董少鵬：股市危機下，美國勿操弄老套路

今年1月5日以來，美國三大股指出現連續調整。與股市震盪下跌相配合的，是美聯儲對貨幣政策的態度——收縮。26日，美聯儲聲明稱，資產購買將在3月初結束，很快就會適當地提高聯邦基金利率。雖然美聯儲加息和縮表會採取相對平緩的策略，但其收縮政策必然給處於“地上河”狀態的美股帶來大的衝擊。其最直接的結果將是流動性和金融信用大幅萎縮，並向美國以外的金融市場傳導，引發金融動盪。

近十年來，美國股市嚴重脱實向虛，吸引大量投機資本。在2008年國際金融危機後，美國經濟結構性矛盾一直沒有得到化解，新興經濟體崛起對美國寅吃卯糧、靠他國低廉製造業抵消通脹的經濟模式造成衝擊。但美國金融資本的掌控者依然生活在“靠資產價格左右全球分工格局”的舊夢裏，通過遊説政府、國會以及影響美聯儲，維繫相對寬鬆的貨幣環境，同時對外挑起經貿紛爭，藉以應付內部結構性矛盾。從2008年至今，美股多次輕鬆消化調整壓力，總體處於上行通道中。到2020年2月，道瓊斯指數漲到接近30000點，因疫情暴發快速調整，發生6個交易日三次下跌熔斷的奇觀。但在美國對外挑起貿易爭端，在國內製造業低迷、失業面擴大的情況下，美股卻再次走出V形反轉行情。如果以2010年1月時道瓊斯指數10000點左右算，迄今已上漲2.5倍左右；如果從2009年3月9日最低點6440點算，到2022年1月5日最高已上漲4.7倍！美國股市哪裏有不調整的道理？

目前，美國高通脹和供給衝擊同時存在，加息和縮表需要小幅快調。但是，加息難以化解危機，因為美國這一輪通脹是全局性的、持久性的，是需求收縮和供給衝擊疊加型的，與新冠大流行緊密相關。因為美國在疫情防控上總體是失敗的。美國處於兩難境地，其在反向貨幣政策上每走一步，都可能帶來金融震盪，這是其他國家不得不面對的問題。

對中國來説，可根據危機等級採取上、中、下三策加以應對。上策為：堅持貨幣供應基本穩定，即使面臨短期增長困難也不搞大水漫灌，為美國金融危機到來留出應對空間。同時，採取積極擴大內需的策略，抓住目前時間窗口，穩定就業、增加新的就業崗位，提高低收入羣體的收入水平。可以考慮普遍性發放消費券的方式，鼓勵居民擴大消費支出。穩定住房市場。此策立足於美國金融危機總體可控，主要靠美國及其盟友體系消化危機，其外溢程度不至於引發其他地區系統性危機。

中策是：實施比目前更積極的貨幣政策，加大貨幣供應，擴大住房供給和消費。用大規模投資拉動增長，大量興建道路等公用設施。鼓勵企業投資，為企業收購境外資產提供便利。此策立足於美國金融危機對中國金融和經濟帶來中等級別衝擊，即投資十分低迷，金融信用大幅萎縮，在華外商發生較大範圍的迴流。其實，這種情況也是我們所不希望看到的。

下策是：在美國金融危機全面爆發，甚至單靠經濟手段無法挽回時，才要採取的必要對策。這是我們不希望看到的嚴峻局面，對策思路也將是超常規的。當前，我們希望美方從國際合作大局出發，認真聽取國際社會呼聲，採取積極措施解決自身經濟金融問題，自己該買的單要心平氣和地買，不要採取“禍水外引”的老套路，要用誠意換取其他夥伴的支持。（作者是證券日報副總編輯）