投資者建議將滙豐亞洲業務分拆 釋放長期價值

近期，有滙豐控股投資者提出，希望將滙豐一分為二，成立一家專注亞洲業務的上市公司，總部設在中國香港；滙豐全球其他地區業務則歸滙豐設在英國的公司持有。針對滙豐亞太業務拆分上市的建議，滙豐銀行第一大股東平安集團表示，“凡是有投資者提出對於滙豐的經營管理有幫助、對長期價值增長有幫助的改革，我們都是支持的。”

該建議提出以來，截止5月5日午盤，滙豐已連續3日引領銀行股逆勢上漲，累計跑贏恒生指數5.9%。

亞太業務拆分呼聲不斷

滙豐是全球最大的金融機構之一，主要有財富管理及個人銀行、工商金融、環球銀行及資本市場三大板塊業務。1991年，滙豐成立新的控股公司——滙豐控股有限公司，並於1992年收購米特蘭銀行後，將總部設在倫敦。截至2月3日，平安集團持有滙豐普通股約8%，為滙豐第一大股東。

根據滙豐財報，2021年，滙豐除税前利潤達189億美元，亞洲業務貢獻除税前利潤達122億美元，佔比達64.6%。此外，滙豐近日披露的2022年一季度數據顯示，滙豐首季48.31%的經調整收入以及60.71%的經調整除税前利潤均來自亞洲。

不難看出，對投資人而言，滙豐若分拆亞太業務，獨立在亞洲上市，將更加符合亞洲投資者的利益。一直以來，關於滙豐分拆上市的呼聲就未曾中斷。亞太業務拆分後對投資者有何影響也成為值得關注的問題。

香港股票分析師協會副主席郭思治近日表示，有滙豐股東希望分拆的消息，中期而言分拆對股價具正面效益，因可釋放亞洲區業務之價值。

以去年全年業績比較，匯控平均普通股股東權益回報率為7.1%，但作為滙豐控股亞洲業務營運主體滙豐銀行平均普通股股東權益回報率為8%，較恒生銀行的7.7%還要理想。所以假設分拆滙豐銀行上市，估值至少和恒生市淨率1.6倍相若。

也就是説，滙豐控股分拆亞洲業務獨立上市，能夠釋放價值，事關匯控的亞洲區業務表現向來較歐洲及其他地方為佳。

金融機構分拆上市有例可依

實際上，歷史上曾有過金融機構成功分拆上市的案例。2015年10月，英國最大老牌保險公司英國保誠研究將總部遷至中國香港。與滙豐相似的是，英國保誠的利潤結構中同樣是亞太利潤佔比較高。2018年，保誠宣佈將旗下英國暨歐洲部門M&G Prudential分拆為獨立公司，在倫敦證交所進行上市。分拆之後，保誠將變成一家專注於亞洲、美國及非洲的企業，總部繼續留在倫交所掛牌。董事會認為，拆分之後的兩個公司，能夠專注於各自區域的特殊策略優先考量，符合集團最佳利益。

2021年9月保誠宣佈完成旗下傑克遜金融的分拆，並將戰略重點轉向了對於亞洲和非洲市場的聚焦，重點發力中國內地、印度、印尼、泰國4個市場。

英國保誠分拆後的表現如何？根據財報，2021年度，保誠實現年度保費等值銷售額增長8%（按實質匯率基準計算為10%）至41.94億美元；新業務利潤同比增長13%（按實質匯率基準計算為15%）至25.26億美元。其中，集團來自持續經營業務的歐洲內含價值為473.55億美元，剔除剝離美國業務影響同比增長14.5%；營運利潤達32.33億美元，同比增長15.9%（均為固定匯率口徑）。

在此前數次討論中，滙豐管理層均明確提出反對分拆動議，有消息稱此次管理層中再次表示回絕。對於滙豐而言，後續能否如英國保誠一樣順利進行分拆？目前還是一個未知數。