多重因素擾動國際油價走勢

在俄烏局勢緊張等因素的推動下，上週布倫特原油現貨價格一度重上每桶100美元關口，達到八年來高位，本週期貨價格也上漲至每桶97美元以上。未來油價走勢備受市場關注。

國際油價自2020年跌至負值後，一路波動上行，當前價格已恢復到疫情前水平。此輪油價上漲，從短期來看，受益於地緣政治因素。近期，俄烏局勢不斷升級，市場緊張情緒始終難以得到徹底緩解，稍有風吹草動就導致油價上漲並脱離經濟基本面表現。但從更深層次看，原油供應增長趕不上需求預期及實際需求的增速，導致市場處於供需不平衡狀態。

未來，國際油價走勢受制於多重因素。

在地緣政治因素方面，俄烏局勢和伊核談判的演變都將對油價產生影響。俄烏局勢給市場帶來更大不確定性，如果進一步升級，油價將再度上揚。而伊核談判則有重啓可能，給市場帶來樂觀情緒。這兩大事件一旦明朗，對市場均會形成階段性影響。另外，如果俄羅斯減少或中斷能源供應，其對市場的影響恐遠大於伊朗原油增產帶來的影響。不過，長期來看，市場仍會迴歸到供求基本面以進一步尋找平衡力量。

從供應方面看，除去地緣政治風險帶來的供給減少或增加外，產油國的增產意願和增產能力也是一個重要的影響因素。從增產意願看，歐佩克產油國採取了比疫情前更為謹慎的增產政策，認為目前原油需求存在不確定性，市場並不存在嚴重的供應不足，目前油價高企更多緣自地緣政治風險，因而堅持小幅適度提高原油產量，以穩定原油市場。從增產能力看，化石能源投資不足限制了增產速度和潛力，產油國難以快速增產以應對市場需求。在歐佩克以外，美國頁岩油產量雖然有所增長，但也沒有達到繁榮時期的水平，資金限制和人員短缺均阻礙了生產。

國際能源署警告稱，以歐佩克+為首的產油大國供應持續短缺，加大全球原油市場波動和價格上行壓力。

從需求方面看，疫情仍是一個影響經濟表現的不確定性因素，但一些國家開始放寬防疫措施，可能刺激旅遊等需求上揚，儘管全球經濟增速將比去年有所放緩，但經濟仍處於增長軌道，對原油需求起到支撐作用。

國際能源署2月11日預計，2022年全球石油需求將增加320萬桶/日，達到1.006億桶/日。歐佩克在2月的報告中也預計，2022年全球石油日均需求將增長420萬桶/日，全球石油消費量預計在第三季度將超過1億桶/日，總需求平均為10080萬桶/日。

從市場走勢看，油價目前處於多年來高點，未來數月仍有望維持在高位。“現貨溢價”原油市場的緊張，一方面成為通脹的助推器，另一方面，隨着時間的推移，如果高油價的格局得不到改善，將使全球經濟復甦遭遇風險。如果地緣緊張局勢能夠緩和，以及歐佩克+產油國逐步增加供應，原油市場供求矛盾則有望在下半年出現緩解。