多項實質性進展推進 資本市場制度型雙向開放提速

資本市場雙向開放持續深化，成為部分代表委員關注的話題。從“十四五”規劃綱要到證監會2022年系統工作會議，一系列關於我國資本市場制度型開放的部署逐漸落地，A股市場國際影響力不斷提升。業內人士認為，我國對內深入推動全市場註冊制改革，對外不斷拓寬投資渠道，將進一步打造我國獨具吸引力的資本市場環境，助力構建新發展格局。

2月11日，證監會發布了修訂後的《境內外證券交易所互聯互通存託憑證業務監管規定》，此次修訂拓展了參與互聯互通存託憑證業務境內外證券交易所的範圍，境內方面，將深交所符合條件的上市公司納入，境外方面，從英國拓展至瑞士、德國市場。這也標誌着我國資本市場制度型雙向開放再邁新步伐。

去年12月，證監會還就修改《內地與香港股票市場交易互聯互通機制若干規定》公開徵求意見，旨在規範內地投資者返程交易行為，滬深交易所也同步修訂了滬深港通業務實施辦法，對內地投資者具體範圍進一步明確。

近年來，我國資本市場雙向開放多項改革舉措順利落地，“引進來”和“走出去”齊頭並進：MSCI（明晟）等主流國際指數公司陸續將中國A股納入其指數體系；證券、基金、期貨三大領域的外資股比限制全面放開，多家外資機構加速佈局中國市場；制度方面，除了互聯互通存託憑證監管規定，QFII（合格境外機構投資者）、RQFII（人民幣合格境外機構投資者）制度規則也獲進一步修訂，拓展適用範圍，監管安排持續優化。

我國資本市場國際影響力不斷提升，外資看好中國資產的態度明顯。Wind數據顯示，2021年北向資金累計淨買入超4300億元，相比2020年全年增長超100%。今年以來，北向資金淨流入態勢不改，截至3月7日，北向資金年內淨買入金額達147.10億元。

與此同時，境外投資者持有中國債券規模也創下歷史新高。債券通數據顯示，2022年1月末，境外機構淨增持境內人民幣債券663億元至4.07萬億元，連續10個月上升。其中，境外機構在中央結算公司的債券託管量新增501億元至3.73萬億元，連續38個月上升。

“這反映了國際投資者對人民幣資產價值的認可。”畢馬威中國首席經濟學家康勇對《經濟參考報》記者表示，當前我國經濟基本面保持平穩復甦態勢，能夠有力地支撐人民幣匯率保持韌性，我國股票市場目前相對較低的估值水平，疊加海外經濟尤其是新興市場經濟復甦依然面臨較大的不確定性，將進一步吸引國際投資者加大對人民幣資產的投資。總體看，我國對內深入推動全市場註冊制改革，對外不斷拓寬投資渠道，將進一步打造我國獨具吸引力的資本市場環境，助力構建新發展格局。

高盛首席中國股票策略師劉勁津、亞太區首席策略分析師慕天輝也在近期的研究報告中表示，得益於資本市場持續開放改革（QFII改革）、投資渠道拓寬（互聯互通機制擴容）、 產品不斷豐富（如MSCI中國A50互聯期貨等）以及市場結構演變，對海外投資者來説，A股可投資性增強。創金合信則認為，全球風險資產高位波動，配置資金將尋找避風港。A股估值偏低，且中國是唯一具有貨幣擴張空間的主要經濟體，有望獲得全球資金的流入。

展望未來，我國資本市場制度型雙向開放將持續推進。證監會此前召開的2022年系統工作會議提出，統籌開放和安全，堅定不移推進制度型開放。

康勇表示，未來推進制度型雙向開放，需持續改善資本市場生態。只有真正建立起融資功能完善、基礎制度紮實、市場監管有效、投資者合法權益得到有效保障的健康資本市場生態，才能有效吸引到國外優質金融機構的進入，從而形成良性的內外循環。同時，還需加強金融基礎設施建設，豐富風險管理工具，加快推進與國際資本市場通行規則的連接，從而形成高效規範、充滿活力、公平競爭的市場環境。

川財證券首席經濟學家、研究所所長陳靂建議，我國資本市場正處在高速發展階段，隨着國際化改革不斷深入，影響資本市場穩定性的外部因素增加，A股市場波動也隨之加大。因此，在提升開放水平的同時，仍需重視防範海外的輸入性風險和通脹。此外，還需不斷豐富完善相關司法解釋，提前做好應對措施，防範海外突發事件對國內資本市場的衝擊。