五大上市險企壽險業務一季度守住正增長 明顯回暖尚需等待

截至4月15日，A股五大上市險企一季度保費收入數據披露完畢。據《證券日報》記者梳理，五大上市險企壽險業務一季度保費收入總額同比微增0.7%，守住了正增長，卻並未展現暖意；而相比之下，其一季度財險保費收入總額則同比增長12%，達到2744.32億元。

針對壽險業，業內人士普遍認為，當前其仍面臨一定困境，期待中的“春暖花開”還需假以時日。

多因素壓制壽險保費增長

一季度，五大上市險企的壽險保費收入同比呈現“三正二負”格局。

對此，東吳證券保險行業分析師葛玉翔在接受《證券日報》記者採訪時表示，三方面因素壓制上市險企一季度壽險業務增長。首先，行業產品供給的結構性問題尚未解決，傳統“以產定銷”的銷售模式有待革新；其次，全國疫情散發背景下，居民收入增速放緩，代理人展業困難，疊加去年同期高基數的影響，壽險延續疲軟態勢；最後，隨着險企改革進入深水區，代理人隊伍的下滑也給壽險保費增長帶來了一定影響。

普華永道中國金融行業管理諮詢合夥人周瑾認為，壽險業當前面臨的問題本質上是行業自身發展的原因。他認為，其根本原因是保險行業經營的底層問題沒有得到解決，大部分險企的產品開發、業務模式等依然沿着舊軌道在運行，產品同質化嚴重，客户獲得感不高，代理人歸屬感不強，企業經營業績壓力大，行業轉型的方向還不夠清晰，轉型的效果還沒有顯現。同時，短期內的疫情反覆，消費者對收入和消費的預期，以及代理人隊伍脱落，都是影響當前保費增長的直接因素。

“人們對收入預期的不確定性增強，以及保險的可選消費性質，是近期影響壽險業發展的重要因素之一。”蘇寧金融研究院高級研究員黃大智對《證券日報》記者表示。

二季度多空因素交織

從保費數據來看，一季度上市險企壽險業務仍然較為低迷，二季度能否迎來轉機？同時，當前權益市場波動較大、理財產品收益欠佳，在這樣的環境下，保險業能否脱穎而出？

對此，葛玉翔認為，二季度壽險業能否呈現回暖態勢需關注有效人力企穩的先行指標、險企產品推行策略和壽險改革進程。周瑾認為，股市和理財產品表現不佳，加之不確定的環境使得風險保障意識上升，保險配置需求會有一定增加，但受經濟週期和疫情反覆的影響，居民對未來收入的預期更加謹慎，投資和消費也偏於謹慎，因此，壽險業短期內向上逆轉的概率不高。

長期來看，葛玉翔表示，當前居民財富管理需求日益增長，資產配置逐步向金融資產遷移，相對於股市和理財產品，保險產品具有“投資+保障”的雙重屬性，可為客户提供全生命週期財富管理計劃，實現風險轉移與價值補償，有效熨平經濟週期波動的影響，部分保險產品還將為客户帶來税收優惠，因此，其有望在財富傳承、養老及健康保障等領域展現自身特色，逐步獲得個人多元化財富配置的青睞。

不過，在黃大智看來，保險兼具保障和投資屬性，但其投資屬性與其他投資產品的相對優勢並不突出，要在財富管理大市場中脱穎而出有一定難度。

保險股安全邊際高

從保費端來看，當前壽險業面臨一定困難；從投資端來看，業內人士認為，今年一季度權益市場大幅波動或影響當期收益，但從長期來看，險資若在市場下行期間加大權益投資力度，或許為後期獲得超額收益埋下伏筆。

葛玉翔認為，一季度受外部環境動盪、疫情反覆等因素影響，資本市場延續震盪走勢，或對險資投資端造成一定壓力。但值得注意的是，3月以來地產板塊有走強跡象，有望緩釋市場對險企資產風險的擔憂。若後續房地產市場持續回暖，房企銷售數據出現拐點，險資投資端資產風險有望緩釋。

同時，黃大智認為，整體來看，當前險資權益類資產配置比例偏低，若是在資本市場下行期間加大權益資產配置力度，待市場回暖，也可能獲得超額收益。

從上市險企的配置價值來看，研究機構認為，當前，上市險企股價處在歷史低位，具備長期配置價值。國泰君安研報認為，當前上市險企積極洞悉客户需求，更加註重為客户提供滿足保障、理財和儲蓄需求的“保險+服務”，有利於走出瓶頸並進入下一輪快速發展期。同時，當前在穩增長預期下，有利於地產投資佔比更高的保險股估值修復。

此外，海通證券研報認為，當前保險板塊估值處於歷史低位，預計隨着3月份之後壽險保費去年基數下降，今年新增保費的同比情況將明顯改善。同時，伴隨經濟持續復甦，未來長端利率有望上行。估值低位加上基本面的改善，使保險股具有較高的安全邊際。