“妖鎳風波”再起，買家要求轉至上海定價？

“妖鎳”風波又來了？

近日鎳價振盪上行，在低庫存狀態下，多空博弈加劇。週三（12月7日）外盤，倫敦金屬交易所（LME）的鎳期貨價格一度漲至每噸32230美元，飆升10%。這是自4月29日以來的最高水平。

12月7日，彭博報道稱，“知情人士”透露，上次競購LME失敗的洲際交易所（ICE）有意捲土重來，再次競購LME；此外，據信芝加哥商品交易所（CME）可能也有意加入競購中來。

據路透社報道，在3月“妖鎳”風波後，LME的鎳交易流動性降至十年來最低。有買家希望通過上海期貨交易所獲得產品定價，不過這或許並不容易。

LME再次引起競購方興趣媒體 報道截圖

“妖鎳”風波後，市場移情“滬鎳”？

鎳作為電動車動力電池製造的上游關鍵原料，在動力電池中主要用於三元正極材料的製造，2021年全球鎳礦產量約為270萬金屬噸，主要來自印度尼西亞、菲律賓和俄羅斯。倫敦金屬交易所（LME），則是全球最重要的鎳期貨交易平台。

綜合路透社12月7日和11月17日報道，3月“妖鎳”風波LME的鎳交易流動性降至十年來最低。一些全球最大的鎳買家要求鎳生產商，明年（2023年）轉而使用上海期貨交易所(SHFE)合約為其鎳供應定價，這意味着LME的地位可能遭到進一步削弱。

買家們要求使用上海期貨交易所合約為鎳供應定價 報道截圖

LME鎳交易出現前所未有的波動，隨後該交易所暫停交易一段時間。

路透社12月7日的報道認為，這“削弱了市場信心，並將流動性降至歷史最低水平十年”。

觀察者網注意到，在路透社11月17日的一篇文章中，該媒體表示，LME在3月暫停並取消鎳交易後，不僅讓它在英國法院面臨訴訟和質疑，同時也對市場信心產生了打擊。報道稱，市場資金對鎳價避而遠之，倫敦金屬交易所 （LME） 和上海期貨交易所 (ShFE) 的鎳交易流動性都大幅縮水。

路透社稱，自3月以來，LME鎳交易量急劇下降。10月份的日均交易量同比下降54%，是至少十年來的最低水平。年初至今（指11月中）的鎳交易量比去年同期減少24%；上海期貨交易所的交易量在2022年前10個月暴跌了71%。

路透社聲稱，倫敦金屬交易所和上海期貨交易所，都需要處理麻煩不斷的（troublesome）鎳市場。

LME鎳交易量急劇下降 路透社報道截圖

不過到了12月，媒體筆鋒一轉，熱議市場正從“倫鎳”移情別戀“滬鎳”。

有業內人士表示，流動性下降及低庫存導致今年倫鎳價格持續居高不下，這並未反映市場基本面。但根據“消息人士”透露的消息，很多買家越來越傾向於用上海期貨交易所合約來定價。

路透社12月7日，報道稱，兩位“瞭解情況的消息人士”表示，中國的鎳買家是全球最大的金屬買家，他們已要求生產商明年（2023年）使用上海期貨交易所 (SHFE) 合約為其供應定價。報道認為，“如果談判取得成功，將讓LME的市場地位進一步受到打擊。”

據路透社最新報道，一位來自某貿易公司的“消息人士”對路透社表示，該公司正與俄羅斯鎳供應商進行談判。如果賣家堅持使用LME定價，該公司將削減或取消採購計劃。但報道稱，有香港經紀公司負責人對其表示，上海期貨交易所目前只允許經註冊的中國實體參與其鎳交易，因此賣家同意的可能性較小。

8日下午，觀察者網試圖就媒體所述內容向上海期貨交易所求證。但截至發稿，觀察者網據上海期貨交易所網站預留的熱線電話2次向其撥號，暫時無人接聽。

回顧“妖鎳”風波

“妖鎳”風波要追溯到今年3月。　　

在俄烏衝突爆發前，LME的鎳期貨主力合約——也就是“倫鎳”的價格通常在2.5萬美元/噸下方。今年3月7日，倫鎳盤中最高衝到5.5萬美元/噸，收漲73%；次日價格再度上漲，攀升至創歷史紀錄的10.14萬美元/噸，也就是説：倫鎳兩個交易日內最高漲幅達250%。

