年內民企全市場發債逾2000億元 政策漸次落地優質龍頭企業有望進一步受益

為落實今年政府工作報告提出的“完善民營企業債券融資支持機制”，證監會擬推七大舉措拓寬民營企業債券融資渠道。接受記者採訪的業內專家認為，近年來，隨着信用環境收緊，民營企業債券融資難度加大。隨着七大舉措落地實施，民營企業困境將得到有效改善，優質龍頭企業有望受益。

中誠信國際數據顯示，截至3月29日，今年民營企業全市場發行債券總額達2075.15億元。其中，在交易所債券市場，民營企業發行債券總額為998.08億元。

滬深交易所多措並舉

支持民營企業債券融資

發展債券融資，有助於解決民營企業融資難、融資貴問題。但近年來，民營企業債券融資規模持續下降。

相關數據顯示，2021年，民營企業共發行信用類債券381只，發行金額3178億元，發行規模同比下降34%。

“2017年以來，隨着金融去槓桿政策逐步落地，信用環境有所收縮，金融機構在資金面收緊的情況下，難以將投資標的下沉至民營企業債券。2020年以來，新冠肺炎疫情反覆，致使資金避險情緒持續上升，進而導致民營企業債券融資難度進一步加大。”聯儲證券總裁助理兼債券業務事業部總經理吳麗娜對《證券日報》記者表示。

“從民營企業自身來看，民營企業普遍面臨着資產質量相對較弱、信用水平較低、行業競爭激烈以及經營環境風險較高等問題，導致民營企業債券融資困難。”針對民營企業債券融資難的原因，吳麗娜分析稱，2018年以來，一系列債券違約事件進一步反映出民營企業存在債券募集資金使用不規範、信息披露機制不完善等一系列問題。

“民營企業融資難問題由來已久。信用分層趨勢下，債券資金更多流向行業龍頭和優質企業，中小民營企業債券融資困難加劇。”中誠信國際研究院副院長袁海霞對《證券日報》記者表示，一方面，我國債券市場融資結構有待進一步優化。另一方面，近年來民營企業信用風險增加，市場的謹慎情緒使民營企業發行債券融資的信心受挫，市場風險偏好下降。此外，相關風險對沖工具有待進一步豐富、完善。

與此同時，記者瞭解到，滬深交易所也在多措並舉支持民營企業債券融資。在債券創新品種方面，上交所先後推出募集資金用於紓解民營企業融資和流動性困難的紓困債、支持中小型高科技成長性企業發展的創新創業債、疫情期間支持民營企業復工復產的疫情防控債，以及雙非可轉債、可交換債等股債關聯產品，並積極推進優質民營企業在雙創債框架下發行科創用途公司債券；2015年公司債改革後，深交所陸續推出創新創業公司債、創新創業公司私募可轉債等，直接或間接支持民營科技企業融資約250億元。

引導市場理性看待

民營企業風險

為落實政府工作報告“完善民營企業債券融資支持機制”，進一步暢通民營企業債券融資渠道，證監會擬於近期推出一系列政策措施，包括推出科技創新公司債券、進一步優化融資服務機制、便利回購融資機制等七大措施。

中金公司固收研究團隊認為，此次證監會分別從發行、增信、投資和規範等多個層面發佈多項支持民營企業債券融資措施，有利於進一步拓寬民營企業債券融資渠道，改善當前民營企業債券融資難的情況。但是在市場投資者對民營企業的風險偏好沒有得到明顯修復的情況下，政策的受益方更多會集中在本身信用資質較好的行業龍頭的民營企業。

“七大舉措將有助於引導資本市場進一步服務實體經濟，尤其是加速民營企業發展。”吳麗娜對記者表示，科技創新公司債券的設立將進一步豐富公司債券品種，並有助於改善債券融資行業結構，引導資金流向政策傾斜的行業。此前民營企業債券融資以房地產相關行業為主，此次推出的科技創新公司債券將豐富公司債券品類，並極大緩解國內紮根一線研發、投入科技創新的民營企業的資金壓力。

針對如何進一步完善民營企業債券融資支持機制，吳麗娜表示，監管部門需要引導證券基金機構參與民營企業債券融資工作，鼓勵市場機構、政策性機構加快對信用保護工具的研究和創設，為民營企業發行債券提供增信支持。

袁海霞建議，一方面，引導投資者正確看待信用風險釋放，加快推進信用風險處置與化解，做好預期管理。從政策端入手，引導市場理性看待民營企業風險，避免謹慎情緒過度升温，適度提高投資者風險偏好。另一方面，進一步優化市場投資者結構，引導參與者類型多元化，逐步培育風險偏好不同的多層次投資者。