資協議。小米入股趣睡科技5個月後，京東集團關聯方京東數科以債轉股的方式對趣睡科技進行增資。

截至2022年3月，小米集團關聯方順為投資為第二大股東，持有發行人股權10.2064%，京東數科現持有發行人2.4713%股份。

為了讓趣睡科技能在家居行業“彎道超車”，小米拉來以生產、銷售牀墊為核心業務的喜臨門入夥。2017年，雷軍旗下的順為投資將其所持趣睡有限3%的股權以2757萬元對價轉讓給喜臨門。

至此，趣睡科技完成了從股東喜臨門進貨、給股東小米、京東平台宣傳費、順便賣給股東小米等客户的整個交易閉環。

和多重身份的股東合作的好處還在於，趣睡科技即使在無名時期仍能輕易登錄各種銷售榜首。例如，2018年至2020年，趣睡科技連續三年獲得小米有品傢俱類銷售冠軍；趣睡科技主推產品8H，則連續7年蟬聯京東321睡眠節銷量NO.1。進入2022年，8H再次獲得小米有品年度最佳品牌的稱號。

也正是因為小米、京東身兼股東、大客户、供應商等多重身份，讓趣睡科技的業務獨立性、交易公允性佈滿疑雲。深交所此前就曾要求趣睡科技披露持有發行人5%以上的股東是否存在發行人供應商或客户的情形，並要其補充披露各期採購或銷售金額及佔比情況。

此外，受三重身份影響，小米位居趣睡科技應收賬款主要欠款人之首。2019年至2021年，小米拖欠金額分別為0.3億元、0.22億元和0.24億元，佔總拖欠賬款的75.27%、52.2%和56.15%。

京東次之，2019年至2021年拖欠金額0.04億元、0.06億元和0.1億元，佔總拖欠賬款的9.57%、14.48%和23.45%。

據此計算，2021年小米、京東合計拖欠賬款0.34億元，佔總拖欠賬款的79.6%。也就是説，趣睡科技近八成應收賬款來自於小米、京東。

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