捨得酒業2021年營收淨利雙增 雙品牌戰略效果顯現

*【環球網財經消費資訊 記者 文馨】*捨得酒業(600702)公佈的2021年報顯示，公司實現營業收入49.69億元，同比增長83.80%；實現淨利潤12.46億元，同比增長114.53%；基本每股收益3.78元；公司擬每10股派發現金8元(含税)。

對於業績增長，捨得酒業表示，公司持續推進老酒戰略，老酒品質進一步得到認可，經銷商數量和質量提升明顯，忠實消費者越來越多，銷售收入增加所致。

從白酒行業發展趨勢來看，近年來，白酒行業集中度越來越高，強者恆強。白酒市場總量平穩，消費檔次不斷提升，消費升級是白酒市場發展的主要動力。80 後、90 後正在成為白酒消費的主力人羣，消費者的審美情趣、心理需求正在發生微妙的改變。白酒消費呈現出向主流品牌、主力產品集中的趨勢。

從價位來看，300元至700元是白酒消費增長的主流價位段，近年來發展迅速。30元至60 元的高端光瓶酒對100元以下盒裝酒的替代性增長，是大眾白酒市場發展的主要潮流。總體來看，中低端白酒的市場集中度較低，呈加速集中態勢，未來強者恆強的現象會更明顯，消費者更加重視白酒背後的品牌文化。

捨得酒業是“川酒六朵金花”之一，是濃香型白酒的重要代表。公司構建了以“捨得”、“沱牌”為兩大核心品牌，超高端品牌“天子呼”、“吞之乎”和中端白酒品牌“陶醉”。

捨得酒業披露的2021年報顯示，酒類業務營業收入45.77億元，同比上年增長94.77%，毛利率同比減少0.56個百分點。

從產品來看，捨得酒業中高檔酒業以捨得、沱牌大麴為代表實現營業收入38.74億元，同比增長81.94%；低檔酒以沱牌大麴為代表營業收入7.03億元，同比增長218.66%。

分地區來看，捨得酒業以省外銷售為主。省內銷售額11.79億元，佔比25.77%；省外銷售29.95億元，佔比65.42%。2021年末共有2252家經銷商，淨增加491家。

從銷售模式來看，捨得酒業以批發代理為主，銷售收入為41.75億元，同比增長91.98%。電商銷售收入增長較快，銷售收入4.02億元，同比增長129.43%。

捨得酒業在2021年報中表示，公司聚焦中高端白酒市場，聚焦川冀魯豫及東北等傳統優勢市場，逐步推進雙品牌全國化佈局，全面推動“品牌IP化、終端場景化、消費者社羣化、行動數字化”的營銷模式升級與創新。在品牌方面，聚焦捨得品牌，計劃將“捨得”打造為老酒品類第一品牌和次高端價位龍頭；提升沱牌品牌，致力於將“沱牌”打造為最具性價比的大眾名酒品牌。

2022 年，捨得酒業將持續加強品牌建設，優化組織管理體系，聚焦戰略產品和重點城市，大力發展優質經銷商，加強市場基礎建設、加強消費者培育，打造老酒品類第一品牌；公司將繼續實施生產系統的智能化升級改造，持續完善生態產業鏈，積極擴大產能，加強老酒儲備，提升老酒品質。

資深白酒分析師蔡學飛在接受環球網財經消費資訊記者採訪時表示：“捨得酒業過去的一年表現優秀。有兩點值得注意：首先，實現了品牌價值的大幅提升；另外，從產品層面來看，捨得酒聚焦老酒戰略，從老酒的品質提升角度以及生產工藝角度。工藝傳承角度，完成了老酒概念的體系性建設。對於捨得酒高端化中的產品溢價，有了很好的支撐，也保障了捨得酒產品結構升級過程中的品質與消費者口碑。”

但與此同時，蔡學飛談到：“過去的一年，捨得酒雖然在高速增長，但企業在線上媒體IP活動，地鐵機場等線下廣告，以及渠道與消費者公關等費用都在大幅增加，捨得酒的企業運營成本很高；其次就是雖然捨得酒中高端產品在大幅增長，但是毛利率卻沒有太大變化。可能説明企業並沒有在品牌價值升級中獲得相應的產品溢價，或者企業內部管控效率較低，捨得酒中高端產品的盈利能力需要進一步加強。”

安信證券研報點評認為，公司優質基酒儲備充足，老酒戰略和雙品牌戰略有序推進，消費者培育逐步深化。全國化層面，在深耕川冀魯豫和東北西北等核心市場同時，加大布局突破華東華南等高潛市場。考慮復星進駐有望進一步釋放機制動力，認為公司有望實現高質量快速成長。

浙商證券研報點評認為，考慮到公司業績增長主源於主銷市場及老經銷商，渠道量、質雙升，主銷市場擴容保證可持續性，新增產品貢獻或超預期，渠道對品味捨得有升級預期，全年業績增長；隨着四大戰略逐步落地、經銷商穩步拓張，公司業績有望加速兑現。公司推出的股權激勵制度利於激發員工積極性，同時近期復星集團高管已入主捨得董事會，有望助力捨得走上業績上升通道。隨着四大戰略逐步落地、經銷商穩步拓張，公司有望加速兑現業績。