旅業年報相繼出爐 一季度運營持續承壓

A股上市公司“年報季”收官在即。截至記者發稿時，Wind數據顯示，納入統計的27家A股旅遊業相關上市公司中，已有近20家披露了2021年年報。在疫情持續考驗及旅遊消費需求結構調整等因素綜合影響下，基於業務基本面未有回暖，行業整體運營仍持續承壓。

多家A股上市旅企扭虧

目前已披露年報的上市公司中，部分行業頭部上市公司運營相對穩健。宋城演藝在2021年同比實現了扭虧為盈。根據公告，2021年公司實現營業收入11.85億元，同比增長31.27%；歸屬於上市公司股東的淨利潤3.15億元，同比扭虧為盈；歸屬於上市公司股東的扣除非經常性損益的淨利潤2.68億元，同比扭虧為盈。同時，公司擬向全體股東每10股派發現金紅利0.50元（含税）。

對於業績的扭虧，宋城演藝在公告中表示，報告期內，公司以杭州宋城和上海千古情景區為突破口，持續調整空間佈局，創新豐富內容，優化線路動向，推動演藝公園模式突破升級，為公司短期恢復經營奠定基礎；綜合調度整合優勢資源，加大投入，加快建設科技宋城步伐，為公司中期發展提供保障。

中青旅的經營業績2021年也實現了正向回暖。財報顯示，報告期內，公司實現營業收入86.35億元，同比增長20.76%；實現歸屬於上市公司股東的淨利潤2123.31萬元，較2020年實現扭虧為盈；中國中免2021年主要經營指標也創下新高。報告期內，公司實現營業收入676.76億元，同比增長28.67%；實現歸母淨利潤96.54億元，同比增長57.23%。

儘管景區和旅行社業務增長依舊乏力，各家上市公司在依託現有業務同時，不斷嘗試開拓新業務降本增效、積極自救。其中，西安旅遊營收同比增長高達87.28％。從西安旅遊披露的經營情況來看，公司在疫情背景下，在酒店民宿業務方面不斷加碼。到2021年，旗下酒店數量擴充至24家。另外，零售業務的拓展也收效顯著。2021年西安旅遊商貿業務營收佔比已提升至60.5％，成為公司營業收入主要貢獻來源。

多元佈局、持續拓展新業務的黃山旅遊2021年也實現營業收入8.95億元，同比增長20.84％；淨利潤4347.10萬元，同比扭虧為盈。根據公告，在新業務拓展方面，公司與螞蟻集團合資成立的安徽途馬科技，開啓智慧旅遊業務；聯合妙趣互娛成立雲上游公司，聚焦“旅播”“農播”兩大業務等。

酒店板塊方面，就首旅酒店及錦江酒店披露的年度業績來看，兩者營收利潤及結構恢復較好。其中，錦江酒店2021年公司實現營收113.39億元，同比增14.6%。從營收結構來看，旗下盧浮/鉑濤/維也納/錦江系均實現營收增長，其中盧浮大幅減虧，鉑濤/維也納持續高增。首旅酒店則實現營收61.53億元，同比增16.49%，2022年計劃新開酒店1800家至2000家。

一季度業績承壓

“目前國內疫情形勢仍較嚴峻，短期內旅遊出行需求或承壓。”東莞證券魏紅梅表示，根據國內旅遊抽樣調查統計結果，2022年一季度，國內旅遊總人次8.30億，比上年同期減少1.94億，下降19.0%。這一旅遊人數顯著低於此前中國旅遊研究院在《2022年一季度旅遊經濟形勢與上半年展望》中預期的9.73億人次；農村居民旅遊消費0.14萬億元，下降14.5%。從節假日數據來看，一季度人均旅遊消費約928元，環比下降約6.05%。

國際評級機構惠譽認為，當前中國旅遊業的復甦並不均衡。隨着人們的旅遊偏好轉向諸如主題樂園等短途、高品質度假及家庭出行活動，休閒遊已迅速復甦。相比之下，通常以非本地遊客為目標羣體的旅遊景區行業的復甦速度則較慢。由於旅遊目的地受省際出行限制的影響更大，景區面臨更高的運營波動。

中國中免最新發布的一季報數據也顯示了經營業績承壓。公司第一季度盈利25.63億人民幣，同比減少10.68%；營業總收入162.94億人民幣，同比減少10.0%；儘管2021年度業績扭虧，中青旅旗下以往貢獻現金流的烏鎮和古北水鎮景區收入仍持續承壓。報告期內，歸屬於母公司股東的淨利潤同比僅增長0.34％。

“2022年出行限制措施依然是景區運營商面臨的主要業務風險之一。不過，龍頭上市運營商的流動性緩衝往往較強健且債務負擔較低，原因在於許多運營商在疫情前擁有強勁的資產負債表，其現金流生產能力較強且資本支出需求較低。”惠譽分析師指出。

行業靜待市場回暖

近期浙江、山西等多地紛紛出台具體紓困扶持措施。“目前各地出台的旅遊業紓困政策主要圍繞減負降費，幫助旅遊企業緩解資金壓力、拓寬融資渠道；旅遊市場遇冷的背景下，幫助旅遊企業掘金細分市場潛能；重視科學防疫，促進逐步恢復市場流動性，激活旅遊市場消費活力和潛力。”攜程張致寧表示，這些政策不僅着眼解決企業短期面臨的資金難題，也有利於激發企業創新的內生動力，提升旅遊企業抗風險能力。

國海證券指出，在“十四五”規劃下，旅遊行業中長期發展目標明確，相關支持政策逐步落地。疫情回暖後，行業復甦仍存在巨大政策空間。雖有局部疫情風險擾動，境內旅遊總體呈現階梯式復甦、波動式回暖態勢。大眾休閒度假理念改變，中短途、本地化旅遊表現出良好的恢復彈性。另外，如酒店行業成本與需求相對剛性，疫情進一步加速連鎖化進程，多方政策支撐復甦後的高業績彈性。

民生證券建議關注復甦邏輯下的多條主線：一是處於週期底部、長期成長邏輯穩固的酒店優質標的；二是受益於休閒遊、周邊遊滲透率提高的優質景區標的；三是待市場回暖後有望修復、成長性基本面較強的新品牌和新業態；四是受益於消費迴流和消費升級的免税板塊等。