美聯儲連續第四次加息75基點，納指跌超3%，激進加息將到尾聲？

美聯儲連續第四次加息75基點。

當地時間週三（11月2日），美聯儲貨幣政策委員會FOMC會後宣佈，將政策利率——聯邦基金利率的目標區間從3-3.25%上調到3.75%-4%。這是2008年1月以來的最高水平。至此，美聯儲自今年1月起已連續六次加息。

美聯儲延續了之前激進加息的步伐，基本符合一致預期。

因此相比之下，市場更關注今後加息走勢。

美聯儲主席鮑威爾 視頻截圖

鮑威爾：“最快12月放慢加息，考慮暫停加息還太早”

在利率決議公佈之前，市場對美聯儲本次加息75個基點的預期並沒有太大爭議。大家的分歧主要集中在12月議息會議上——美聯儲會延續75個基點的加息力度？還是説美聯儲將“轉鴿”，將加息幅度放緩至50個基點——很多人希望美聯儲激進加息可以迎來拐點，並在2023年進入小幅加息區間。

在媒體看來，“市場正在尋找這是最後一個75個基點加息，或者75基點加息將至盡頭的信號。”

主要投行對12月加息預期存在分歧

美聯儲主席鮑威爾（Jerome Powell）表示，美聯儲將在12月的議息會議上考慮將加息步伐放緩至50個基點（0.5%），但他也表示：“美聯儲尚未決定這樣做”（the Fed hadn’t decided to do that）。

鮑威爾稱，美聯儲將“有目的性地”調整利率至有效的限制性，美聯儲可能需要在一段時間內採取限制性的政策立場。“最快將在12月放慢加息步伐，但是終端利率可能高於9月時美聯儲的預期。”當時美聯儲的終端利率預期值中位數為4.6%。

整體而言，“美聯儲很快暫停加息”的觀點遭到駁斥，市場吐回小幅漲勢，美股收盤三大指數齊跌。其中道瓊斯指數跌超500點，收跌1.55%，報32147.76點；納斯達克指數報10524.8點，跌3.36%；標普500指數報3759.69點，跌2.5%。

美股收跌，Wind截圖

美聯儲首次明確承認：加息有滯後性

與上次聲明相比，美聯儲此次在重申降低通脹承諾之外，首次承認“加息有滯後性”。

“（FOMC）委員會預期，為了保持貨幣政策立場有足夠的限制性，讓通脹能隨着時間推移回落到2%，（政策利率的）目標區間持續上升是適宜的……為了判斷未來目標區間的上升步伐，委員會將考慮到，貨幣政策的累積緊縮、貨幣政策影響經濟活動和通脹的滯後性，以及經濟和金融形勢變化。”

美聯儲首次明確表示加息有滯後性 文件截圖

雖然此前美聯儲已經連續三次加息75個基點，但通脹問題依然嚴峻。

美國9月CPI同比上漲8.2%，高於市場預期的8.1%；9月CPI環比上漲0.4%，甚至是市場預期0.2%的兩倍；PCE指數最先由美國商務部經濟分析局推出，它在2002年被美聯儲的決策機構採納為衡量通貨膨脹的一個主要指標。9月核心PCE指數，也出現了加速上行的走勢。

數據來源：美國勞工部、美國經濟分析局

物價高企，正在繼續影響美國普通民眾的基本生活。

當一致預期是75個基點的時候，加息50個基點可會更好？

《全球通脹與衰退》作者、萬博新經濟研究院院長滕泰對觀察者網表示，雖然市場對美聯儲此次加息的一致預期是75個基點，但在他個人看來，如此幅度的加息實際上並沒有必要。相較而言，加息50個基點會更為合適。

對於美聯儲來説，它現在正面臨着各個方面的壓力，既有來自政界的、民眾的，也有來自前美聯儲官員和學者的，因此它會傾向於加息75個基點。但就實際而言，當前情況下加息75個基點帶來的負面效應，例如經濟衰退的風險，將遠遠大於它抑制通貨膨脹的短期效果。

社會問題也隨之而來，有媒體認為：國外企業正借“通脹”之名抬高價格

“從邊際效應的角度來看，這是不理想的。”滕泰認為**，**這背後有多方面的原因：

其一，貨幣政策本身有滯後性，美國、歐洲乃至全世界都是一樣的，幾乎都有半年到一年的滯後期。從時效來看，美國六月份大幅加息的效果，應該發揮在今年四季度甚至年底。貨幣政策不會“立竿見影”，這是正常的經濟反應。

其二，美聯儲反應滯後、工具有限。過去二十年，中國也經歷過通脹，但是每一次中國決策部門的反應都比美聯儲及時。只要通脹突破3%，中國就迅速採取一系列措施進行應對；從範圍和方法上來講，中國央行也比美聯儲、歐洲央行要豐富很多，例如除了貨幣緊縮，我們還有“土地緊縮”等等。

中國反應更迅速、應對更及時，工具更豐富，有時抑制通脹尚需兩年時間。美聯儲疊加前期判斷失誤、決策滯後，方法單一等因素，它有效控制通脹的速度不可能比中國快。

其三，美國現在的通脹，還有供給側方面的原因，比如能源原材料價格上漲、工資和物價的螺旋式上升、全球貿易保護主義等等。在這些因素沒有變化的情況下，美聯儲操之過急的大幅加息，並不會對控制物價產生立竿見影的效果，相反會放大衰退風險。

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滕泰認為，在連續多次加息，長期利率接近4%甚至更高的情況下，美國現在75個基點的加息是不理性的，很大程度上它可能是迫於決策壓力，是一種追求政治正確、事實層面卻錯誤的做法。

“相反，假設美聯儲在一致預期加息75個基點的時候，意外加息50個基點，那麼就會形成一個比較正的預期差，無論是對美國資本市場，而是經濟復甦而言，這可能都會起到一個更好的效果。”