以嶺藥業股價創歷史新高，全靠連花清瘟撐起市值

（文/韓宜珈  編輯/馬媛媛）在經歷了前幾日連花清瘟的搶購熱潮與賣斷貨熱搜後，以嶺藥業股價連續幾天漲停。

11月17日截至收盤，以嶺藥業尾盤漲停，漲幅10.01%，以收盤價43.63元刷新歷史高點，總市值達728.93億元。

緊跟着以嶺藥業發佈公告，稱其於2022年11月14日、11月15日、11月16日連續3個交易日收盤價格漲幅偏離值累計達到26.08%的股票異常波動情況，未有未披露重大消息，近期公司經營情況及內外部經營環境也未發生重大變化。

不僅如此，其關聯企業黃山膠囊也實現漲停，報價12.12，成交金額7.48億元，換手率22.37%。黃山膠囊是連花清瘟膠囊生產廠家的主要供應商之一。

這次疫情帶來的波動，讓連花清瘟再次回到大眾視野，也讓疫情背後的以嶺藥業又成為關注的焦點。

連花清瘟的前世今生

隨着近期最新的防疫二十條發佈，包括連花清瘟膠囊在內的許多非處方藥感冒藥成了公眾搶購的目標藥品。

連花清瘟膠囊（顆粒）作為全球首款獲批的新冠肺炎治療藥物，於2020年4月新增“新型冠狀病毒肺炎輕型、普通型”的適應症。2022年3月，在新發布的《新型冠狀病毒肺炎診療方案（試行第九版）》中，除將連花清瘟膠囊（顆粒）繼續列為中醫治療醫學觀察期推薦用藥外，還將其列為臨牀治療期（確診病例）輕型和普通型推薦用藥。

截至2022年上半年，連花清瘟系列所在的抗感冒類產品已超過心腦血管類產品，成為以嶺藥業第一大業務板塊。從2003年在SARS的肆虐下，以嶺藥業投入研發具有抗多種病毒作用的中藥專利新藥，此後誕生的連花清瘟，已經伴隨着流感等爆發實現着一次又一次地增長。

以嶺醫藥1992年由吳以嶺創辦，早期憑藉冠心病用藥“通心絡膠囊”，實現了全國市場的擴張。2003年，吳以嶺投入到SARS的研究工作，在15天的研發過程中，成功研發出連花清瘟膠囊。

在這之後，進入市場近20年，連花清瘟成為國內開展臨牀評價研究最多的創新中藥之一。連花清瘟獲得了30次國家衞健委、國家中醫藥管理局、學會組織推薦，先後被列入《流行性感冒診療方案（2018、2019、2020年版）》《甲型H1N1流感診療方案》《時行感冒（乙型流感）中醫藥防治方案》《人感染H7N9禽流感診療方案》等方案，成為我國應對病毒傳染性公共衞生事件代表性藥物。

自此，連花清瘟成功地超越了以嶺藥業心腦血管類產品，成為了營收和利潤率都高的主力產品。在以嶺藥業2022年的半年報中，“抗感冒類”產品營收佔比提升為45.87%。

連花清瘟的逐漸走熱，確實離不開疫情和輿論的助推。畢竟在2019年之前，感冒藥領域銷售的頭把交椅另有其人，以嶺藥業的感冒藥銷售甚至出現負增長情況。究其原因，感冒類用藥本身的替代性強，過去人們會選擇其他抗感冒藥來替代連花清瘟，然而隨着中醫藥理論的不斷完善和發展，再加上疫情的熱議，最終讓連花清瘟成為了疫情期間的“囤藥首選”。

不過此次連花清瘟所帶動的以嶺藥業的股價漲幅，更多地是階段性的增長。

在最近5個交易日的連續上漲下，不少機構大幅買入，陸股通累計淨買入1213.41萬股，佔流通盤0.88%，然而11月16日，以嶺藥業（002603）獲外資賣出13.35萬股。也側面應證了此次漲幅的階段性特徵。

截至目前，陸股通持有以嶺藥業5081.72萬股，佔流通股3.69%，累計持股成本23.07元，持股盈利71.91%。

以嶺藥業的研發漲跌

石家莊以嶺藥業股份有限公司於1992年6月16日創建，業務板塊主要包括科技中藥、化生藥、健康產業三大業務板塊。

吳以嶺作為中醫絡病學學科創立者和學科帶頭人，以嶺藥業先後承擔兩項國家973、國家863、國家自然科學基金、國家重點研發計劃等國家級等課題，研發治感冒抗流感的連花清瘟膠囊等專利新藥10餘個，截至2020年12月31日獲得專利660項。

根據以嶺藥業發佈的三季報，2022年第三季度，公司實現營業收入23.80億元，同比增長7.41%；實現歸屬於上市公司股東的淨利潤3.66億元，同比增長40.92%；扣非歸母淨利潤為3.65億元，同比增長49.32%。

以嶺藥業的收入主要來自於4大類產品：心腦血管類、呼吸系統類、其他專利產品和其他類，前兩者的營收佔比超85%。以連花清瘟為代表的抗感冒類產品營收佔比近46%。

抗感冒類產品的營收佔比在不斷增加，2019到2021年其營收佔比分別為：29.24%、48.46%、40.60%。對比之下，其心腦血管類產品營收佔比近年來有所下滑，2019年到2022年上半年，其營收佔比分別為：53.15%、39.24%、44.82%和40.85%。

其中，以連花清瘟為代表的抗感冒類產品毛利率高達68.05%，營收半年達25.53億元，同比增長2.44%。2021年毛利高達71.85%；營收達41.08億元。

在半年報中，以嶺藥業也指出，感冒用藥產品TOP3保持雙位數快速增長，市場份額提升，TOP3市場份額由2015年的21.51%提升至2021年的56.30%，連花清瘟佔據市場絕對優勢。

在一項產品佔據太多視野的情況下，企業其他業務的發展韌性，還有身為醫藥企業極為重要的研發投入，就更加引起大家的關注。

前三季度，以嶺藥業研發費用為5.52億元，同比增長2.6%。公開資料顯示，2016到2021年，以嶺藥業研發投入金額分別為2.4億元、2.6億元、3.6億元、5.2億元、7.4億元、8.38億元，研發投入佔營業收入比例連續四年超過8%。從研發費用的變化，我們不難看出隨着業務的增加，以嶺藥業也在加速跟進研發的腳步。

作為需求性強、週期性弱的醫藥行業，隨着國內疫情進入常態化階段，連花清瘟系列產品的銷售量可能迅速進入下行通道。彼時，以嶺藥業到底靠什麼來驅動業績發展？