辯證看待國際機構經濟預測

受俄烏衝突影響，疊加新冠肺炎疫情散發，近期多個國際組織紛紛下調了全球經濟增速預期，供應鏈產業鏈的穩定性受到進一步挑戰，一些分析機構和學者開始討論部分國家和地區經濟出現衰退的可能性。

美國經濟走勢值得關注。近期分析機構在討論美國經濟是否會出現衰退，美國財政部長耶倫和前財長薩默斯等人都預警美國很難出現軟着陸，存在出現經濟衰退的風險。市場分析機構的一個重要依據是前段時間美國2年期國債收益率與10年期國債的收益率出現倒掛現象，由於這次美國長短期利率倒掛的現象僅有短短的幾天時間，以此為依據判斷美國經濟出現衰退並不充分，需要繼續觀察，目前作出結論為時尚早。

筆者認為，美國經濟減速的可能性很大。高通脹迫使美國收緊貨幣政策。在此過程中，如果收緊力度太大、太急，可能造成經濟增速大幅度下降。根據世界大型企業聯合會對美國經濟的分析預測，一季度美國GDP環比折年率增速可能降至1.5%，二季度有可能降至1.3%，相比去年四季度6.9%的增速，如果真的出現這樣的下降速度，經濟將出現“硬着陸”。

此外，受前期應對新冠肺炎疫情出台極度寬鬆政策的影響，美歐普遍出現較為嚴重的通脹。如果俄烏衝突不再進一步升級，美歐對俄能源制裁不再更大範圍發生，考慮到美國收緊貨幣政策的效果已經有所顯現並將繼續收緊，國際大宗商品價格波動下行的概率較大，美國的通脹水平有可能已經接近峯值區域。

歐洲國家今後一段時間通脹的走向較難判斷。一是歐洲國家受俄烏衝突局勢的影響更為直接、所受影響更大，二是美歐制裁俄羅斯的措施執行到何種程度，還存在一定的不確定性。但歐洲國家價格總水平高漲態勢可能將延續到美國通脹見頂之後。同時，由於土耳其等國家早已出現嚴重通脹，對俄羅斯天然氣的依賴程度也比較高，受到俄烏衝突的疊加影響，很可能出現比較嚴重的經濟衰退。因此，今年將有部分經濟體陷入滯脹困境。

根據預測，歐洲新興市場國家今年出現經濟衰退，筆者以為這種可能性較大。比如，俄羅斯將受俄烏衝突之後美歐制裁的影響，波蘭經濟也將受到俄羅斯暫停供氣措施的影響。波蘭、匈牙利等中東歐國家，德國、意大利、西班牙等歐洲發達國家由於較為依賴能源輸入，經濟下行風險都較大。

此外，筆者認為，國際貨幣基金組織可能高估了中國經濟的下行壓力。從一季度情況來看，中國GDP增長4.8%，比IMF的年度預測結果要高0.4個百分點。需要注意的是，這是在3月份疫情加重、房地產下降幅度較大、俄烏衝突已經發生的背景下取得的，這三點也是IMF下調中國經濟增長預期的主要原因。從宏觀經濟政策來看，中國有較大的調控餘地。3月份我國居民消費價格同比上漲1.5%，價格總水平基本保持穩定，這與美歐嚴重通脹的情況相比，為實行積極的宏觀經濟政策提供了較大空間。2022年我國財政預算中所確定的財政赤字佔GDP比例只有2.8%左右，財政支出的壓力相對較小，在政策執行過程中也有一定的靈活性。