央行大手筆逆回購 3月資金面將維持平穩

2月22日和23日，人民銀行連續開展千億元級別逆回購操作，兩日實現淨投放2800億元。業內人士認為，此舉顯示出有關部門對月末流動性的呵護。

展望3月，專家認為，資金面將維持平穩，政府債券發行壓力預計不大。人民銀行將根據市場情況，通過多種工具靈活調節，推動市場利率繼續圍繞政策利率波動。

月末投放量加大

人民銀行公告稱，為對沖税期高峯等因素的影響，維護月末流動性平穩，2月23日人民銀行以利率招標方式開展了2000億元7天期逆回購操作。分析人士介紹，當日有100億元逆回購到期，實現淨投放1900億元。2月22日，人民銀行也進行了1000億元逆回購操作，當日實現淨投放900億元。兩日合計實現淨投放2800億元。

總體看，春節假期過後，人民銀行公開市場投放以100億元和200億元為主，保持着小額高頻的操作特點，這種情況與春節假期後平穩充裕的流動性格局相匹配。最近進入税期高峯，疊加月末等因素影響，人民銀行適時加大公開市場操作力度，體現了保持流動性合理充裕的一貫取向。

從資金利率看，2月以來，銀行間市場存款類機構7天期回購加權平均利率（DR007）均值約2.06%，貨幣市場利率運行中樞較前期有所下移，市場預期較為穩定。

有望保持略偏松格局

展望3月，專家認為，流動性有望保持合理充裕，人民銀行將採取包括公開市場操作在內的多種貨幣政策工具呵護資金面平穩。

從公開市場到期量看，Wind數據顯示，3月逆回購到期量僅為3000億元，中期借貸便利（MLF）到期量為1000億元。業內人士認為，公開市場到期量不大，對資金面擾動有限。尤其是此前人民銀行明確表示，對於貨幣政策工具到期，會科學安排到期節奏進行跨週期流動性管理，審時度勢根據調控需要對一些到期工具進行適度續做，充分滿足市場合理流動性需求。

光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華認為，當下，我國經濟面臨複雜的內外環境：一方面，內需處於恢復階段；另一方面，海外經濟復甦前景存在較高的不確定性。在此背景下，經濟平穩健康發展需要營造適宜的貨幣信貸環境。

“預計人民銀行會根據市場情況，通過多種工具靈活調節，讓市場利率繼續圍繞政策利率波動。”周茂華表示，3月，貨幣和財政存款投放將增加，銀行將偏向寬信用，資金面有望保持穩健略偏松格局。

安信證券首席固定收益分析師池光勝認為，3月資金面有望維持平穩狀態。人民銀行將盯住市場利率開展操作。無論影響銀行體系流動性的各種因素如何變化，人民銀行都會靈活運用多種貨幣政策工具及時應對。另外，為了增強信貸總量增長的穩定性，預計人民銀行還會持續緩解銀行信貸供給的流動性、資本和利率三大約束，結構性貨幣政策工具也將積極做好加法。

此外，政府債券發行量是影響流動性的一項重要因素。在池光勝看來，3月財政存款淨投放規模預計較大，而政府債發行壓力預計不大，對資金面造成的影響有限。