奈雪的茶不想捲了，斥資5.25億入主樂樂茶

（文/童潔  編輯/馬媛媛）沒人能想到，奈雪的茶和樂樂茶這兩個新茶飲賽道的競爭對手，有一天會統一戰線。

12月5日，奈雪的茶宣佈，擬斥資5.25億元收購樂樂茶43.64%股份。交易完成後，奈雪的茶將成功入主樂樂茶成為其第一大股東。這也是繼年初書亦燒仙草獲得超6億元融資之後，茶飲界又一筆大額融資。

頭部茶飲品牌們的“聯姻”無疑充滿話題性，奈雪的茶也在發佈公告後緊急召開電話會議對此次投資作出解答。電話會議中，奈雪的茶坦誠表示，投資的首要目的是獲取財務回報，在其看來，樂樂茶作為行業頭部品牌，具備可觀的估值和前景，奈雪的茶相信這筆投資在未來能夠獲得不錯的回報。

公告中明確提到，待交易完成，樂樂茶將成為奈雪的茶的聯營公司，不會並表。奈雪的茶亦表示，不介入樂樂茶的日常經營，將以股權為紐帶，通過董事會展開對樂樂茶的公司治理，保持樂樂茶品牌不變、團隊不變、運營不變。

樂樂茶的估值跌了

樂樂茶新一輪融資的消息已經傳了有些時日。

去年7月，市場中曾傳出消息，稱估值過百億的元氣森林及喜茶雙雙向樂樂茶拋去橄欖枝，期望收購樂樂茶股權，兩位有意向的買家還十分看重樂樂茶的渠道價值，給出40億元的高估值。

消息發酵後，喜茶創始人聶雲宸在朋友圈給出回應，除否認收購樂樂茶為不實消息之餘，聶雲宸還用“徹底、完全、堅決放棄”三個詞來突出喜茶的決心。

此後樂樂茶站出來澄清，稱公司經營狀況良好，堅持獨立發展，無被收購計劃。同時表示，雖然已經有不少投資人與其接觸，但新一輪融資尚未開始，最後樂樂茶否認了估值40億元的合理性。

事實上，相較於部分同行近幾年來的密集融資舉動，樂樂茶在資本市場的動向並不多。通過天眼查可以查詢到，樂樂茶上一次進行融資還是在2020年7月，彼時，樂樂茶獲得龍柏資本戰略投資，此輪融資後，樂樂茶的估值約17億元。

更早之前的2018年和2019年，樂樂茶也先後拿到三輪融資。其中，2019年4月的Pre-A輪融資中，樂樂茶得到王思聰的青睞，王思聰旗下普思資本跟投，這次融資樂樂茶共計獲得2億元資金，在當年的茶飲界也是一筆不小的訂單。

只是，當下各個茶飲品牌大打“規模戰”，奈雪的茶、喜茶等頭部品牌紛紛走起下沉和開放加盟的路線，樂樂茶的處境不容樂觀。去年，樂樂茶宣佈收縮戰線，相繼退出重慶、西安、廣州等市場。

當然，樂樂茶並非對規模沒有追求。樂樂茶曾定下規模目標，到2022年年底，全國門店要拓展至300家。但據最新數據顯示，預計到2023年春節前，樂樂茶門店總量或為158家，目標完成率僅50%。

如此一來，樂樂茶想要保住市場地位、完成規模目標，資本的支持就變得尤為重要。不過，以此次奈雪的茶收購價格計算，樂樂茶目前的最新估值約為12億元，已經較去年市場中相傳的40億元估值大幅縮水70%，亦較2020年7月融資時的17億元跌去3億元。

並且，樂樂茶目前仍處於虧損階段，如何扭虧為盈是其面臨的一道考題。根據數據，2020年、2021年，樂樂茶分別實現營收7.28億元、8.7億元，除税後錄得虧損0.21億元和0.18億元。