 

倫鎳3月初走勢 財經網站截圖

在全球市場震動的同時，持有大量鎳期貨空頭倉位的中國企業青山控股，也被捲入旋渦中央。

青山控股是中國最大的民營鋼鐵企業，同時擁有大量鎳礦資源。彼時傳聞稱，持有大量鎳期貨空頭倉位的中國企業青山控股，遭到瑞士期貨巨頭嘉能可逼空，損失或達到80億美元。嘉能可逼空目的，是索要其在印尼鎳礦的60%股權；嘉能可則對國內媒體回覆稱，“上述這種説法完全是胡説八道。”

據彭博今年2月的報道，青山控股創辦人項光達和相關的生意夥伴當時在鎳的衍生品市場上積累了大量空頭頭寸用來對沖他們在鎳生產過程中可能的價格下跌的風險。彼時，LME數據顯示，有一名身份不詳的鎳庫存持貨商，持有至少LME一半的庫存。

彭博社稱，項光達面臨的一個難題是：由於他生產的鎳產品不符合與LME期貨合約的交割條件，因此他的期貨空頭與他生產的產品不是一個完美的對沖。這意味着，如果他被迫增加保證金或者進行移倉，這些空頭會耗費他的大量的現金流。

鎳期貨“歷史性逼空”，隨後出現戲劇性發展。

英國時間3月8日8時15分，LME暫停所有鎳合約的交易，並將所有於2022年3月8日英國時間00:00或之後執行的交易取消。3月14日，LME進一步改變規則，所有金屬合約設置15%的價格浮動範圍……

彼時有市場分析稱，LME系香港交易所旗下子公司，此番修改規則，背後或有中國國家意志；也有分析稱，鎳的短時極端走勢或使大量經紀商破產，LME將無法承擔相關損失，因而自救。

港交所則指出，此暫停交易的決定是因為鎳市場已出現失序的情況。“LME追溯性地取消交易，是為了讓市場回到LME可以確信市場有序運作的最後一個時間點……LME一直以市場的整體利益為依歸行事。”

“妖鎳”風波引發各界熱議 報道截圖

2022年3月16日，LME的鎳交易恢復進行。

三個月後，“妖鎳”風波終於告一段落。據報道，隨着LME鎳價下跌，青山控股集團得以退出其在下稱LME的大部分鎳空頭頭寸——但事件遠遠沒有結束。

訴訟爭議未平，收購傳聞又起

但風波至今沒有平息。

港交所6月6日公告稱，LME因鎳合約交易面臨訴訟，被索賠4.56億美元（約合30.35億元人民幣）。

據報道，面對美國對沖基金Elliott Investment Management和華爾街交易巨頭Jane Street等提出的司法訴訟，11月28日，LME向法院提交了一份近60頁的自辯書。對於“3月8日作出宣佈交易無效的市場決定，是否是為了保護青山集團或其他持有空頭頭寸公司”的質疑，”LME稱，這種説法“完全錯誤。”

LME稱，交易所的核心法定職責是維護公平有序的市場，這些決定不是為了支持或保護任何特定的集團或任何特定的市場參與者，也不是為了LME集團的財務利益。LME有監管義務，在出現重大波動時能夠暫停交易，並在特殊情況下取消交易。

上月LME提交自辯書，回應3月的市場風波 報道截圖

值得一提的是，“妖鎳”風波後，LME的命運也成為外界關注焦點。

據彭博報道，十多年前，洲際交易所（ICE）曾主動發起對LME的競購戰，不過最終花落港交所。2012年6月，港交所豪擲166.73億港幣將LME收入麾下。這家成立於1877年的世界最大有色金屬交易所，正式成為港交所全資子公司。

本月7日，彭博報道稱，ICE在過去20年引領了交易所行業的整合，倫敦國際石油交易所（IPE）、紐約期貨交易所（NYBOT）和紐約泛歐交易所（NYSE Euronext.）。據“知情人士”透露，如今ICE仍對LME有興趣。隨着鎳危機調查和訴訟的結果變得更加明朗，未來可能會重整旗鼓再次，嘗試收購LME。

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