經歷了史上最慘“618”，京東為何更賺錢了？

8月23日，京東集團發佈2022年二季度及中期業績。二季度京東收入2676億元人民幣，同比增長5.4%。這一增速高於行業平均增速，但低於一季度水平。今年一季度京東營收2397億元，同比增長18.0%。顯然，疫情對京東造成了相當大的打擊。

但這不意味着京東已經“躺平”，好消息在利潤方面。二季度京東經營利潤為人民幣38億元，去年同期為3億元，經營利潤同比增長1160%。從歸屬於普通股股東的淨利潤來看，一季度京東淨虧損30億元；二季度實現淨利潤44億元人民幣。營收增速放緩，京東反而更賺錢了。

2022年上半年，京東集團收入為5073億元人民幣  業績資料截圖

其實今年二季度頗為艱難。經濟面臨下行壓力、國內消費乏力。二季度我國社會消費品零售總額同比下降4.6%，上半年社會消費品零售總額同比下降0.7%；扣除價格因素影響，上半年全國居民人均消費支出實際增長僅為0.8%。

京東的傳統優勢在於手機、電腦、家電等“大件”商品，客單價不低。消費疲軟，人們首先會減少“柴米油鹽”之外的非必需品消費，再加上供應鏈和物流受到疫情影響、消費電子行業低迷，二季度京東其實面臨着很強的逆風。

事實上，京東今年二季度收入5.4%的同比增速，幾乎是近年來最低的。二季度能實現“增利”，很大程度上是“降本增效”發揮了作用。比如今年以來，京東堅守其財務紀律，捂緊錢袋子，對業務結構進行了大規模的調整優化，並減少了營銷、行政等開支，

京東二季度5.4%的收入增速（橙線）是近期最低的 圖源Wind

另外一方面，京東長期以來對供應鏈的建設得到了回報。強大的供應鏈，不僅為京東的利潤空間提供了保障，增加了京東應對外部環境變化的韌性，它還提高了京東對合作伙伴的吸引力——同時，這不得不提到京東物流。

二季度京東物流虧損大幅收窄，盈利能力明顯提升。期內京東物流經調整後（Non-IFRS）淨利潤為2.1億元（去年同期虧損1.36億元），期內外部客户收入佔比近6成。這不僅意味着京東供應鏈優勢再度顯現，也意味着這個品牌正在得到更多認可。

京東物流經調整後（Non-IFRS）淨利潤為2.1億元 業績資料截圖

二季度財務資料和業績電話會議，都展示了哪些有關京東的信息？

疫情中展現韌性，供應鏈又立功了

當市場形勢整體樂觀時，人們喜歡關注企業乘風而起、各顯神通的“靈性”；可如果市場環境面臨壓力，人們就會去看一家企業，或者一種商業模式的“韌性”。

資料顯示，二季度京東核心零售業務的年度活躍用户數環比淨增超過1000萬，二季度DAU（日均活躍用户數）同比增速達到25%，用户購物頻次和ARPU（用户平均貢獻收入）同步提升……從業績數據上來看，京東的二季度表現整體是讓人滿意的。

京東集團CEO徐雷表示：“京東憑藉極具韌性的商業模式，行業領先的供應鏈能力和高效的運營，在充滿挑戰的外部環境中持續交付了穩健的季度業績。”

京東以3C產品起家、自己進貨賣貨，這一模式讓京東多年來深耕供應鏈，並將其發展為自己的優勢。商品從生產者到消費者手上需要“流通”。流通環節越高效，那麼它耗費的成本，或者説“流通損耗”就越少，整個環節提供的利潤就越多。這正是京東優勢所在。

京東通過深度融合解耦貨網、倉網、雲網“三網通”，不僅保障自身供應鏈的穩定性和可靠性，也帶動了產業鏈上下游生態企業的數字化轉型和降本增效，增強了應對外部風險的能力。不過在業績電話會議上，徐雷也指出，在供應鏈方面，京東仍有進一步改善的空間。

京東轉向供應鏈領導者平台，不僅僅是改善毛利率（gross margin）和成本結構驅動力，還要在提高零售行業運營效率、為成熟品牌帶來突破和創新，以及幫助新興品牌快速發展等方面發揮作用。

京東正在搶佔化妝品等新興品類市場？二季度的三個消費趨勢

在業績電話會議上，京東首席財務官（CFO）許冉介紹了數據背後的一些變化：比如二季度京東服務收入同比增長15%，首次超過總收入的15%。這背後的一個原因是，面對疫情期間的運營和物流壓力，越來越多的商家選擇京東的供應鏈設施。

今年二季度，京東平台和廣告服務收入超過了200億元——其中廣告收入實現了兩位數的增長，增速超過了佣金部分。在二季度，包括電子、化妝品在內的很多商家，增加了廣告投入來提高對消費者的吸引力。生態系統的完善也提振了618的銷售表現：京東618累計下單金額超3793億元，同比保持兩位數增長。

