監管指引基金公司差異化發展 進退有序生態加速構建

本報記者 昌校宇

4月26日，證監會發布的《關於加快推進公募基金行業高質量發展的意見》（以下簡稱《意見》）提出，支持差異化發展，持續提升監管效能。

招商基金研究部首席經濟學家李湛對《證券日報》記者表示，《意見》的發佈對資本市場尤其是公募基金高質量發展具有里程碑式的意義。

中小基金公司

積極佈局差異化發展

《意見》明確，支持基金管理公司在做優做強公募基金主業的基礎上實現差異化發展，促進形成綜合性大型財富管理機構與特色化專業資產管理機構協同發展、良性競爭的行業生態。

“此次監管表態，明確了未來公募基金行業的發展方向和戰略定位。”華北地區某公募基金相關負責人告訴《證券日報》記者，鼓勵基金公司守正創新，有利於樹立正確的行業價值觀和競爭理念，公募基金業“唯規模論”“唯排名論”的時代已經過去，以特色化差異發展化、做大做強投研實力為核心的行業競爭模式和創新發展時代已經到來。

公募基金是我國資本市場重要的機構投資者之一。數據顯示，目前公募基金公司管理規模已超25萬億元。但行業存在專業能力適配性不夠、結構不平衡等問題，如前十大基金公司合計規模佔比為41%，前二十大基金公司規模佔比為65%。

上海證券基金評價研究中心高級基金分析師孫桂平對《證券日報》記者表示，資管行業馬太效應加劇，使得中小基金公司面臨發展困境，採用頭部基金公司“大而全”的發展模式非常困難，只有依靠自身資源稟賦優勢，深入挖掘公司特色，走差異化發展道路，形成“小而美”的精品基金公司，才能獲得投資者認可。

《意見》同時提出，支持公募主業突出、合規運營穩健、專業能力適配的基金管理公司設立子公司，專門從事公募REITs、股權投資、基金投資顧問、養老金融服務等業務，提升綜合財富管理能力。

前述相關負責人認為，上述四項業務與國家政策導向高度契合，如公募REITs屬於基礎設施領域，能夠有效盤活存量資產、帶動增量投資，形成良性投資循環；積極做好養老金融產品，加大中低波動型產品開發創設力度，可提高中長期資金佔比等。

“公募REITs、基金投顧、養老金管理等市場正處於開拓階段，也是監管鼓勵的發展方向，且從海外市場的發展歷程來看，均為未來資管行業發展藍海，或將成為部分基金公司實現彎道超車的賽道。”孫桂平表示，基金公司面臨的挑戰也不小，這就需要保持戰略定力，不斷投入資源，進行市場開拓和培育。

創新業務等列為加分項

獎優罰劣是分類監管導向

《意見》明確，優化基金管理人分類評價制度，完善基金管理公司及子公司風險畫像與分類監管機制，進一步強化扶優限劣的監管導向，堅持區別用力、定向施策，動態分配監管資源，對重點高風險機構實施“貼身監管”，堅決出清嚴重違法違規機構。

前述相關負責人建議，“基金管理人分類評價制度以基金公司風險管理能力、持續合規狀況為基礎，結合公司業務發展狀況，對基金公司進行綜合性評價，體現基金公司治理結構、內部控制、合規管理、風險管理以及風險控制指標等與其業務活動相適應的整體狀況。可將創新業務發展情況、子公司特色業務發展情況列為加分項。此外，分類監管評價指標有助於基金公司差異化發展，頭部公司切實發揮引領表率作用，中小基金公司根據監管指引方向走差異化發展道路，在市場競爭中優勝劣汰，優化基金管理公司市場格局。”

李湛則呼籲監管部門儘快出台分類監管評價指標，包括三年以上長期投資業績、投資者實際盈利等，弱化規模排名、短期業績、收入利潤等指標。

前述相關負責人認為，通過分類監管導向，可加大公募基金市場良性競爭，推動構建優勝劣汰、進退有序的行業生態。

“獎優罰劣是分類監管的導向。”李湛建議，一方面，對於經營管理能力和風險管理能力強的頭部基金公司，監管部門可以非現場監管為主，定期監測各項監管指標，通過會談和調研等形式，掌握最新風險情況，並在市場準入、業務範圍、業務審批等方面給予適當資源偏向和支持；另一方面，對於經營管理能力和風險管理能力弱的基金公司，可給予持續監管關注，在業務上做“減法”，必要時依法採取暫停業務資格、責令停止接受新業務等審慎監管措施。

在孫桂平看來，分類監管的目標在於促進整個公募基金業的規範有序發展，一方面，需要推動頭部基金公司不斷健康發展，形成具有國際影響力的資管機構；另一方面，也需要頭部基金公司和中小基金公司站在同一起跑線上開展競爭，指標設計上建議更利於基金公司的差異化和特色化發展，從而實現促進整個公募基金業的繁榮發展。