儘管如此，奈雪的茶對樂樂茶快速扭虧充滿信心。“樂樂茶的收入非常好，在成本端已經看到了明顯的一個改善。預計明年如果銷售能有一個比較好的恢復，可以迅速達到月度或季度盈利的狀態，這方面相對來講沒有太大的問題。”奈雪的茶方面表示。

奈雪的茶繼而稱，後續會在門店拓展、供應鏈、數字化與自動化、內部管理等方面賦能樂樂茶，幫助樂樂茶進一步取得增長，從而實現盈利。其透露，樂樂茶的優勢在華東區域，接下來會繼續鞏固優勢，持續在華東加密佈局。

奈雪嘗試用投資扭轉業績

作為去年6月登陸A股的“茶飲第一股”，奈雪的茶儘管一直保持着頭部佔位，但近幾年來，其業績並不理想，這也是奈雪的茶入股樂樂茶背後的原因之一。

根據財報數據顯示，2018年至2021年間，奈雪的茶營收連年增長，過去4年分別錄得營業收入10.87億元、25.02億元、30.57億元和42.96億。與營收表現不符的是利潤表現，2018年-2020年期間，奈雪的茶僅在2020年獲得1788萬元補助的情況下錄得1664萬元的正盈利，去年，奈雪的茶則鉅虧1.45億元。

今年上半年，奈雪的茶業績進一步下滑，營收、利潤均出現下降。其中，2022年上半年，奈雪的茶營收較去年同期下滑下降3.8%至20.45億元；經調整淨利潤也由去年同期的正盈利4820萬元下滑至今年上半年的虧損2.49億元，下滑幅度達到驚人的618.75%。

數字不會説謊，面對疫情的衝擊和同行的兇猛追逐，奈雪的茶不得不承認，其業績的增長已經顯得有些力不從心。

為此，公司努力做着調整。此前，奈雪的茶屢因定價較高而受到詬病，今年3月，其主動下調售價，嘗試以更加親民的價格去打動消費者。在拓店方面也加足了馬力，今年前三季度，奈雪的茶淨新增156家門店。

然而，在投資者眼中，低迷的業績面前種種舉措都略顯蒼白。上市後很長一段時間裏，奈雪的茶的股價維持着下跌的狀態，直至近期奈雪的茶更名“去日本化”，加上入股樂樂茶的消息公佈，奈雪的茶的股價終於迎來上漲。

12月6日，奈雪的茶盤中報價最高達到8.49元/股，至收盤其漲幅為4.86%，報7.55元/股。前一個交易日，奈雪的茶的股價同樣呈現上漲形勢，截至當日收盤，報7.2元/股，單日漲幅9.09%。

但需要注意的是，即便奈雪的茶股價連續上漲，其當前市值與上市相比仍有較大差距。去年6月30日首登港股開盤價為18.86港元/股，總市值約323.45億港元。不到一年半的時間，市值已跌去近6成，目前僅為129.49億港元。

“投資”成為奈雪的茶扭轉成績單的希望。奈雪的茶在電話會議中提到，投資樂樂茶的首要目的是獲取財務回報。在其看來，樂樂茶作為現製茶飲行業頭部品牌之一，具有較好的品牌實力和消費者認知，且目前樂樂茶估值具有較強的吸引力，未來也有望通過上市的方式為奈雪的茶創造良好的財務回報。

在樂樂茶之前，奈雪的茶還有過多次投資經歷，先後投資過澳咖、茶乙己、怪物困了等項目，已然有了“風投人”的姿態。不過，奈雪的茶指出，投資並非其主營業務，現在還是會將絕大部分精力放在自身發展上。

據其透露，明年奈雪的茶還是會維持上市時的指引，保持加碼一線、新一線城市的戰略，維持350-400間的開店規模。“我們覺得現在開店變得更容易了。一方面，優質店面的選擇較以前有所增加，另一方面，同品牌這方面來講，入股樂樂茶後，現在不會有過度競爭了，鋪排變得更加容易。”奈雪的茶表示。

有行業分析人士指出，目前新式茶飲企業已經逐漸把利潤當成了首要發展目標。在行業進入調整期的當下，抓住投資整合節點，比一味強調規模更務實。