值得一提的是，許冉介紹了從京東二季度業績中觀察到的一些消費趨勢。

其一，京東平台上的消費者，繼續從購買彈性消費品（discretionary goods）轉向購買日常必需品（daily essential item）。這推動京東日用百貨品類收入同比增長8%。超市是最大的增長品類，其訂單量同比增長了25%。

此外，醫療保健、家居用品、運動和户外、化妝品等品類的收入也錄得兩位數的增長，超過行業水平。“這些趨勢反映了我們在許多新興類別中不斷擴大用户份額。”

二季度京東日用百貨品類商品繼續增長 業績資料截圖

其二，京東二季度電子產品和家用電器類商品的收入與去年同期持平。履約瓶頸、疫情復甦期間優先交付一些必需品、手機行業疲軟……雖然存在一些外部壓力，不過京東的表現依然穩健。對於電子產品類別業績的良性反彈，京東認為，這得益於“在該類別中強大的消費者認同（consumer mind share）和行業領先的供應鏈能力。”

其三，雖然新冠疫情的反覆，增加了運營複雜性和履約成本。但在京東看來，增加的成本被毛利潤的增加所抵消，大多數類別其實都受益於用户流量的增加。此外，京東在營銷等方面節約了資金，這進一步完善了其財務結構。

減少開支，京東也精打細算過日子

資料顯示，二季度京東經營利潤為人民幣38億元，去年同期為3億元，經營利潤同比增長1160%。某種程度上這是省錢策略見效了：資料顯示，今年二季度京東減少了“營銷開支”及“一般和行政開支”，前者同比降低了約11%，後者減少了約9%。

這絕非易事，畢竟中間有一個618。

不過整體來看，二季度的調整，基本符合京東此前的“定調”和外部預期。

在此前的一季度業績電話會議上，京東CFO許冉表示，自3月以來，面對充滿挑戰的外部環境，京東一直採取嚴格的成本和費用控制措施，加強財務紀律（financial discipline），更加註重現金流管理。“我們將在第二季度繼續這樣做。”

京東減少了“營銷開支”及“一般和行政開支”  業績資料截圖

不過，如果從業務佈局的角度來看，京東“勒緊褲腰帶過日子”背後，或許也藏着互聯網電商賽道的一種變化：大家不敢亂花錢了，以前那個“燒錢換增長”的時代已經結束了，企業面對“新業務”時會更加審慎。

在過去，京喜等下沉業務“燒錢拉新”被視為京東用户增長的關鍵，補貼吸引用户也時支出大頭。但是社區團購和下沉市場的變化，讓“燒錢”帶來的收益越來越不確定。對於新業務，京東可能不得不重新作出判斷。

據《科創板日報》今年6月報道，相關人士透露，京東旗下社區團購平台京喜拼拼進一步收縮業務線，可能僅保留北京、鄭州兩地業務。目前山東濟南、河南安陽、湖北等地已解散了團長羣。此前3月，京喜拼拼已經歷過一輪撤城，從20多個省份縮減至北京、山東、河南、湖北四省市。

不過，這並不意味着京東已經放棄下沉市場。

在二季度業績電話會議上，京東CEO徐雷表示：“下沉市場（the lower tier market）一直是我們可發展市場的重要增量部分（an important incremental part），我們對此作出了長期承諾。鑑於不斷變化的宏觀和行業環境，我們已將重點轉移到提高我們在該領域的資源配置效率上來。”

從長遠來看，京東的戰略可能被更多企業效仿：對於自己的基本盤和競爭優勢，企業將持續給予更多投入，延長“長板”，挖掘其競爭和盈利水平；同時對於那些高投入-低迴報的業務更加審慎，並在現金流的控制和使用上更加小心。

以後的競爭格局，也許瘦身的是“體量”，加碼的是“質量”。

擁抱達達，下一站激戰美團？

京東未來會在哪些地方尋找增長點？這是外界眼下更為關注的話題。

8月23日，即時零售與配送平台達達集團發佈了截至2022年6月30日未經審計的2022財年第二季度業績：期內總營收為23億元，同比增長55%；調整後淨利潤率同比優化20個百分點；京東到家直接利潤率轉正。

值得一提的是，達達集團還公告了一項重要人事調整，京東零售CEO辛利軍出任達達集團董事長。在京東二季度業績電話會議上，摩根士丹利分析師提問，京東加深了和達達之間的關係，那麼京東未來會持續加碼即時零售行業（按需零售，on-demand retail）嗎？

徐磊對此回應稱，京東已經關注到用户對按需交付的需求在快速增長。如今人們的需求正在不斷增加，從寵物服務到汽車售後領域。這驅使京東更加關注即時零售市場，京東也會為此做一些理性的調整。雖然京東即時零售GMV表現良好，但是京東短期內不會關注該GMV值的變化。“我們需要一個新的模式”，讓各方從中受益。

“即時零售”模式考驗的是平台履約和供應鏈能力。供應鏈等環節恰恰是京東的優勢所在，不過新業務、新的競爭環境，自然會帶來更多的不確定性和變化。或許在未來，京東競爭的目標將不僅僅是淘寶，而是阿里、美團等。企業適應變化，也會帶來變化。