中國資產“避風港”特徵凸顯——人民幣匯率迭創新高

2月23日，在岸人民幣對美元匯率漲超百點，盤中升破6.32關口至6.313，創2018年4月以來新高；更多反映國際投資者預期的離岸人民幣對美元匯率一度升破6.31關口，刷新近4年高位。離岸、在岸人民幣對美元匯率雙雙再創新高。

今年以來，人民幣匯率整體延續了波動上行態勢。今年第一個交易日，人民幣對美元匯率中間價報6.3794，到2月24日，人民幣對美元匯率中間價報6.3280，上漲超500個基點。事實上，自去年6月以來，美聯儲貨幣緊縮預期不斷強化，人民幣匯率在美元指數逐步上漲的背景下上演了逆勢走強的獨立行情，並未隨美元升值而走弱，引發市場廣泛關注。

人民幣為何會持續走強？光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華認為，主要是國內基本面推動及人民幣避險屬性凸顯，“一方面，央行公佈的1月金融數據強勁，加之近期有跡象顯示房地產市場在回暖，市場對國內經濟復甦前景偏樂觀，對央行短期進一步放鬆政策預期降温；另一方面，美聯儲加快收緊預期與國際地緣局勢升温，令全球經濟復甦前景不確定性增大，全球市場波動加劇，市場避險情緒一定程度上推動人民幣走高；同時，美元維持弱勢區間震盪走勢”。

植信投資研究院高級宏觀經濟研究員常冉表示，人民幣憑藉其相對低波動、購買力穩定等“低風險”特點，吸引歐美國際投資機構關注。近期，全球風險資產價格在地緣政治和美聯儲加息預期擾動下有所下挫，人民幣資產吸引力進一步顯現。

業內人士認為，中國經濟韌性強，人民幣更易贏得國際資本的青睞，國際資本持續流入人民幣資產助推人民幣升值。

人民幣堅挺的走勢是否還會繼續？在業內人士看來，短期內，人民幣仍將維持強勢，但中期來看，隨着全球主要發達經濟體貨幣政策轉向加快，中美兩國貨幣政策分化將顯著加大，可能會使人民幣面臨貶值壓力。

興業研究宏觀團隊認為，短期內，人民幣匯率修復高估的進程被避險情緒打斷。在避險情緒未退之前，人民幣資產的“避風港”屬性將支持匯率繼續保持強勢，人民幣對美元匯率有望衝擊6.30大關。然而，這也將導致中美利差進一步收窄，從而使得人民幣匯率的中期壓力增加。

中國銀行研究院最新研報認為，近期，由跨境資本流動引起的匯率市場風險值得關注：一是匯率下行壓力增大。2020年下半年起，銀行間外匯市場交易波動增大，且銀行涉外收付款持續處於順差，人民幣匯率維持高位。但由於美聯儲貨幣政策正常化步伐加快、中美貨幣政策方向相背和美元指數持續走高，需預判和應對人民幣匯率走勢突然逆轉的可能性。二是投機遊資撤離帶來衝擊。去年，全球通脹預期風險上升，部分離岸遊資以投機為目的，做多人民幣同時加大購買國債，一旦人民幣匯率出現貶值，這些遊資便會迅速擇機逃出市場，造成對匯率市場與利率市場的雙重衝擊。

“因此，需要防範短期遊資撤離，關注是否存在地下資本轉移行為，尤其需要關注隱藏在淨誤差與遺留項內的灰色資本外流動向，嚴厲打擊地下錢莊等違法跨境資本轉移行為。”中國銀行研究院研報稱。

“下階段，人民幣匯率仍具一定韌性，但不具備持續升值的條件。”常冉認為，今年人民幣匯率走勢將“以我為主”，預計美聯儲加息對人民幣匯率影響相對有限，年度走勢或將更加均衡，人民幣匯率還將維持雙向波動，彈性較強。（記者 姚進）