儲量佔全球近四分之一，印尼或徵鎳出口税，欲停止所有原料鎳出口

今年以來，印尼在棕櫚油出口政策上頻繁“變臉”，現在又把目標轉向了有色金屬！

上週五，印尼總統佐科•維多多稱，印尼今年可能會對鎳徵收出口税。維多多在雅加達接受採訪時證實，印尼正在考慮徵收一項税收。由於電動汽車在全球範圍內的推廣，對鎳、鋰和鈷等電池金屬的需求激增。儘管印尼受益於鎳價上漲，但維多多希望印尼在全球電動汽車供應鏈的地位可以往上抬。維多多總統表示，希望最終能夠停止所有原料鎳的出口。

早在2022年年初，就有一名印尼政府官員表示，該國正在研究對含鎳生鐵和鎳鐵徵收累進税。8月初，印尼高級官員稱，印尼將於第三季度擬對鎳生鐵、鎳鐵徵收出口税。雖然當時暫未明説出口徵税幅度，但據調研瞭解，經過印尼官方多次商討和路演，預計印尼鎳鐵及鎳生鐵的出口徵税幅度在2%—3%。

專業機構：印尼政府對全球鎳的供應易產生直接和深度影響

據瞭解，印尼擁有全球最大的鎳礦儲量和產量，且預計未來儲量產量持續增長也將來自於印尼。

根據美國地質調查局的數據，截至2020年，世界鎳資源儲量約9400萬噸，其中，印尼資源儲量排名第一，約2100萬噸，佔比22%。對比2015年—2020年美國地質調查局公佈的數據，5年內全球鎳資源儲量增量約1700萬噸，印尼增量1650萬噸。

同時，印尼鎳礦產量也遙遙領先。2020年全球鎳礦總產量為251萬噸，印尼鎳礦產量為77萬噸，佔全球總產量31%。對比2015年—2020年美國地質調查局公佈數據，5年內全球鎳礦產量增量約23萬噸，印尼增量64萬噸，佔全球增量的279%。

安信證券認為，印尼政府對全球鎳的供應易產生直接和深度影響，主要是因為印尼擁有優異的資源稟賦。無論是儲量還是產量的增量，印尼鎳礦均位於全球第一，且預計印尼鎳礦的儲量與產量在全球佔比一定時期內將持續增加，使得印尼在供應鏈上游長期佔據主導地位。覆盤兩輪鎳價週期可以發現，供應波動中，印尼對鎳礦出口的相關政策是重要因素。

SMM預計，2021年至2025年全球共有125萬噸鎳中間品新增產能，其中包括56萬噸鎳鐵、32萬噸MHP、37萬噸高冰鎳，超過80%項目來自印尼，供應進一步集中於印尼。

市場人士：印尼徵收鎳出口税可能性較大！對全球市場影響幾何？

對於印尼總統的最新表態，中信建投期貨分析師王彥青告訴記者，從經濟發展的角度看，印尼擁有全球近四分之一的鎳儲量，但受經濟、技術等方面影響，鎳產業的資源優勢並未有效提振本國科技實力。同時，印尼總統還提及要進一步推進當地電動汽車產業升級，因此限制資源流出，將產業逐漸向下遊發展，是符合印尼國家發展戰略的，印尼徵收鎳出口税的可能性較大。

銀河期貨大宗商品研究所的研究員對此表示贊同。“從歷史和現狀分析，印尼對鎳鐵徵收出口關税的可能性極大。2013年印尼就曾經禁止過鎳礦的出口，以吸引外資在當地投資建設下游產業鏈，但因國內工廠鎳礦消耗能力有限，2017重新放開5年內的鎳礦出口並轉為配額制。諸多跡象顯示印尼對待鎳資源的主要邏輯就是依託資源優勢提高出口產品附加值，將更多的資金和利潤留在國內。”

