詩尼曼家居再衝IPO，受大宗業務拖累壞賬增加

（文/解紅娟 編輯/馬媛媛）招股書失效一週後，詩尼曼家居再闖深交所。

6月22日，詩尼曼家居首次向深交所創業板提交招股書，並於7月15日接受了第一輪問詢，但受財務資料超過有效期影響，其首次IPO之旅在9月30日被迫中止。12月29日，詩尼曼重啓IPO，恢復發行上市審核進程。

據悉，本次詩尼曼家居擬公開發行不超過9669.5萬股公司股份，佔發行後總股本的比例不低於25%，公司和主承銷商可採用超額配售選擇權，採用超額配售選擇權發行股票數量不得超過本次發行股票數量（不含採用超額配售選擇權發行的股票數量）的15%。

募集資金將用於投資項目湖北荊門產能建設項目二期、信息化升級建設技術改造項目和補充流動資金，投資金額分別為4億元、0.31億元、0.5億元，合計擬投入募集資金4.81億元。

紅星美凱龍、居然之家入股

公開資料顯示，詩尼曼家居主要從事定製衣櫃、定製櫥櫃、鋁合金門窗及其他全屋配套傢俱產品的研發、生產和銷售業務，是國內定製家居行業的領軍品牌之一，產品涵蓋衣櫃、書櫃、酒櫃、餐邊櫃、櫥櫃、榻榻米、牀、門窗等全品類家居產品。

目前，詩尼曼家居已形成“詩尼曼”和“AI家居”雙品牌差異化市場定位的發展模式，截至2022年9月30日，公司擁有“詩尼曼”和“AI家居”品牌經銷商1838家，經銷商門店1868家。

據最新的招股書披露，2019年至2021年，詩尼曼家居實現營業收入分別為8.35億元、9.21億元、11.56億元；歸屬於母公司所有者的淨利潤分別為6313.85萬元、5188.07萬元、6625.58萬元。

具體來看，詩尼曼家居的收入由定製衣櫃及配套家居、定製櫥櫃、鋁合金門窗三部分組成，其中定製衣櫃及其配套家居是詩尼曼家居收入的主要來源，在報告期內分別實現收入6.78億元、6.907億元、9.299億元和5.291億元，佔主營業務收入的比例分別為82.36%、75.7%、81.41%和81.79%。

值得注意的是，詩尼曼家居在2015年7月、2017年6月和2017年11月三次增資擴股過程中，曾與新進投資者紅塔創新、紅星美凱龍、居然之家簽署了《增資擴股協議書》，協議內容涉及業績承諾、IPO申報及上市等對賭條款，約定若發行人未完成業績承諾或未能在約定的時間提交IPO申請材料或上市，則新進投資者有權要求發行人實際控制人辛福民或其指定的第三方以現金形式回購其所持有的全部或部分公司股權。

不過，在2020年12月、2021年12月，相關各方簽署了《增資擴股協議之補充協議》、《增資擴股協議之補充協議二》，對原《增資擴股協議》中涉及的對賭條款進行變更，約定相關對賭條款自始無效，並且不以任何方式恢復效力。

對賭協議的解除並不會改變紅星美凱龍、居然之家入股的現狀。詩尼曼家居IPO前，紅星美凱龍持有354.5153萬股，佔比達4.89%；居然之家持有144.9901萬股，佔比達2%。若詩尼曼家居發行成功，紅星美凱龍和居然之家持股佔比分別將減少至1.5%、1.08%。

計提壞賬準備超3000萬元

就銷售模式上看，詩尼曼家居收入來源於大宗業務、經銷、直營三大業務模式。

招股書顯示，2019年至2021年及2022年前三季度，詩尼曼家居經銷及直營業務模式產生的收入分別為7.5億元，7.13億元、9.43億元和5.11億元，佔主營業務收入的比例分別為90.52%、78.1%、82.55%、78.98%，呈現下滑趨勢。

與之相對，2019年至2021年及2022年前三季度，詩尼曼家居大宗業務收入分別為7801.16萬元、2億元、1.99億元、1.36億元，佔主營業務收入的比例分別為9.48%、21.90%、17.45%、21.04%。不難看出，大宗業務已成為詩尼曼家居收入的重要部分。

但隨着大宗業務的增多，詩尼曼家居應收款項大幅增加。報告期各期末，詩尼曼家居應收賬款餘額分別為6948.15萬元、1.14億元、1.59億元、1.5億元，應收票據餘額分別為1212.18萬元、2168.48萬元、1497.80萬元、414.37萬元，合同資產餘額分別為0萬元、279.49萬元、610.47萬元、608.88萬元。

詩尼曼家居表示，截至最近一期末應收款項主要為大宗業務模式下應收貨款，且隨着公司經營規模的不斷擴大，上述應收款項均可能進一步持續增加。

值得一提的是，由於大宗業務項目一般金額較大、項目實施受多方面影響、房地產客户付款流程繁瑣等，存在未能在約定時點合理週期內付款或結算週期較長的情況，形成逾期賬款。也就是説，應收款項的增加也將加大詩尼曼家居的壞賬風險。

報告期各期末，詩尼曼家居大宗業務應收賬款逾期金額分別為810.37萬元、2493.40萬元、4200.63萬元和4773.51萬元，逾期金額佔大宗業務應收賬款餘額的比例分別為25.14%、25.15%、29.99%和36.68%。

截至2022年9月底，詩尼曼家居大宗業務應收賬款出現逾期的客户主要為部分房企，針對出現債務違約或流動性風險的客户，例如新力地產等單項計提了壞賬準備。

截至2022年9月末，上述應收款項合計計提了1721.52萬元壞賬準備，壞賬準備綜合計提比例為32.61%。

另值得一提的是，由於經營不善、市場競爭等原因，部分經銷商應收賬款出現逾期情況。報告期各期末，詩尼曼家居經銷業務應收賬款逾期金額分別為686.05萬元、1116.76萬元、1723.04萬元和1778.79萬元，主要由歐詩偉業、恒大地產、武漢巢尚長賬齡應收賬款構成，各期末上述三家應收賬款逾期金額分別為597.63萬元、960.28萬元、1490.06萬元和1540.97萬元，均已已全額計提壞賬準備。

粗略估算，截至2022年9月底，詩尼曼家居大宗業務、經銷商業務累計計提壞賬準備超3000萬元。

詩尼曼家居坦言，公司部分房地產客户因融資受限出現經營惡化或現金流問題，信用風險凸顯，公司面臨上述應收款項無法全部按期收回的風險，從而對公司經營業績產生不利影響。