衞龍三闖港交所：“辣條一哥”靠90後狂奔

（文/李鵬濤 編輯/馬媛媛）“辣條一哥”衞龍正在加速其奔赴港股資本市場的步伐。

據新浪財經報道，有知情人士稱，衞龍正在考慮最早於10月份啓動香港首次公開募股，融資規模可能達到5億美元左右，目標估值47億美元。該知情人士透露，相關討論還在進行中，IPO規模和時間等細節仍有可能改變。

今年6月27日，港交所曾披露，衞龍已通過上市聆訊，摩根士丹利、中金公司和瑞銀集團為其聯席保薦人，這也是繼2021年5月和2021年11月後，衞龍第三次擬奔赴港股上市。

從整個行業看，衞龍所處的辣味休閒食品賽道的市場規模增速高於整體休閒食品行業增速。弗若斯特沙利文數據顯示，中國的辣味休閒食品市場規模為1729億元，預計2021年至2026年的年複合增長率為9.6%，而同期中國休閒食品行業市場規模的年複合增長率僅為6.8%。

其中辣條在2021年的市場規模為455億元，弗若斯特沙利文預計，辣條在未來幾年其年複合增長率將達到8.9%，2026年市場規模將達到人民幣697億元。

在行業快速增長的大背景下，衞龍近三年的營收也在增長，年複合增長率為19.1%，但該公司的淨利潤增速卻逐年下滑。

2019年至2021年衞龍分別實現營收33.85億元、41.2億元、48億元，年複合增長率19.1%；淨利潤分別為6.58億元、8.19億元、8.27億元，分別同比增長38.18%、24.41%和0.97%；而該公司的毛利率指標也不穩定，同期毛利率分別為37.1%、38%和37.4%。

對此衞龍在招股書中解釋稱，毛利率下滑主要受對其貢獻收入大頭的調味面製品所拖累，該類產品的原材料大豆油的採購成本大幅增加。

除了原材料價格上漲的因素，經銷及銷售費用、管理費用支出增加也是影響衞龍盈利的原因之一。2021年衞龍銷售費用為5.21億元，同比增長40.3%；管理費用為3.59億元人民幣，同比增長78.6%。

目前衞龍的業務營收主要集中在三大板塊，分別為調味面製品、蔬菜製品和豆製品及其他產品，其中調味面製品收入為衞龍的最大營收來源，產品營收略顯單一。

2019年至2021年，衞龍的調味面製品分別收入24.75億元、26.9億元和29.18億元，分別佔總營收的73.1%、65.3%和60.8%；蔬菜製品產品分別收入6.65億元、11.68億元和16.64億元，分別佔總營收的19.6%、28.3%和34.7%；豆製品及其他產品分別收入2.45億元、2.63億元和2.18億元。

在用户畫像方面，弗若斯特沙利文數據顯示，衞龍95%的消費者是35歲及以下，55%的消費者是25歲及以下的年輕人。

需要注意的是，目前年青人健康養生意識的逐漸增強，《年輕人養生消費趨勢報告》顯示，九成以上的90後已有健康養生意識，超半數已經付諸行動，零食健康化趨勢顯著。

然而，靠“鹹”“甜”“辣”圈粉無數的辣條，一直以來被人們看作是“垃圾食品”，與部分年輕人健康養生的追求背道而馳。

與此同時，衞龍還頻頻陷入食品安全風波。根據國家及省級市場監督管理局2015年10月至2021年6月公佈的質量抽檢情況，調味面製品的抽查結果顯示，各地監管部門抽檢共發現不合格調味面製品401批次，不合格原因涉及微生物超標、油脂酸敗、超量或超範圍使用防腐劑、甜味劑、色素等。其中，衞龍的調味面製品有七次不合格記錄。

即使衞龍的隱憂漸顯，但依舊不乏眾多資本的青睞。在2021年3月，衞龍完成了一筆20年來的首輪融資，由CPE（中信產業基金）和高瓴資本聯合領投，騰訊投資、雲鋒基金、紅杉資本等機構聯合入股。本次投資額為6.59億美元，認購公司1.47億股，每股成本為28.85元人民幣。

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