解析A股太陽能光伏膠膜新兵鹿山新材：國內領先的高性能功能高分子材料企業

鹿山新材成立於1998年，是一家專注於綠色環保高性能功能高分子材料的高新技術企業，產品廣泛應用於複合建材、能源管道、高阻隔包裝、光伏新能源、平板顯示等多個領域，為全球多個國家和地區的客户提供粘接綜合解決方案，是國內領先的高性能熱熔粘接材料企業之一。

公司本次上市，擬公開發行人民幣普通股不超過2300.3萬股，發行後總股本為9201萬股。本次發行的初步詢價日期為2022年3月11日，網上、網下申購日期為2022年3月16日。

光伏封裝產品前景廣闊

鹿山新材經過多年發展，通過自主技術創新和開發實踐，創新發展了熱熔粘接材料產品的技術、工藝、標準、設備，構建了較為領先的功能性聚烯烴接枝研發平台，形成了“化學接枝+物理共混”兩步法核心技術體系，用於生產功能性聚烯烴熱熔膠粒及熱熔膠膜兩大類熱熔粘接材料產品。以該技術路線為基礎，鹿山新材結合不同領域應用特點和市場需求，通過配方設計和工藝優化，滿足不同複合加工工藝要求，生產出可適用於多種複合材料及製品的高性能粘接材料，使產品在不同市場應用領域中保持較高的產品競爭力和市場優勢。

在“雙碳”時代背景下，鹿山新材的熱熔膠膜產品在太陽能領域的應用，格外受到市場重視。

鹿山新材太陽能電池封裝膠膜主要用於光伏組件封裝，主要產品包括透明EVA膠膜、白色 EVA 膠膜及 POE膠膜等市場主流產品。

光伏膠膜是光伏組件的關鍵材料，對太陽能電池片起到保護作用，並能夠提高組件光電轉換效率，是決定光伏組件產品質量、壽命的關鍵性因素。

近年來，全球光伏發電市場發展迅速。根據國際能源署（IEA）2020年全球光伏報告數據顯示，2020年全球新增併網光伏發電裝機量115GW，累計光伏發電裝機容量達760.4GW，是全球最大的新增能源類型，中國、美國、越南、日本、德國等國家為2020年新增光伏發電新增裝機的主力。全球光伏累計裝機規模從2013年的135GW，增長到2020年的760.4GW，7年時間實現了近6倍的增長，增幅迅速。

據彭博新能源財經預計，到2040年，全球電力累計裝機規模將達到約14,000GW。其中，光伏將貢獻最多新增裝機容量（3,437GW），佔該時期全部新增裝機的約42%。

全球光伏市場呈持續增長態勢，對光伏膠膜的市場需求亦隨之快速增長。根據中金公司研究部預測數據，2021年全球光伏膠膜需求量接近20億平方米，到2025年全球光伏膠膜需求量可達48億平方米，較2020年提升約210%，未來市場空間廣闊。

在“碳達峯、碳中和”、“風電太陽能總裝機容量達到12億千瓦以上”、“非化石能源佔能源消費總量比重提高到20%”等新能源發展目標下，根據中國光伏行業協會預計數據，“十四五”期間國內年均新增光伏裝機規模預計達70-90GW，光伏市場將進入下一個快速發展階段，增長空間廣闊，亦將帶動國內光伏封裝膠膜市場需求的增長。

產品競爭力強 帶動公司業績向好

目前鹿山新材的太陽能電池封裝膠膜已形成較為完善的產品系列，技術指標及品控水平已形成較強的市場競爭力，具備與龍頭品牌競爭的產品綜合實力，產品獲得業內多家行業巨頭的充分認可。

從2018年-2021年上半年的主要客户情況來看，太陽能電池封裝膠膜的客户在公司前五大客户中占主導地位，其中松下一直名列鹿山前五大客户之列，晶科能源、比亞迪等也是公司的重要客户。

受益於太陽能電池封裝膠膜下游需求良好，及公司 2020-2021 年相關產品線產能得以擴張，預計將帶動鹿山新材業績向好。

鹿山新材2020 年下半年開始新增太陽能電池封裝膠膜產能並於 2021 年上半年陸續釋放；截止到 2021 年上半年，公司熱熔膠膜產品自有產能達到 3031 萬平方米/上半年，而 2020 年底公司熱熔膠產品自有產能僅 4766.8 萬平方米/年、產能利用率為 84.5%。受益於 2020 年以來下游光伏行業發展回暖，及碳達峯碳中和發展目標下光伏產業的中長期景氣預期，預計光伏膠膜市場需求有望持續增長，公司太陽能電池封裝膠膜新增產能消化可期，並將拉動公司業績向好。

目前鹿山新材已在廣州及江蘇建有功能性聚烯烴熱熔膠及太陽能電池封裝膠膜生產基地，位於珠三角、長三角核心經濟區，海陸交通便利，便於覆蓋國內及國際市場。本次募集資金投資項目完全投產後，將鞏固公司現有市場地位的同時拓展全國及海外市場。

未來，鹿山新材將堅持“創享科技、粘接世界”的發展理念，專注於高性能功能高分子材料的開發、創新和應用，加強前沿新材料的研發佈局及技術儲備，推動具有自主知識產權的功能新材料進一步應用在全球高端製造產業領域，努力發展成為“高分子功能材料領域具創新性、競爭性、受人尊重的國際知名企業”。