此外，根據國際鎳研究小組（INSG）數據統計，2017年印尼原生鎳產量只有20萬噸，而2022年印尼鎳相關產品產量預計逼近150萬噸，並且隨着在建產能的投產將很快超過200萬噸。產量高速增長的同時也帶來了一定的資源擔憂，印尼能礦部（ESDM）公佈的鎳資源儲量7200萬噸，以此計算資源消耗年限在40年以內，早在2021年印尼也有過限制鎳鐵新產能建設的規劃，因此對產能增速過快的鎳鐵徵收出口關税的可能性也比較大。

若印尼徵税政策落地，對鎳市場影響幾何？

上述銀河期貨研究員表示，如果印尼對鎳鐵徵收出口關税在年內落地，並且税率在3%左右，會抬高印尼鎳鐵的出口成本進而抬高遠期鎳鐵成本支撐，但對整體的鎳價格和供需並不會產生較大影響。從當前供需關係看，因不鏽鋼需求走弱，對應的鎳鐵消耗也在減少，而印尼鎳鐵新項目的投產還在繼續，鎳鐵供需逐漸趨於過剩，價格也處於下跌趨勢中，近期價格已經回落至1260元/噸（含税），以此價格計算出口關税在400美元/噸附近，對於當前22000美元/噸的LME鎳價影響有限。

“印尼的鎳出口品主要是鎳生鐵，且出口大多流向中國，因此鎳出口税落地影響主要是對中國的影響。如果按之前印尼官員表態的3%左右税率計算，將轉嫁部分進口成本到國內，使得我國鎳生鐵進口價格上漲，但印尼鎳生鐵的成本優勢顯著，即使疊加該税率，我國依然有進口動力，難以對鎳供應產生衝擊，但也需關注落地税率是否超預期。從價格看，當前鎳鐵供應偏向於過剩狀態，印尼徵鎳出口税對鎳價支撐或較為有限。”王彥青説。

行情方面，上週倫鎳跌超3%，回吐前一週反彈的多數漲幅。

談及當下鎳市場基本面情況，王彥青表示，目前鎳產業鏈表現疲軟，價格下行壓力仍存。鎳礦方面，由於下游採購意願較差，礦山出貨明顯下降，港口庫存出現累庫跡象，供需雙弱下礦價緩慢下行。純鎳方面，近期需求端持續走弱，交投冷清導致社會庫存連續累庫，將鎳價重新帶回下行週期。鎳鐵方面，市場供應整體過剩，需求持續疲軟，國內鎳鐵廠利潤在零附近徘徊。硫酸鎳方面，雖然新能源行業近期復甦較為明顯，但成本端的弱勢導致價格支撐有限，價格振盪運行。終端需求方面，目前不鏽鋼成交以剛需為主，家電等主要消費領域受地產週期拖累，預計需求在短期內難以轉向。

“鎳鐵供需已經開始趨於過剩，需求端不鏽鋼產量每月遞減；供應端，印尼新增鎳鐵項目繼續投產，7月中國和印尼鎳鐵合計產量同比增長13.8%。當前鋼廠和鐵廠的鎳鐵庫存均出現一定的積壓，並且後市仍有壓力。而新能源硫酸鎳市場較為火熱，三元前驅體對於硫酸鎳的需求持續攀升，硫酸鎳產量也達到歷年較高的水平，甚至當前還面臨主流原料加工能力不足的問題，但隨着華友等新產線投產，產能瓶頸不會持續太長時間，且近期限電也擾動了部分需求。純鎳低庫存是鎳價支撐的主要邏輯，但近期國內現貨緊張局面有所緩和，最近兩週國內庫存明顯增加，價格升水回落也比較明顯。整體看，當前鎳基本面維持弱勢，但短期仍需防範關於制裁、收儲和關税的風險，尤其是全球純鎳顯性庫存仍處於低位，而供應端也有來自罷工等消息的擾動。”前述銀河期貨研究員認為。